美联储加息，美国经济衰退在所难免？

席卷欧美的银行业流动性问题，使得市场对货币政策转向翘首以盼。然而，在上周欧央行按计划加息50个基点后，本周成为焦点的美联储也没有回应市场期待。本文来自微信公众号：国际金融报（ID：gjjrb777），作者：李曦子，编辑：王哲希，原文标题：《美联储“致命一击”！银行股全线崩溃！机构：未来俩月经济要悬！鲍威尔这样解释→》，头图来自：视觉中国

当地时间3月22日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议，将基准利率上调25个基点至4.75%至5%之间，达到2007年9月，即金融危机爆发前夕以来的最高水平，符合市场预期。

这是美联储自去年3月以来连续第9次加息，也是连续第2次幅度放慢至25个基点。

美联储在声明中表示，将密切监控新信息以评估其对货币政策的影响。一些额外的政策收紧可能是适当的。美国银行体系是稳健和有弹性的。

美联储主席鲍威尔表示，我们曾考虑过暂停加息，但加息的决定得到了FOMC强有力的一致支持。

美联储利率决议公布后，美股道指和标普500指数转涨。但随后在参议院就新财年预算作证的耶伦表示，美国政府不考虑扩大联邦存款保险的范围。

截至收盘，道指跌530.49点，跌幅1.63%，报32030.11点；纳指跌190.15点，跌幅1.6%，报11669.96点；标普500指数跌65.9点，跌幅1.65%，报3936.9点。

标普500指数的11个板块全军覆没，银行业更是普遍下跌，正陷于困境的美国第一共和银行收跌超15%，西太平洋合众银行跌超17%，拖累刚有所起色的区域银行ETF大跌5.69%，银行业ETF也大跌5.16%。

一、加息进入尾声

在本次美联储的声明中，过去8次一直提到的“持续升息是适当的”措辞被删掉了。取而代之的是，“一些额外的政策收紧”可能是适当的。这被市场解读为有可能在下次会议上再加息25个基点，但也暗示加息周期接近尾声了。

与利率决定同时发布的预测显示，利率峰值为5.1%，与去年12月的上一次预测持平，这表明大多数官员预计未来只会再加息一次。

声明还去掉了通胀“已经得到缓解”的措辞，美联储认为通胀仍然高企，消费和生产增长适度，因此进一步收紧政策可能是合适的。

美国劳工统计局近期发布的数据显示，美国2月CPI同比增长6%，符合市场预期，前值为6.4%。6%的同比涨幅，不仅是自2021年9月以来的最低纪录，也是自2022年6月创下40年来峰值9.1%后的连续第八个月下降。

但鲍威尔也在记者会上强调，自去年年中以来通胀情况有所缓和，但近期数据表明通胀压力继续居高不下，劳动力市场仍然过于紧张，美联储距离将通胀率压低至2%这一目标“还有很长的路要走”。

在两周前，由于通胀和就业数据仍旧强劲，市场认为3月美联储会加息50个基点。但在硅谷银行和Signature Bank接连倒闭后，人们对美国银行体系的信心突然崩溃，加息前景变得更加复杂。

鲍威尔表示，鉴于银行业的动荡，在3月会议开始的前几天，我们曾考虑过暂停加息，但加息行动得到FOMC成员强有力的一致支持。

鲍威尔指出，之后的利率变化将逐次会议作出决定。进一步加息的必要性将基于信贷紧缩的实际和预期影响，利率政策专注于宏观结果。美联储认为今年不会降息，“今年降息不是我们的基本预期”。

BBH全球外汇策略主管Win Thin表示，鉴于银行业持续面临压力，美联储已尽可能地鹰派。其声明类似于欧洲央行的声明。也就是说，一旦克服了银行业的压力，紧缩周期可能仍会保持不变。

最新的芝商所美联储观察工具显示，美联储5月维持利率不变的概率为38.8%，加息25个基点至5.00%～5.25%区间的概率为61.2%；到6月降息25个基点的概率为22.1%，维持利率不变的概率为51.5%，累计加息25个基点的概率为26.4%。

二、强调银行安全

《华尔街日报》指出，美联储面临的部分困境在于，虽然加息的理由已经很明确，即通胀率仍然过高，且就业市场很强劲，但银行系统的问题却很难被量化。前一刻看起来似乎最新的救助措施已经阻止了恐慌，但下一刻，又有一家银行看起来需要被救援。在这种情况下，加息可能会突然引发美联储没有意识到的问题。

在硅谷银行倒闭后，更多中小银行正在挣扎中面临类似风险。第一共和银行的股价持续下跌。标普全球评级公司连续下调该行的信用评级。标普全球表示，最近从11家大银行注入的300亿美元存款可能无法解决其流动性问题。

美联储声明表示，美国银行体系是稳健和有弹性的。但也指出，最近银行业面临的压力可能导致家庭和企业的信贷环境收紧，并给经济活动、就业和通胀带来压力。

鲍威尔在记者会上表示，针对当前的区域性银行危机，美联储、财政部和联邦存款保险公司早先已经采取了果断行动，存款人的储蓄是安全的。

他强调，美联储等机构出手是正确的决定。将继续密切监测形势，准备利用所有工具确保银行体系的安全和稳健。

鲍威尔说，硅谷银行破产是一个例外，美国银行体系不存在广泛的弱点。

他表示，过去一周，美国的银行系统的存款流动已经稳定，银行系统健康且具有韧性。加息已经得到充分消化，许多银行能够应对。

他强调，存款人理所当然地应该认为存款是安全的。

东北证券首席经济学家付鹏此前在接受《国际金融报》记者采访时表示，应当认识到，在高利率水平下，企业的优胜劣汰必将发生，如不最终市场出清，最后买单的会是股东和下一个投资人。而央行做的仅仅是防范流动性危机，倒逼央行完全托底，甚至转向宽松并不合适。

三、经济下行风险

美联储下调美国2023年GDP增长预期至0.4%，12月料增0.5%。下调美国2024年GDP增长预期至1.2%，同年12月料增1.6%。上调美国2025年GDP增长预期1.9%，同年12月料增1.8%。维持更长周期的美国GDP增幅预期在1.8%。

鲍威尔表示，政策制定者普遍预计经济增长将继续迟滞，几乎所有联邦公开市场委员会委员都认为经济增长存在下行风险。不过，他也表示，经济衰退往往是非线性的，因此很难通过模型预测。“很难看出当前的银行危机对‘软着陆’情景有什么影响。我仍然认为有一条通往‘软着陆’的道路”。

美国前银行家、前雷曼兄弟金融公司副总裁劳伦斯·麦克唐纳近日表示，美国经济衰退来临的风险在所难免，未来两个月预计经济活动和GDP将“急剧下降”。

本文来自微信公众号：国际金融报（ID：gjjrb777），作者：李曦子，编辑：王哲希

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