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晚点独家丨极兔正与顺丰洽谈入股，详解交易背后的逻辑

来源：晰数塔互联网快讯时间：2023年06月13日 02:33

顺丰或将以 1% - 2% 的比例入股极兔全球。

文丨沈方伟

编辑丨高洪浩

进入中国的第三年，以激进大胆著称的极兔快递开启了新一轮并购。5 月，极兔花费 11.8 亿元收购了顺丰旗下丰网速运，这是顺丰在 2020 年成立的经济型快递业务。但这场交易只是双方合作的开始。

《晚点 LatePost》独家获悉，顺丰近期正在与极兔就入股合作接洽，或将以 1% - 2% 的比例入股投资极兔全球，具体投资金额及合作细节仍在商讨中。

极兔由 OPPO 印尼业务的创始人李杰在 2015 年创办，4 年就长成东南亚第一大快递公司。2019 年下半年，极兔回国发展，并在 3 年后做到了中国快递行业第五。不过当下，中国快递行业进入存量时代，极兔在这里寻求更大增长空间的可能性变小，目光再次转向海外。

顺丰则在 2021 年下沉失败后，将国际化定为了自己的第二增长曲线。它收购的嘉里物流是目前东南亚第二大快递公司，曾在泰国与极兔有过激烈竞争。一位接近顺丰人士称，双方有望在这次合作后休战。

今天，中国电商出海浪潮是为数不多能让新兴快递公司走向全球的机会。对两家渴望开拓国际市场的公司来说，合作比竞争更迫切——极兔有海外客户资源，以及东南亚、中东、南美的末端配送网络；顺丰则拥有中国最大的航空货运机队和丰富的航空干线网络，双方联手可以更快抓住这个窗口期。否则，它们还需要耗费三至五年从头搭建基础设施。

《晚点 LatePost》向极兔与顺丰官方求证该消息，未获得正式回应。

难以对付的中国对手

三年前，极兔将业务重心从东南亚转到中国后，靠着拼多多的扶持、发起价格战做商家补贴，以及花费超过 200 亿元搭建基础设置，成为了中国快递行业第五名。

收购是它在扩大国内版图时常用的手法。2019 年，极兔通过收购龙邦速运拿到了中国快递业务经营许可；2021 年 9 月，它又以 68 亿元收购整合百世快递，这极大地完善了其基础设施，提高产能上限并拿到了淘系电商的订单。但这一次，收购丰网恐怕不会对极兔的业务带来太大帮助。

多位极兔人士向《晚点 LatePost》表达了类似的观点。在被收购前一年，顺丰已经减少了对丰网的投入，其单量从峰值的 800 万单跌至 300 万单附近。丰网此前主要依托顺丰的基建支持其运营，没有太多自有基础设施可供极兔使用。收购消息公布后，顺丰还宣布对丰网加盟商退还保证金、押金，并给予补偿金，这进一步加速了丰网加盟商的流失。

一位接近极兔的人士透露，这笔交易的实质是，极兔希望借此和顺丰建立更深的信任关系，寻求更多的合作。一位极兔投资人以此次顺丰入股举例，如果交易达成，极兔将获得资金补充。“买丰网约等于不花钱”。

2020 年，极兔来到中国时，创始人李杰希望于学习中国更先进的经验，提高效率，再去往更大的全球市场。据了解，双方可能会寻求在国际货运业务上的合作，用顺丰的飞机和航空干线搭载极兔承运的电商包裹。

作为中国最大的货运航空公司，顺丰拥有近百架货运飞机，开设了往返欧洲、北美洲、东南亚等多个区域的货运班线，这也是极兔出海客户的热门目的地。中信证券此前对顺丰的调研显示，顺丰航空的干线装载率为 51% ，低于 FedEx 和 UPS 的 61% 和 73% ，理论上顺丰的飞机可以承载更多的包裹。

眼下极兔正在将其重心转回全球市场，这也是极兔在国内业务增长放缓后，不得不做的选择。

2022 年，极兔在中国市场的份额和排名都没能再进一步。它曾希望与拼多多持续合作，通过合力补贴商家以扩大市场份额；再将融到的钱和在东南亚市场获得的利润投放至国内，建设基础网络，获得规模效应。

