毛利率创九年新低,消费电子巨头股价腰斩,市值蒸发超1800亿
消费电子巨头立讯精密有新动态了。
4月27日,立讯精密发布三份业绩公告:2022年,公司实现归属净利润91.63亿元,同比增长29.60%;2023年一季度,公司实现归属净利润20.18亿元,同比增长11.90%;2023年半年度业绩预告显示,公司预计上半年盈利41.62亿元-45.41亿元,同比增长10%-20%。
相比同行公司,立讯精密能取得业绩正增长实属不易。
业绩消息发布后,4月28日,立讯精密出现了反弹行情。开盘冲高涨超6%,尾盘涨幅收窄至3.78%。截至发文,股价为26.1元,总市值为1861亿元。与昔日股价高点相比,该公司已经腰斩,且总市值蒸发超1800亿元。
增长的业绩背后,立讯精密存在毛利率持续下降现象,且创下2014年以来新低。这是苹果产业链的特征之一,由于苹果公司处于“强势”位置,产业链企业面对苹果时议价权偏弱。
此外,立讯精密正处于转型阶段,但新拓展的汽车相关业务占营收比重偏低。
毛利率创九年新低
苹果概念股是A股热门板块,这些上市公司通过与苹果公司合作,实现业绩增长。立讯精密作为果链板块重要一员,享受到了一波业绩红利。
2011年,立讯精密收购昆山联滔电子有限公司60%股权后,切入了苹果产业链。
此后,立讯精密与苹果公司关系越来越紧密。2017年,立讯精密取得Air Pods pro100%代工份额,同年苹果CEO库克拜访立讯精密,还进行了公开赞扬;2020年立讯精密通过收购纬创和资通两大代工厂成为代工iPhone的厂商。
目前,苹果已经成为立讯精密最重要的大客户。从收入占比看,从2017年至2022年,来自苹果公司的销售收入占总收入比重分别为36.58%、44.85%、55.43%、69.02%、74.09%、73.28%,六个报告期合计提升了36.7个百分点。
从业绩表现看,2011年至2022年,立讯精密的营收规模从25.56亿元增长至2140亿元,增幅达83.72倍;归属净利润规模从2.572亿元增长至91.63亿元,增幅达35.62倍。苹果公司的贡献不小。
抱苹果公司大腿是一把“双刃剑”。在实现业绩增长时,公司的盈利能力却在减弱。
一组数据显示,2014年至2022年,立讯精密毛利率分别为23.29%、22.88%、21.50%、20%、21.05%、19.91%、18.09%、12.28%、12.19%,近九年毛利率整体处于下滑状态,且2022年度的毛利率创下新低。
与立讯精密相似的是,从2014年至2022年,苹果产业链另一公司歌尔股份的毛利率从27.43%下降至11.12%。这反映出果链公司面对苹果话语权较低。
苹果公司占营收比重越高的消费电子企业,也会存在被动性。苹果公司在产业链中一直牢牢把握主导权,它通过培养、扶持新供应商来削弱原供应商的议价权。
当苹果公司“变心”的时候,相关供应商将受到巨大冲击。因此,背靠苹果这颗大树,不一定能高枕无忧。
转型效果不明显
立讯精密的管理层已经意识到了消费电子行业有转型的必要性。近年来,该公司正在大力发展新能源汽车业务,这也被外界视为其“第二成长曲线”。
2022年年报显示,立讯精密已经形成(高/低压线束、特种线束、充电枪、汽车连接器、智能座舱域控制器、液晶仪表、AR HUD、DMS 等汽车业务相关产品。
为了打通这块业务,立讯精密动作频频。
2022年2月份,立讯精密与奇瑞新能源拟共同组建合资公司,开拓了整车ODM(原始设计制造商)业务。同月,立讯精密宣布定增募资不超过135亿元,其中投入15亿元建设新能源汽车高压连接系统产品生产线、投入5 亿元用于智能汽车连接系统产品生产线建设。
从发展趋势看,立讯精密此举是前瞻的,新能源汽车行业发展潜力大,能带来业务增量。业内预测,2025年中国新能源汽车销量有望达到1700万辆,到2030年市场占有率会突破90%,约3200万辆左右。
不过,立讯精密的转型效果不明显,目前汽车相关业务占比偏低,消费电子业务仍是公司业绩支柱。
2022年,汽车互联产品及精密组件业务占立讯精密营收比重为2.87%,2021年同期为2.69%。与之相反,消费性电子业务占立讯精密营收比重为83.95%,2021年同期占比为87.46%。
最后看股价,立讯精密经历了一轮深度调整,昔日牛股变成了熊股。
K线显示,2010年至2020年,立讯精密股价合计涨超89倍。2021年至2023年,该公司年线走出三连阴,累计下跌约53.31%,总市值蒸发超1800亿元。
随着立讯精密股价腰斩,你们认为它跌出投资价值了吗?
本文来自微信公众号 “德林社”(ID:delinshe),作者:杨万里,36氪经授权发布。
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