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欧美银行业都炸了，为何日本银行却安然无恙？

来源：晰数塔互联网快讯时间：2023年03月27日 14:30

本文来自微信公众号：华尔街见闻（ID：wallstreetcn），作者：葛佳明，原文标题：《欧美银行业都炸了，为何满手美债的日本银行却安然无恙？》，头图来自：视觉中国

分析师表示，日本银行能够很好地抵御银行业危机，市场不用担心。

根据日本央行的数据，在2022年4月至6月期间，日本大型银行持有的美元债券的风险价值已增至2.29万亿日元（约170亿美元），而2014年初为1.2万亿日元。同期，规模较小的地区性银行的美债风险价值几乎翻了一番。

有分析认为，日本央行和商业银行持有美国国债的最低损失可能在200亿美元。若损失集中在日本几家大型银行，这几家银行也可能面临着较大风险。

但日本监管机构和分析师很快出面称，日本的金融系统健全，受欧美银行业波及小，市场多虑了，原因在于：1. 日本银行资产负债表强劲；2. 日本银行出现挤兑的风险小；3. 日本银行有足够资本储备，不用考虑AT1债券融资成本；4. 现阶段日本银行美元的需求较低。

一、强劲的资产负债表

日本银行通常将外国债券列为“可供出售金融资产”（AFS），而不是类似硅谷银行将债券列为“持有到期金融资产”（HTM）。

华尔街见闻此前分析指出，可供出售金融资产（AFS）和持有到期金融资产（HTM）的账面差别在于：

AFS证券受市场价格约束，市价浮动盈亏将通过累计其他综合收益（AOCI）直接增加或减少净资本，但未实现HTM证券的市值变化则不会反映在任何银行的资产负债表或资本比率中。

为了减少未实现亏损对净资本的影响，不少银行去年开始都将部分证券投资组合从AFS重新分类到HTM，从而管理这一风险。

媒体分析认为，在日本，中小型银行不需要考虑AFS的估值损失。三井住友银行分析师Masahiko Sato在3月20日的报告中指出，即使日本有部分银行存在未实现外国及日元债券亏损，但对其资本比率的影响最多也只有2%，因此他“不认为未实现亏损规模会产生系统性影响”。

Sato认为，更重要的是，“日本银行能够通过日本股票收益来抵消外国债券的账面损失”：

我们估计，去年12月，日本地区性银行的证券未实现收益为0.9万亿日元。日本金融厅的数据显示，截至9月30日，日本银行的平均资本比率为9.72%。

二、银行出现挤兑的风险小

硅谷银行的困境始于一场规模高达420亿美元的挤兑。

但媒体分析指出，日本中小型银行的储户与硅谷银行主要面向硅谷创投公司这一点非常不同，前者的储户主要由普通家庭和小企业构成，而这也意味着储户们不太可能一次性提取所有存款。

晨星公司分析师Michael Makdad表示，日本是最不可能发生银行挤兑的地方，他说：即使银行股价下跌，一些客户失去信心，日本银行也有充足的现金储备。

三、日本银行不用考虑AT1债券融资成本

在瑞银收购瑞信的这桩交易中，瑞士政府将AT1债券被全额减记，在债券市场掀起了一股抛售浪潮，亚洲部分银行的AT1债券创下最大跌幅纪录。

AT1债券是一种CoCo债，2008年金融危机后，为阻断次贷危机蔓延，又不能用纳税人的钱来为金融机构的危机买单，AT1应运而生——金融机构通过建立这一应急资本机制来自救。

CoCo债也被称为应急可转债，是指当银行面临问题，达到触发条件（一般是资本充足率下降至某一水平），停止付息，自动转成银行的普通股，来增加银行的资本储备并提振资本充足率，从而使银行能够继续经营。

与欧洲类似，日本在2008年金融危机后也开始发行AT1债券，分析师认为，日本银行并不会出现，需要用AT1债券来提振资本充足率的问题，原因在于：

1. 三菱日联摩根士丹利证券的高级分析师Natsumu Tsujino在本周的一份研究报告中指出，日本银行有足够资本储备，可以避免债券再融资的问题。

2. 华尔街见闻此前分析指出，短期内要为AT1债务再融资可能成为欧洲银行融资成本的一个问题。根据彭博分析师Pri De Silva等人表示，日本的大银行不需要在今年12月之前赎回其任何AT1债券，这也为它们提供了缓冲的空间，这也意味着日本的大银行可以避免融资成本的问题。

3. Makdad指出，日本AT1债券的主要买家大多为该国国内的机构投资者，且迄今为止，日本银行只发行了日元的AT1债券：即使这些债券的收益率很低，这些投资者也很可能会继续购买。

四、对美元的需求较低

媒体称，日本监管机构一直担心的问题是——日本银行容易受到美元融资条件收紧的影响，日本大型银行一直在积极海外扩张，借贷美元，美元的波动会使它们直面风险。

分析指出，现阶段，没有迹象表明日本的银行在欧美银行业动荡期间缺少美元。

根据日本银行的数据，截至3月23日周四，日本银行未收到任何美元资金操作的竞标，而2008年金融危机日本银行最高曾借入了500亿美元，与之相比非常不同，也远低于疫情期间的需求。

分析指出，现在日本银行的情况说明，其目前对美元需求较低。

本文来自微信公众号：华尔街见闻（ID：wallstreetcn），作者：葛佳明