这个计划一度有效。但随着过去两年，拼多多引入了更多物流合作方，极兔的包裹不再大幅增长，其承运的包裹在拼多多每日包裹总量中的占比始终维持在 20% 左右。

今天，当中国快递包裹数量停留在每天 3 亿件，并不再大幅增长时，竞争对手们也开始用各自擅长的方式挤压彼此。排名第一和第二的中通与圆通今年以来均不同程度调低价格；第四名的申通也计划牺牲利润换增长，在今年三季度前达到第三名。

多位来自快递主产区广东、江苏的加盟商告诉《晚点 LatePost》，2023 年 3 月以来，两省部分区域三通一达的价格已经低于 2021 年快递价格战时期。一位行业人士认为，中通和圆通的降价意味着两家在过去几年的网络建设有了成果，可以把单件快递做得更便宜了。

对于极兔，这不是一个好消息。在价格水平相近的情况下，商家更倾向于使用服务和时效更稳定的中通、圆通等快递。从市占率上看，中通今年一季度市占率提高至 23.4%、圆通提高至 16.58%、申通提升至 12.48%、顺丰提高至 10.67%。

《晚点 LatePost》了解到，极兔过去一年最好成绩为去年六月峰值的四千万单。去年三季度开始，极兔的目标转为追求全国毛利转正，放弃了大规模补贴。年底，极兔中国通过收缩规模实现了毛利转正。截至今年四月，极兔日均单量均未能超过四千万单。

多位极兔人士称，为了应对未来可能的上市计划，极兔允许一定市场份额丢失，但不希望产生大额亏损，因此不会在未来的竞争中大量跟进补贴。这意味着对手对极兔的挤压侵蚀将持续存在。

快递行业在今天也回归了效率和成本的比拼，过去投入的资源决定了今天的效率。对手们比极兔更有实力，他们在过去十几年中购买更多的土地、更新车辆和设备，不断降低成本，提高效率。这直接体现在几家公司的资本性投入上，行业第一名中通快递过去三年的资本性支出达到 275 亿元，投入最少的申通也达到了 89 亿元。

极兔此前收购的百世快递帮助其产能迈上了 5500 万单水平，但在效率和成本上，极兔与其收购点百世都不占优势，和行业第一名中通的差距不仅仅是 2500 万单。极兔想要在中国长得更大更健康，必须尽可能缩短和对手在成本上的差距。这些缺席的课程没办法靠补贴速胜，未来都需要极兔用更高的成本补上。

《晚点 LatePost》了解到，2021 - 2022 年，极兔在转运中心升级、扩建，更新设备和提高产能上的支出约 35 亿元。目前，极兔各个区域加盟商、干线、加盟商也在加大投入，改善和提高服务质量。

一位接近极兔人士透露，公司内部已经认识到，在如今激烈竞争下，快递行业未来一年里会发生较大的变化，前五名玩家可能会出现至少一个掉队者，单量排名在末尾的极兔正面临着较大压力。

顺丰的第二增长曲线

在很长一段时间里，" 顺丰 " 是中国快递行业的另类，这家公司代表着速度与质量。

顺丰的壁垒建立在创始人王卫早年的远见之上，他组建了中国最大的货运航空网络，牢牢的抓住了快递业最赚钱的业务——件均价 20 元以上的时效快件。中国市场上约 70% 的时效快件掌握在顺丰一家手中。

三通一达选择了另一条路——2 - 3 元每单的经济快件。它们在过去十年的电商浪潮中用利润换规模，在持续数年的价格战和淘汰赛中血拼幸存。

自 2013 年起，顺丰跟随快速成长的电商市场推出时效件价格 6 折的标准件，此后又相继推出更低价的电商标快，特惠专配和丰网。2020 年，丰网与极兔同年起网，但丰网定位更高端，定价 3 - 5 元，计划侵蚀三通一达的中高端市场。

顺丰最初对丰网的构想是，利用顺丰主网的剩余产能低成本运作产品。在快递发件量大的区域招募加盟商揽收电商件，靠顺丰末端网点为其派件，待达到一定规模后吸纳更多加盟商，建立独立分拨中心和转运网络，实现自收自派。

