中国激光雷达第一股诞生，禾赛科技赴美IPO，估值200亿，9个月营收8亿

中国激光雷达第一股，即将诞生。

禾赛科技近日向美国证监会（SEC）提交招股书，开启第二次IPO之路，以“HSAI”为股票代码，计划在美国纳斯达克上市。

自2021年第一次IPO折戟后，禾赛科技的净收入从4.594亿人民币增至7.935亿人民币，其激光雷达产品，目前单月交付量也超过了20000台。

截至目前，禾赛科技累计交付超过10万台激光雷达，在2022年ADAS领域出货量全球第一。

其客户也均是明星企业，比如百度、小米、理想、集度以及吉利路特斯等。

目前禾赛科技获得多家知名投资机构和战略投资方的支持，获得超过5亿美元（约合人民币33.8亿元）融资，估值或达到30亿美元（约合人民币203亿元）。

01 亏损或继续

2013年，禾赛科技在美国硅谷圣何塞成立，2014年总部落户上海，主要开发和生产用于自动驾驶汽车和机器人应用的激光雷达传感器。

三位创始人身上都有顶尖的技术光环，董事长、总经理兼CEO李一帆为清华大学学士和美国伊利诺伊大学博士；首席科学家孙恺毕业于斯坦福大学机械和电子系；首席技术官向少卿同时拥有斯坦福大学电子工程和机械工程双硕士，主攻智能机电一体化领域。

来源：禾赛科技

此外，还有前蔚来CFO谢东萤加盟并出任CFO，为此次IPO做足了准备。

自成立以来，禾赛科技已完成累计超过2.3亿美元融资，投资方包括百度、光速中国、启明创投、德同资本、博世集团、真格基金等海内外知名基金。

2018年，禾赛科技实现了盈利，净利润为1611 万元，到2019年，营收规模达到3.5亿。

2020年、2021年的营收分别为人民币4.16亿元和7.2亿元，在2022年前9个月营收已经达到人民币7.93亿元，较上年同期增长72.77%。

总营收虽然不断增加，净亏损也在逐年上涨。

2019年的净亏损达到1.5亿元，2020年前三个季度净亏损为9380 万元，2021年前三个季度亏损达到1.75亿元，2022年前三季度，禾赛科技的净亏损1.65亿元。

亏损主要来自两方面：一个是巨大的研发投入，平均占到营收的 56% 以上；一个是相关专利许可费用。

根据招股书，目前禾赛科技已有员工近1000人，其中研发人员占比超过百分之五十。

来源：禾赛科技

2019年至2021年，禾赛分别投入1.498亿、2.297亿和3.684亿用于研发，分别占同期净营收的43.0%、55.3%和51.1%。

这意味着研发投入超过了总营收的一半，在L4自动驾驶车辆正式落地之前，激光雷达一直处于“吃钱不见利”的状态，高强度的研发能让公司得到成长同时也会投入更多的资金。

不过眼下的规模效应该还没有显现，禾赛科技表示，在可以预见的未来，亏损状态可能会继续持续下去。

亏损虽然会持续，但其毛利率却非常高，2019至2021年，其毛利率分别为70.3%、57.5%与53%。

02 主要产品是什么？

禾赛科技的营收来源主要是激光雷达产品。

来源：禾赛科技

AT128是禾赛科技面向前装量产市场推出的ADAS主激光雷达。这颗雷达造型小巧，嵌入更加灵活，可以达到每秒153万点频，通过芯片化128通道的固态电子扫描，实现128线结构化扫描。

