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电池风云：原材料龙头公司冲刺IPO，动力电池上市潮汹涌

来源：晰数塔互联网快讯时间：2022年06月17日 18:42

火爆的动力电池赛道，迎来两家冲刺IPO的原材料巨头。

6月13日，湖北万润上会冲刺科创板；6月15日，湖南裕能上会冲刺创业板。这两家企业均为国内磷酸铁锂原材料龙头企业。

2021年锂电原材料价格的暴涨，不仅深远地影响了新能源汽车的发展和格局，也让产业链底端的原材料厂商迎来了巨大发展机遇。

截至目前，国内新能源产业链仍处于供需关系紧张的状态，各类锂电池材料持续涨价，而锂电池的需求依然在持续增长中。根据动力电池创新联盟公布的统计数据显示，2021年，我国动力电池装车量累计154.5GWh，同比累计增长142.8%，2022年动力电池装车量有望超过350GWh。

新能源动力电池的巨大产能需求，正在推动整个产业链条的企业从幕后走向台前——不仅整车厂商纷纷上市，动力电池厂商和原材料供应商也不甘居人后，密集上市。这条关乎未来的超级赛道上，挤满了各种各样的玩家。

锂电原材料巨头浮出水面

截至2021年11月，磷酸铁锂电池装车量累计64.8GWh，占总装车量50.5%，已经反超了三元锂电池装车量。

在新能源汽车发展初期，由于国家的补贴政策对于电池密度有明确要求，三元锂电池成为了配置主流。但随着新能源汽车财政补贴大幅退坡，磷酸铁锂电池高性价比的优势越来越突出。在供需紧张的市场环境下，磷酸铁锂在近两年开始显著回暖，磷酸铁锂产量从2019年的不足10万吨迅速增至2021年的41万吨。

除了明显的成本优势，磷酸铁锂在技术上也有较大的提升，不再是以往的“低端车”配置——性能与三元锂电池逐渐接近，能量密度持续突破，加上磷酸铁锂固有的安全、循环性能等优势，为其开拓了更多的应用场景。

湖北万润、湖南裕能就是在此背景下持续进击的磷酸铁锂原材料巨头。

6月13日上会冲刺科创板的湖北万润，主要产品涵盖磷酸铁锂正极材料及前驱体、锰酸锂正极材料等，都是新能源汽车动力电池的核心材料。其中，磷酸铁锂为主要收入来源，占主营业务收入比例达90%以上。

根据中国化学与物理电源行业协会的数据，湖北万润2020年在国内磷酸铁锂正极材料的市场占有率为13.5%，磷酸铁锂出货量排名第三。公司主要客户为宁德时代、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能、赣锋锂电等众多知名锂电池企业，前五大客户销售金额占比达到了9成，其中对宁德时代和比亚迪的销售金额占当期营业收入比例能有8成，客户集中度较高。

业绩方面，湖北万润2019年到2021年营收分别为7.66亿元、6.88亿元、22.29亿元；净利润分别为-0.73亿元、-0.43亿元、3.53亿元。可以看出，2019到2020湖北万润还处于连续亏损的状态。

2021年，电动汽车、储能市场的双重爆发，带动磷酸铁锂正极材料出货量的大幅增长。湖北万润也在这年实现了3倍于2020的营收，并一举实现扭亏为盈，从亏损到盈利3.53亿元。

根据披露的信息，湖北万润此次IPO拟募集资金12.62亿元，其中8亿元将用于宏迈高科高性能锂离子电池材料项目。

6月15日上会冲刺创业板的湖南裕能堪称磷酸铁锂“一哥”，在2021年中国市场磷酸铁锂材料出货量企业排名中，湖南裕能以12万吨出货量稳居榜首，市场占有率为25%，连续两年中国市场排名第一。

2019到2021年，湖南裕能的营收分别为5.81亿元、9.55亿元、70.27亿元；净利润分别实现5737万元、4623万元、11.75亿元，财务状况明显优于湖北万润，是毫无疑问的磷酸铁锂老大。

公司的主要产品包括磷酸铁锂、三元材料等锂离子电池正极材料，目前以磷酸铁锂为主，占营收比重超94%。此次IPO，湖南裕能拟募集资金18亿元，用于四川裕能三/四期年产6万吨磷酸铁锂项目以及补充流动资金，合计新增年产12万吨磷酸铁锂产能。

警惕“高度集中”

不过，湖南裕能与湖北万润存在相同的问题，那就是客户集中度过高。

2018年至2021年上半年，湖南裕能来自前五大客户的销售收入占比均超过95%，其中对宁德时代与比亚迪的销售收入合计分别占比达到91.24%、93.56%、91.10%和96.99%，高度集中。