这个构想一度是成功的，丰网在成立之初打出 “顺丰的服务，通达系的价格” 的口号，吸纳了一大波加盟商和电商客户，峰值订单量一度达到 800 万单。

不过，大量订单涌入带来了新的问题。顺丰能够溢出的产能低于预期。如果丰网快件数量超出顺丰干线车辆运载能力，超额的包裹便会在各级转运中心滞留，致使用户体验受损。若重开一台新车，丰网又回会因为包裹价格过低而难以支付车辆费用，业务面临亏损风险。

在 “双 11”“618” 等电商大促季时，顺丰为了优先保证利润率更高的时效件和标快电商件，要求丰网主动降低产量，加盟商减少收件，导致客户流失。一些用丰网的商家也会谎称用顺丰发件，结果是用户三四天后依然没收到包裹，将不满情绪发泄到了顺丰身上。此后，顺丰开始与丰网切割，不允许丰网用顺丰名义揽客，面单上也不允许出现 “顺丰速运”“顺丰”“顺丰丰网” 等字样。

2021 年一季度，顺丰因在丰网、特惠专配等新业务上的投入，遭遇了上市以来首次单季亏损。毛利率从 2017 年上市时的近 20% 下滑至 7.16%。叠加极兔与三通一达等掀起的价格战，该季度顺丰股价跌幅超 30%，市值下降逾 2000 亿元。

业绩大幅震荡，王卫不得不站出来对投资者道歉。他承认公司经营出现了问题，保证类似的情况不会出现第二次。一位顺丰人士告诉《晚点 LatePost》，在王卫道歉之后，公司对下沉业务、与主业无关的新业务的投入进行大幅削减，低价的特惠专配产品被取消，丰网不再得到大量资源支持，在顺丰体系内愈发边缘。

上述顺丰人士认为，今天顺丰对待中国快件业务的态度已经从进攻转为防守。顺丰此前规划的网络融合还在继续，但核心目的已不再是为了极致触碰低价、大幅下沉至 2-3 元，而是为了守住基本盘，比如将均价 7 元以上的电商件做到 5 - 6 元，保证稳定的服务，防止对手进一步向上渗透。

2021 年起，顺丰开始把出海规划为公司的新的第二曲线，并以 175.55 亿港元收购东南亚第二大快递公司嘉里物流 51.5% 股份，但这不足以支撑顺丰的野心。

嘉里在东南亚市场仍面临激烈竞争，2021 年起，嘉里旗下快递业务 Kerry Express 与极兔、泰国本地快递闪电达在爆发激烈价格战，三方均投入大量的补贴，直接导致嘉里快递业务 2022 年盈利从上年的 4000 万港元转为亏损 8.26 亿港元。

多位顺丰人士告诉《晚点 LatePost》，顺丰对未来的期待是挑战全球前三大快递公司，这意味着顺丰需要在海外市场寻找更多机会。今天，全球前三大快递公司凭借庞大的机队规模和转运网络牢牢抓住全球 80% 的国际快递业务，在成本和效率上占据绝对优势。国际市场上，留给新兴快递公司的机会并不多。

对于极兔和顺丰，在一个强敌环绕的市场里开辟新战线，合作是最好的选择。

顺丰想要的和极兔能给的

多位接近极兔与顺丰的相关人士告诉《晚点 LatePost》，极兔有海外客户资源，以及东南亚、中东、南美的末端网络；顺丰拥有的飞机网络和航空干线，合作后能帮助极兔增加海外物流班线，补充运输能力。

一位极兔人士告诉《晚点 LatePost》，如果双方选择独自作战，无论是顺丰自建末端网络和吸引客户，还是极兔自建航空干线，都需要三到五年时间，它们将无法跟上当前这一波中国电商出海的浪潮，市场也可能被 DHL、FedEx 截走。

电商是为数不多能让新兴快递公司走向全球的机会。UPS、FedEx、DHL 为首的三大快递公司占据了全球 90% 的国际快件份额，凭借其遍布全球的枢纽站点和数百架货运飞机掌握了成本优势，后来者很难在正面战场挑战他们。作为过去几年中为数不多的新兴全球快递公司，极兔靠的便是 Temu、Shopee、TikTok、SHEIN 等中国跨境电商的订单支持。