此外，AT128在10％的反射率下具有200米的探测距离，最远地面线可以达到70米。

来源：禾赛科技

禾赛此前宣布，目前已获得理想、集度、路特斯、高合、长安、上汽等超过10家主流主机厂共计超过数百万台的激光雷达前装量产定点。

比如理想L9和理想L8的Max版本，都会搭载禾赛的激光雷达。

目前该公司已出货超过10.3万台激光雷达，2022年累计出货超过80400台激光雷达，这样的成绩，在整个行业都处于领先地位。

在车载激光雷达领域，禾赛科技是总营收排名全球第一的激光雷达公司，在量产乘用车领域，也是获得巨额前装定点数量，排名全球第一。

除了AT128，禾赛科技还有QT128、XT32以及FT120等激光雷达产品。

来源：禾赛科技

其中FT120纯固态激光雷达前不久刚亮相，这是禾赛科技面向 ADAS 前装量产领域推出的一款近距补盲激光雷达，具有纯固态、超广角等特征，禾赛表示已获多家主机厂总计超过 100 万台定点。

禾赛科技表示，目前在上海嘉定总投资超过1.85亿美元，所建设的“麦克斯韦”智造中心也将在2023年上半年投入生产，预计年产能120万台。

该智造中心将承担激光雷达研发、生产、车规测试等功能模块任务，引入先进的“自动化+柔性”生产线，具有灵活的产能能力和多需求适配能力。

03 两次IPO始末

2021年1月，禾赛科技曾向上交所提交科创板IPO招股书，计划募资20亿元，估值超过100亿元，此预备上市消息一出，在激光雷达市场炸开了锅。

当时作为中国激光雷达第一股，禾赛科技保荐机构为华泰联合，前期计划还算顺利，禾赛科技IPO申请获科创板受理，在2月3日开始首轮问询。

来源：禾赛科技

两个月后，就突然传出禾赛科技撤回申请文件的消息，虽然禾赛科技一直没有没有回应终止IPO事件，但根据市场猜测，这与其当时遭遇的质疑有很大关系。比如质量问题、和Velodyne的专利纠纷及市场不成熟等，都是禾赛科技IPO之路的绊脚石。

另外，在2019年，因为在成本方面没有优势，激光雷达巨头威力登宣布不再直接面向中国市场销售，撤出中国前，威力登还在美国指控禾赛侵犯了其专利。

综合各方面因素，当时的禾赛科技暂退一步或是最明智的选择。这次的禾赛科技显然更加的“硬气”，财务问题较2021年相比已经有了较大改善。

目前禾赛科技已获得多家知名投资机构和战略投资方的支持，在IPO之前，最大机构投资方光速持有禾赛科技17.5%的股份，百度持股6.8%。博世创投持股6.6%，小米则持股6.3%。

目前禾赛的管理团队总共拥有公司27.1%的股份，相当于77.9%的投票权。

来源：禾赛科技

不仅如此，这次的禾赛科技的上市更是有知名美股财务大牛、前新东方和蔚来上市CFO谢东萤为其助力。

谢东萤曾操盘蔚来、新东方的美股上市，拥有丰富的经验。凭借谢东萤在美股投资圈的影响力和经验，上市可以说是轻车熟路。

若能成功登陆美股，禾赛科也将成为国内激光雷达市场的破冰者，或许会增加激光雷达市场的爆发速度，不过仍要注意的是，即便是上市仍然存在很多不确定性。

2022年，国内激光雷达企业不断发展，既有速腾聚创、图达通等初创企业，华为、大疆创新等巨头也切入该赛道，而国外市场却是另外一番景象。

去年10月，激光雷达元老Ibeo、Quanergy先后宣布破产，一个月后，激光雷达第一股Velodyne和另一家明星企业Ouster抱团取暖，合并之后，各得到50%的股份，但合并之后的效果不尽人意，两者的市值仅为4亿美元。

来源：Velodyne

和Velodyne同时期上市的Luminar、Ouster也在去年传出裁员和亏损增加的消息。

虽然激光雷达火热，但其成本一直高居不下，供应商和主机厂都需要面临不小的压力。

尤其在自动驾驶难以落地的情况下，人们对自动驾驶企业缺乏信息，即便硬件和算力再强，乘以0还是等于0。

本文来自微信公众号“超电实验室”（ID：SuperEV-Lab），作者：曹婷婷，36氪经授权发布。

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