投资就是找到适合你的“游戏”

本文来自微信公众号：巴伦周刊 （ID：barronschina），作者：劳伦·福斯特，编辑：彭韧，原文标题：《最受欢迎投资作家摩根·豪斯：找到适合你的游戏》，头图来自：《大空头》剧照截图

“你几乎可以保证，当今最大的金融风险是你我以及每家报纸和每个推特账户都没有谈论过的事情。”——摩根·豪斯

正如摩根·豪斯（Morgan Housel）所说，他对投资的兴趣始于十八九岁，当时他的祖父母给了他1000美元，他把这笔钱存入了一张短期存单。第二天，当他查看账户时，他震惊地发现自己什么都没做就赚到了3美分的利息。

而如今，由于他的投资诀窍箴言和让复杂变简单的能力，豪斯可以说是最受欢迎的投资者行为作家。 

2007年，他加入了 Motley Fool（美国在线网上的个人投资理财社区），并展现出自己对投资行为的兴趣，成为了一名成功的博主。但却是他2020年的畅销书《金钱心理学：关于财富、贪婪和幸福的永恒课程》（The Psychology of Money: Timeless Lessons on Wealth， Greed and Happiness）让他一举成名。

该书已售出近400万册，并被翻译成50多种语言。他现在是一家风险投资公司“合作基金”（Collaborative Fund）的合伙人，并在该基金的博客上撰文。他还是Markel 集团（MKL）的董事会成员，这是一个多元化的金融控股公司。

7月下旬，《巴伦周刊》采访了豪斯，谈到了投资者的错误、他对风险的看法、他如何投资自己的资金，以及他即将出版的新书《一如既往：永不改变的指南》（Same as Ever: A Guide to What Never Changes，该书将于11月出版），以下是经过编辑的对话。

《巴伦周刊》：博客作者、畅销书作者、投资者、播客……你如何定义你的身份？

摩根·豪斯：我不是投资者，我也不是记者。我只是一个对金融很感兴趣的人，碰巧也写作。我不是投资者，因为我既不是基金经理，也不是财务顾问。我不是记者，因为我没有消息来源，我也没有编辑。

我只是坐下来观察这个世界发生了什么，试着把一些想法拼凑起来，然后把它们码放在那里。我觉得我坐在这个无人地带的事实很棒，因为我没有内部人士的观点，我也没有内部人士的偏见。我只是坐在门廊上，想弄清楚世界上到底发生了什么。 

《巴伦周刊》：你经常思考心理和情感上的陷阱，投资者最大的错误是什么？

摩根·豪斯：对于你的目标和风险承受能力没有足够的内省。很多人对投资的看法和他们对数学的看法是一样的，每个人都有一个唯一正确的答案，似乎不管你年纪多大，来自哪里，2加2对每个人来说都是4一样。但是投资界没有什么黑白分明的法则，对你有利的风险，对我来说可能是很糟糕的，反之亦然。 

最重要的是意识到有一百万种不同的游戏可以玩，你必须找出适合你的游戏。很多投资者被绊倒是因为他们开始模仿电视上的某个人，也许是推特上的某个人，也许是他们自己家里的某个人，然后他们开始玩一个对他们来说是错误的游戏。

《巴伦周刊》：你的濒死经验影响了你对风险的看法发生了什么？ 

摩根·豪斯：我是在加利福尼亚州太浩湖当滑雪运动员长大的。2001年，我最好的两个朋友——我们当时17岁——在斯阔谷（现在的Palisades Tahoe）滑雪时，在一场雪崩中丧生。在遇难之前，我实际上一整天都和他们在一起。在他们选择再次跑步前的几分钟，我和他们分开了，就在那之后，雪崩发生了，杀死了他们。 

生命可以被一根绝对的分割线分开。我并不是因为做出了明智的决定，才不和他们一起跑最后一圈。我也没有权衡利弊，只是运气好点罢了。当你从这个意义上考虑风险时，你会意识到一切都是多么脆弱，在个人层面上，在经济层面上，一切都可能在弹指间发生巨变。

《巴伦周刊》：这对投资者来说意味着什么？

摩根·豪斯：在金融领域，我们考虑的是平均风险，比如美联储将加息25个基点（0.25%）的风险。但那其实不重要。推动形势发展的风险包括9/11事件，以及2008年雷曼兄弟（Lehman Brothers）破产，以及新冠疫情。这才是你该担心的事情，这些是极端的事情。但我觉得我们不会真正考虑到，尤其是在金融领域，我们会迷恋于平均风险，而从长期来看，尾部风险才是最重要的。 

《巴伦周刊》：你之前说过最大的风险就是没人谈论的那个风险。 

摩根·豪斯：想想珍珠港事件，9·11事件，那些经济中真正重要的事情。这些事件的共同点是没有人预见到它们的到来，新冠病毒也一样。

你几乎可以保证，今天最大的金融风险是你和我、每份报纸、每个推特账户都没有谈论的事情。我认为你可以自信地说，世界一直就是这样的。

《巴伦周刊》：那么，投资者如何为不可知的风险做好准备呢？

摩根·豪斯：两件事。心理学家丹尼尔 · 卡尼曼（Daniel Kahneman）曾说过，当你感到惊讶时，正确的教训是，世界就是令人惊讶的。这个教训就是，世界上有些事情是我没有想到的，它们会让我措手不及。这是第一件事情，哲学上的。它带来的实际结论是：如果你只是为你能想象到的风险存钱，那么根据定义，你将会在10次风险中10次感到惊讶。

