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险资抱团，成立339亿基金到底要投啥？

来源：晰数塔互联网快讯时间：2023年04月25日 15:15

日前，一支规模近340亿的基金注册成立。值得注意的是，其背后有超10家险资共同出资，鲜有的险资大手笔抱团出资，引起行业关注。

尤其是在金融机构出资谨慎的环境下，吸引340亿险资注资的情况实属罕见，该基金未来的投向也更令人关注。

险资抱团出资，340亿要投啥？

吸引11家险资抱团注资的基金来了。

4月20日，九州启航（北京）股权投资基金（有限合伙）注册成立，规模为339.01亿元，经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动（须在中国证券投资基金业协会完成登记备案后方可从事经营活动）。

根据股权穿透信息显示，该基金由深圳市深基启航投资发展有限公司及中银三星人寿保险有限公司、工银安盛人寿保险有限公司、中邮人寿保险股份有限公司、太平人寿保险有限公司、中国人寿保险股份有限公司、交银人寿保险有限公司、中国太平洋人寿保险股份有限公司、招商局仁和人寿保险股份有限公司等11家险资出资。其中深圳市深基启航投资发展有限公司为基金执行事务合伙人。11家险资均为寿险。

基金执行事务合伙人由深圳市深基鹏程投资发展有限公司和国寿富兰克林（深圳）私募股权投资基金管理有限公司共同持股，前者为深圳市基础设施投资基金管理有限责任公司全资子公司，后者为中国人寿富兰克林资产管理有限公司全资子公司。

在险资出资谨慎的当下，能拿到一两家险资的GP已是少数，汇聚11家险资大手笔出资一支基金则更为罕见。目前该基金暂未有出资，不过业内人士表示：九州启航基金有一定特殊性。

此次，出资九州启航（北京）股权投资基金的险资多是在一级市场活跃出资的LP。以中银三星、工银安盛、太平人寿、中国人寿、太平洋人寿为例，多年来，在股权投资行业已经覆盖了国内大部分头部机构。

中银三星人寿保险有限公司目前已投了红杉中国、鼎晖投资、CPE源峰、高瓴创投、IDG资本等知名GP。

工银安盛人寿保险有限公司出资超20支基金，是红杉中国、元禾辰坤、武岳峰资本、德福资本、礼来亚洲基金、君联资本等机构的LP。

太平人寿保险有限公司则投资中保投资、前海母基金、国家电投、鼎晖投资、高瓴创投等机构，比起出资基金，太平人寿则更偏向直接参与项目投资。

中国人寿保险股份有限公司10多年来，对外出资已超2000亿元，除去出资集团旗下基金外，也有超1400亿的出资，是国科嘉和、国发创投、远洋资本、建信股权、弘毅投资、中信产业基金、湖北高投等机构LP。不同于其他偏好头部机构的险资，中国人寿被投GP多拥有国资、产业、金融机构背景。

中国太平洋人寿保险股份有限公司则主要以投资成长期基金以及少量FOF配置。多年来，通过投资布局成为多个国内股权投资市场头部机构的LP，包括高瓴投资、红杉中国、启明创投、华盖资本、君联资本、鼎辉投资、礼来亚洲基金等。

通过对比上述险资出资领域来看，多围绕医疗健康、信息技术、物流、消费、金融等领域进行布局，与保险业务有较强的协同性。出于风险偏好，险资出资较谨慎，偏好绩效优异的头部GP及国资背景机构，资源协同属性较强的GP也多为险资考虑的对象。

由于自身体量大，风险偏好低，险资本身出资频率不高，而清一色险资共投一支基金的情况更为罕见，目前背后的投资逻辑和偏好还不得而知，不过该出资方式是否会引起未来趋势，值得探究。

LP都抱团了

实际上去年以来，受多方因素叠加影响，LP避险情绪加剧，险资也不例外，逐渐出现抱团出资的趋势，多家险资共同出资一只基金的趋势有所提升。也不仅限于险资，政策型、金融机构等LP抱团出资趋势均更为明确。

FOFWEEKLY股权投资行业观察报告指出，一季度LP出资逐渐回暖，但基金背后LP的抱团现象也很明显，吸引多家机构LP注资的基金对资金的聚集度越来越高。

据统计，一季度，政策型LP为市场贡献了超过半数资金，然而，政策型LP对基金的渗透率仅为34.6%，即市场中6成以上募到资金的GP没有拿政府资金；对于获得政府注资的基金而言，其LP结构中会呈现多个政策型LP共同注资现象。

一边是同类型LP抱团，一边是拥抱产业，不同类型LP与产业资本抱团出资，尤其是引导基金。

3月份，规模40亿的河南尚颀汇融尚成一号产业基金落地郑州，背后LP包括产业资本，金融机构，河南、江西引导基金，青岛、成都等地国资，整体LP构成为“产业+政府引导基金/国资+金融机构”；此前中小企业发展基金（成都）交子创业投资基引入多家新LP，形成了多元化LP构成，包括多地政策型LP、金融机构、国家级母基金等。

当前各地在“强链补链延链”上持续发力，招商引资是地方的首要任务，在此背景下，LP诉求更加明确和聚焦。一方面抱团同属性LP，另一方面加强与产业资本合作，几乎所有LP都开始与产业资本抱团出资基金。

而此次11家险资齐聚首，340亿元的险资天团抱团出资为行业带来巨大惊喜，不过投资方向目前还有待考证。

通常险资会偏好业绩好的头部GP，或拥有资源背景的GP，以及出资政策导向的母基金。投资领域多聚焦在与自身主业有较强协同性的产业上。而尽管该基金投资方向还未明确，但通过背后险资天团及执行事务合伙人背景，业内人士还是嗅到一丝蛛丝马迹。

同时，险资罕见大手笔抱团出资，或将为行业带来一个新趋势——在今年经济复苏的情况下，该情况或将增多。

本文来自微信公众号“FOFWEEKLY”（ID:FOF_weekly），作者：FOFWEEKLY，36氪经授权发布。