为红牛、可口可乐供货，牛横酸巨头「永安药业」转战氢能 | 焦点分析

作者丨邱晓芬

编辑丨苏建勋

任何一家成功跨过死亡谷的公司，都知道寻找商业增长点的重要性。这个残酷的拷问横在了牛磺酸巨头公司永安药业面前。

这家在湖北潜江偏安一隅、市值30亿左右的医药公司，生产着全球50%以上的牛磺酸，是红牛、雀巢、可口可乐等一众饮料公司背后的供应商。

牛磺酸作为一种含硫的非蛋白质氨基酸，已经被证实有增强免疫力作用，如今已经被广泛应用在食品、医药等行业。但从商业的角度来看，牛磺酸发展到现在，已经不是一个能躺赢的赛道。

寻找牛磺酸以外的第二增长曲线势在必行。永安药业的创始人陈勇，这位64岁处事审慎的创业者，走到了一个新的岔道口。这次，他选择切入了一条和主业不相关的领域——新能源。

主业触及天花板

牛磺酸供需关系的平衡正在被打破。

从全球来看，永安药业公布的数据显示，牛磺酸在去年的需求量是7万吨左右，而永安药业去年采用的策略是用扩产获得规模优势，最大产能从最早的2.8万吨翻倍至6亿吨，到2021年底已接近10万吨。

这份“薄田”还有更多的竞争对手涌入，行业内一波轰轰烈烈的扩产当中，市场实际产量已经超过实际的需求。

外部环境也在加剧。由于海外的政策倾斜，部分产品有添加牛磺酸的硬性规定，永安药业生产的牛磺酸产品有八成以上都销往海外。

好景不长，近几年海外疫情蔓延严重，运费居高不下，再加上国内牛磺酸原材料环氧乙烷价格大幅上涨，使得原本利润空间本就不高的牛磺酸，空间再次受到挤压。

从永安药业发布的2021年报，可以看出这家公司的生存之艰辛。

年报显示，尽管销量达到了历史最高水平，永安药业在2021年营业收入是15.7亿元，同比增长33.5%，但相应的牛磺酸毛利率出现了下降，这导致净利润的同比增幅大程度低于营业收入增幅，只有5.6%。

环保生产问题，也是横在牛磺酸行业面前的绊脚石。

永安药业在年报中提到，永安药业2021年在安全环保生产上的细项投入就达到3700万元——是全年净利润的1/3。此外，公司生产环节应用到的主要能源为电和煤， 这部分能源采购价格也占了生产总成本的30%以上。

安全环保、能源投入巨大，并且随着低碳的要求相应投入还会提升，再加上外部环境带来的产品利润空间缩减，牛磺酸已经成了一个生产投入巨大、但收益却在缩减的一项生意。

二级市场的反馈更加明显。永安药业在2010年登陆深交所中小板后，发行价为31元/股，但如今基本在10元徘徊，是当初的1/3。寻找第二增长曲线，已经是这家牛磺酸大厂面前的一道必答题。

门外汉闯入新能源

永安药业在新能源上的举措算不上激进，特别是与动辄挥洒千金的新能源巨头公司相比。不过从投资规模来看，这家向来审慎的公司，可以说拿出了相当大的转型勇气。

早在2021年1月，永安药业就宣布用4000万收购氢能公司“潜江齐安氢能源”60%的股权。后者切入的是制氢产业，和目前新能源公司们都在突破的绿氢不同，其采用的是型煤净化处理制备灰氢。

投资完成两个月后，永安药业又宣布加大马力，斥资8000万收购武汉低维40%的股份，这家公司主要的业务则是新能源材料，主研碳基材料石墨烯。

永安药业对新能源领域的投资十分谨慎。两家被收购的新能源公司，和永安药业一样都是湖北本地公司，知根知底。两次股权收购耗费了共计1.2亿元的资金，规模虽不大，但已经是这家药企2021年营收的十分之一。

新能源投资的回收期比较长，对上下游产业协同要求比较高，目前这两项投资还没有给永安药业起到什么帮助。2021年报显示，上述两笔投资累计亏损达到了217万元，其中，氢能源公司“齐安氢能源”营业收入602.67万元，亏损达到157.7万元。

在投资新能源之外，永安药业也不忘提升主业的运营效率。

牛磺酸的核心生产原料是环氧乙烷，永安药业专门成立了一家新公司“凌安科技”，将环氧乙烷生产为减水剂（即聚醚材料），是一种混凝土的外用剂。这种做法既再次利用了原料，还扩充了新的营收管道。

此外，永安药业旗下还成立了一家名为“永安康健”的公司，用于发挥牛磺酸的生产优势，探索牛磺酸在内的自有保健品品牌、以及ODM业务。后者去年为永安药业贡献了可观的净利润，达到了788万。

从去年以来，跨界造氢已经不是新鲜事。以粤水电为例的发电公司，宝武为例的钢铁公司，以及隆基、金风、协鑫为代表的的一众新能源装备公司来势汹汹，永安药业在玩家队列中，身份看起来略显突兀。

而进军氢能源的决定，由于与主业差别过大，一年多以来，永安药业一直有“蹭市场热度”的质疑；事实也显示，进军新能源之后，永安药业的股价有了一定程度的抬升。

不管如何，摆在永安药业主业眼前的天花板已触手可及，更为现实的问题是，在氢能产业链尚未达到降本临界点前，以永安药业主业的收入，如何为这两家新公司输血。

对于这家新能源的“门外汉”公司来说，这注定是一条艰难、且需要慎之又慎的路。

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