据了解，宁德时代和比亚迪还都与湖南裕能签订了保供协议——2022-2024年间湖南裕能每年至少向宁德时代供应10.2万吨磷酸铁锂；比亚迪持与湖南裕能的产能合作协议则要求，2022-2025年间湖南裕能至少向比亚迪分别供应7.1/9.6/7.2/2.5万吨磷酸铁锂。

不仅如此，宁德时代、比亚迪还在2020年增资入股，成为湖南裕能的重要股东。其中，宁德时代持有湖南裕能10.54%的股份，比亚迪持有湖南裕能5.27%股份。双方在股权和产能上的深度绑定，可以帮助宁德时代和比亚迪有效应对成本的上涨。

从这两家巨头的前后上市不难看出，锂电池正极、负极材料以及组件的生产正迎来一个十分确定的高速发展趋势，并且这两家原材料企业与电池巨头的发展紧密相关，甚至可以说“牵一发动全身”，说是宁德时代、比亚迪的原料厂也不为过。

而这，恰恰也是两家巨头需要警惕的问题。一旦这些下游巨头有风吹草动，影响订单，原材料上游则可能难以为继。尽管在动力电池价格不断上涨的当下，这样的情况发生概率很低，但从公司长远发展来看，无论上市与否，这都是需要警惕的问题。

2022，动力电池上市元年

两家磷酸铁锂巨头相继冲刺上市，只是动力电池火热景象的一抹缩影。由动力电池带来的锂电原料商、生产商的上市IPO热潮，正在席卷新能源产业链的各个环节。

从全球范围来说，头部电池企业都在加快或启动上市进程。

今年1月27日，韩国电池制造商LG新能源正式在韩交所上市，募集680亿元人民币，缔造了韩国史上规模最大IPO。上市首日，LG新能源暴涨99%，市值一度达7500亿元人民币，一举成为韩国第三大上市公司。

蜂巢能源也在今年1月吹响了IPO的冲锋号。江苏证监局官网显示，蜂巢能源已进行了上市辅导备案。中信证券也披露，已经与蜂巢能源签署了上市辅导协议，双方计划在今年3月前完成上市申请文件的准备，向科创板发起冲击。

蜂巢能源是脱胎于长城汽车的动力电池企业，主打高速叠片工艺、无钴电池、固态电池、车规级 AI 智能制造等，近年来发展势头迅猛。2021 年 12 月，蜂巢能源刚刚进行了 B+ 轮融资，融资金额 60 亿元。截至目前，蜂巢能源累计公开融资额超 200 亿元，投资方包括长城汽车、大族激光、星宇股份、三一重工、小米集团等知名公司。2022年第一季度，丰巢能源在全球动力装机量排行中排名第九，装机量达到1.3GWh，同比增长137.5%。

与蜂巢能源一同冲刺IPO的，还有动力电池材料明星企业格派镍钴。港交所文件显示，格派镍钴已在1月底递交上市申请。仅过去一年时间，格派镍钴就已完成多轮融资，累计金额超10亿元。其中，在去年9月，LG新能源更是注资350亿韩元（约合人民币2亿元）入股格派镍钴，并一口气签订了长达6年的销售协议。

3月11日，具有军工背景的中创新航正式提交赴港上市申请，募资金额高达15亿美元，有望成为2022年港股市场上最大规模IPO之一。中创新航目前涵盖两大业务：动力电池和储能系统，动力电池产品包含高电压三元电池、弹匣电池和全极耳叠片电池等。招股书显示，2019年—2021年，中创新航营收由17.33亿元、28.25亿元飙升至了68.17亿元，复合年增长率高达98.3%。此外公司的净利润由-1.56亿元转为1.12亿元，成功实现扭亏为盈。目前，中创新航的客户群体涵盖了多家新能源汽车品牌，如广汽埃安、长安新能源汽车、零跑汽车及小鹏汽车等，装机量在全球动力电池中排名第六，在中国第三方动力电池公司中排名第二。

与此同时，动力电池“老二”比亚迪也对外表示，计划在2022年—2023年分拆比亚迪动力电池业务上市。这意味，电池江湖又要迎来一个超级IPO。

毫无疑问，2022年将会是动力电池产业链企业的上市元年。企业扎堆上市，显然是为了在快速扩容的市场中抢占高地，增加融资渠道进行产能扩张。另一方面，随着锂电材料企业的不断上市，行业格局将经历前所未有的变换，排行榜上或出现更多玩家。

本文来自微信公众号“零碳风云”（ID:case-study），作者：大蔚，36氪经授权发布。