我认为人们的储蓄需要过渡。一旦你感到手头的现金和流动性太多，那么至少你还有一个战斗的机会来应对你无法想象的风险。 

《巴伦周刊》：你如何看待自己生活中的金融风险？

摩根·豪斯：我的净资产很大一部分是现金。就我个人而言，我确实考虑过金融风险，这可能是一种医疗疾病，可能是一场经济灾难，但绝对不是“美联储会提高利率吗”？也不是“价值投资会过时吗”？这种问题，绝对不是。它更像是一场灾难，比如我的妻子或者我自己得了癌症，或者上天不让我们中的一个去世。这是我所准备的风险，而不是小事情。

《巴伦周刊》：现金的“高”百分比是有多高？ 

摩根·豪斯：大概20% 吧。这种情况已经持续很久了。所以，即使我的净资产增长了，我也一直保持着相当稳定的比例。

《巴伦周刊》：你会把钱放在哪里？ 

摩根·豪斯：其中很大一部分是高收益的线上储蓄，很大一部分是短期国债，还有一部分是存款凭证。

《巴伦周刊》：我知道你每天都会检查你的经纪账户。但是你并不想做出改变，为什么呢？ 

摩根·豪斯：我把美元成本平均（定期投资股票或基金的策略）投入指数基金，我希望在未来50年或70年内持有它们，或者不管能持有多久。

我确实每天都检查我的账户。我会用财经新闻来轰炸自己。但它从未动摇我的行动。我从来没有读过财经新闻之后，然后说，“因此，我现在要买这个，卖那个”。我这么做是因为我觉得这很有意思。我就是喜欢市场的运作方式，我喜欢它们反映人类行为的方式。我喜欢经济运行的方式。我只是觉得它在智力上很迷人，即使我不做出任何改变。

《巴伦周刊》：你常说，投资的意义在于自由和独立。 

摩根·豪斯：想要独立是人类根深蒂固的愿望——只想做自己的事情，而不需要别人告诉你该做什么或什么时候去做。伯克希尔·哈撒韦副主席查理·芒格（Charlie Munger）曾说过一句经典的话： “我并不打算变得富有，我想要独立，我只是做过头了！”

你需要区分这两件事ーー富有是： “哦，我有这么多钱，所以我可以把它们花在买东西上。”而独立则是：“我有很多储蓄，这些储蓄让我有机会在任何时候做我想做的事情。”对我来说，这就是终极目标。

《巴伦周刊》：早在你加入董事会之前，你就已经持有Markel集团的股票了。这不是个家喻户晓的名字。你为什么要买它的股票？

摩根·豪斯：你说得对，这不是个家喻户晓的名字。原因在于： 我一直痴迷于伯克希尔·哈撒韦和沃伦·巴菲特。过去20年来，围绕伯克希尔公司的许多问题都是：为什么没有人能够模仿他们的做法？

我认为，最接近巴菲特的公司是Markel集团 ，没有人能够做到巴菲特所做的那样，但文化上最接近巴菲特的公司是Markel。这家大型保险公司利用保险收益来购买优秀的业务，并将永远持有这些业务，包括股票和整个业务，就像伯克希尔一样。

《巴伦周刊》：你除了持有Markel的股票，还持有其他个股吗？

摩根·豪斯：我还拥有自己2004年购买的伯克希尔·哈撒韦。个股就是这些，除此之外都是ETF基金。

《巴伦周刊》：《金钱心理学》中哪一个观点最能引起读者的共鸣？ 

摩根·豪斯：你不应该以理性为目标，因为人就是不理性的。你对金钱最好的期待应该是合情合理的。人们不是电子表格，他们也不会在电子表格上做决定。他们在餐桌上做决定，在那里，有许多不同的个人、情感、家庭和政治因素在发挥作用。

《巴伦周刊》：你的下一本书将在11月出版，内容是什么？

摩根·豪斯：它是关于行为、生活的事实和永远不会改变的趋势。大家都在关注将要发生的变化。下一个大产业是什么？下一个大公司？股票市场接下来会怎么样？谁会赢得下一次选举？

一切都是关于变化。我们不仅不善于预测变化，而且我认为关注永远不会改变的东西要重要得多。比如，人们是如何看待贪婪和恐惧的呢？这一点其实从未改变。 

《巴伦周刊》：谢谢，摩根。 

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）

本文来自微信公众号：巴伦周刊 （ID：barronschina），作者：劳伦·福斯特，编辑：彭韧，英文版见2023年8月3日报道“‘Psychology of Money’ Author Morgan Housel on the Secret to Good Investing.”

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