四年估值暴涨十一倍，美国雅保为何高价收购广西天源？

10月25日，全球特种化学品行业的领导者雅保公司在美国北卡罗莱纳州夏洛特市宣布，其子公司Albemarle Lithium UK Limited顺利完成对广西天源新能源材料有限公司2亿美元（14.44亿人民币）的收购。

2021年9月，雅保宣布收购广西天源新能源材料有限公司，并签署最终协议从天源收购所有股权。据悉，广西天源位于钦州港附近，拥有并运营一座锂转换工厂，设计年转化能力高达2.5万吨LCE（Lithium Carbonate Equivalent），可以生产电池级碳酸锂和氢氧化锂。

雅保公司为何选择广西天源？广西天源值得2亿美元的高价吗？广西天源又可以怎样为雅保公司的锂化学产品业务赋能？

估值四年涨超十一倍！蜂巢退出

值得关注的是，本次被收购的广西天源新能源材料有限公司曾是蜂巢能源的战略投资标的，蜂巢能源曾持有其49%的股权。

另外，该目标公司大股东广西自贸区钦州港片区天锂上源企业管理合伙企业与第二大股东蜂巢能源科技股份有限公司均于2018年进入广西天源新能源材料有限公司，总投资金额为1.2745亿元。

而本次雅宝公司对其的收购金额达到了14.44亿元，是四年前的11.33倍！

资料显示，广西天源新能源材料有限公司是一家集研发、生产、服务为一体的新能源产业科技型企业。公司创始之初就与产业链上下游诸多龙头企业签订了战略合作协议，获得了较好的资源、信息与市场环境，保证了时刻站在行业领先的位置。

同时，公司的三大业务板块高度聚焦锂电产业：首先是锂电材料生产：目前产能为电池级单水氢氧化锂1.5万吨/年、高纯碳酸锂1万吨/年；其次，锂矿物处理能力达到了100万吨/年的洗选加工；最后，公司也积极布局了锂电回收产业，广西天源已建成10万吨/年的锂电池回收循环利用示范生产线。

广西天源也具备了充分的生产预期，公司2018年初启动建设“年产2.5万吨电池级氢氧化锂”项目，占地面积135亩，总投资5.1亿元。该项目可生产电池级碳酸锂和氢氧化锂，预计将于2022年上半年开始商业化生产。

雅保—以收购做大做强锂化学品业务

信息表明，雅保公司（Albemarle Corporation）是一家全球特种化学品公司，在全球锂化学品、溴化学品及炼油催化剂市场处于领先地位。雅保公司不仅仅因为锂业务而闻名，公司两大传统优势领域—溴特种化学品、催化剂均属于典型的“现金牛”业务。

在行业地位上，雅保的锂化学品业务规模全球第一，溴特种化学品、催化剂业务规模全球第二。雅保公司并依此带动全球若干重大产业（从能源业、通讯业到运输和电子行业）。雅保在全球范围内雇员人数约达5400名，为全球约100个国家的客户提供服务。

雅保公司于2014年7月15日通过和全球最大锂生产商Rockwood Holdings, Inc. 签署最终协议，由Albemarle斥资62 亿美元收购Rockwood 所有在外流通股票进入了锂行业，并开始了“锂资源+锂加工”的一体化布局。

当时，Jefferies & Co.报告显示，在控制全球90% 锂市场的四家业者(Talison、Rockwood、FMC Corp.以及SQM)中，Rockwood 是规模最大的一家。

在此之后，公司继续强化了对于锂业务的布局，先后收购了阿根廷 Antofalla盐湖矿权、中国的江锂新材料锂盐厂、以及位于西澳皮尔巴拉地区的 Wodgina锂辉石矿的60%股权。

目前，雅保公司在上游锂资源环节，以智利Atacama盐湖、西澳格林布什锂矿为核心基石，以美国 Silver Peak盐湖为补充，以西澳 Wodgina 锂矿、阿根廷 Antofalla 盐湖、美国 Kings Mountain历史矿山为未来的储备。

在中下游锂化工环节，雅保公司在北美、南美、亚太、欧洲均拥有成熟的生产基地，并正在建设位于西澳的氢氧化锂产能。

据悉，智利Atacama盐湖是目前全球储量最大，平均锂浓度最高的盐湖资源，也是雅保与SQM最为核心的旗舰资产。

Albemarle Lithium公司公告（Atacama盐湖密度最高）

Antofalla盐湖是雅保的初期项目，当前只作为储备、不用作产能。虽然该盐湖的平均锂浓度在南美盐湖中并不算高（约350mg/L），但在远景资源量方面是全球最具潜力的待开发盐湖资源项目之一。雅保公司于2018年从Bolland Minera收购了Antofalla盐湖中心区域。

而雅保持有的硬岩锂矿包括泰利森锂业旗下的西澳格林布什（雅保参股49%），位于西澳皮尔巴拉地区的Wodgina（雅保控股60%），以及位于美国北卡处于封存状态的KingsMountain。

雅宝再次出手国内锂盐厂商，代价巨大

据悉，雅保公司早在2016年8月“精准抄底”江西江锂新材料科技有限公司，并计划追加投资，扩大产能，把江西新余打造成亚洲最大的电池级锂盐基地。当时的江锂新材料正因为持续低迷的碳酸锂价格而启动破产。

当下，中国的碳酸锂与氢氧化锂的格局已经发生了翻天覆地的变化，该公司2020年度已建成年产3.8万吨氢氧化锂生产线，年销售收入15.5亿元，上缴税收1.36亿元，实现利润1.2亿元。

目前，雅宝公司也兼顾了顶尖的锂盐提取技术：公司的雅保特种化学品产业依托雅保在有机化学，应用知识和工艺技术方面的强强结合优势，将专注于先进的锂解决方案。雅保储能全球业务部门将涵盖当前锂业务中的氢氧化锂，碳酸盐，电池级金属锂和领先的储能业务。

从2020年数据来看，美国雅宝公司ALB仍然占据全球第一的市场份额，来自中国的赣锋锂业名列第二，而天齐锂业占股23.77%的SQM则位列第三，天齐锂业的产量排名第四，Livent则位列第五。

因此，雅保收购广西天源新能源材料有限公司是对其锂盐业务产能地位的巩固，也是对国内锂电产业链的进一步深入。相信，国内完备、领先的新能源产业链会吸引更多海外企业的加入，“精准抄底”中国高新产业的现象早已成为历史，全球新能源产业的发展都离不开国内的技术、资源与市场。

从八年前的廉价购入，到当今的天价收购，巨大的反差折射出了中国制造的能力与分量的实质提升与产业全球化的必要性。

相信未来， 中国对外投资与外企投资中国 将成为不可逆转的趋势，并以此为国内新兴产业的发展不断地注入新鲜血液！

本文来自微信公众号“晨哨并购”（ID：MW-Group），作者：赵梓涵，36氪经授权发布。

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