首页科技快讯一文说清消费电子行业的核心投资逻辑

一文说清消费电子行业的核心投资逻辑

来源：晰数塔互联网快讯时间：2023年09月14日 13:54

一

消费电子（申万二级行业）是A股牛股倍出的重要板块之一，曾经出过立讯精密、歌尔股份、韦光股份等很多十倍牛股。

A股这个行业中的公司，大部分是手机、电视、汽车电子等消费电子品牌及供应链企业，比如下面的消费电子ETF（代码：159732）中的公司：

立讯精密、歌尔股份、闻泰科技都是苹果华为等手机供应链企业，韦尔股份、兆易创新、长电科技是半导体设计封测公司，京东方A、TCL科技是面板厂商，德赛西威是汽车智能座舱生产商、传音控股是非洲的手机之王。

消费电子可以说是2021年大盘见顶以前，跌幅最大的行业之一，申万二级行业指数最大跌幅接近腰斩，到现在的跌幅仍然接近40%。

这么大的跌幅，整个行业的估值也更便宜了，市盈率从38倍跌到24倍，市净率从6.8倍跌到2.8倍。

那么，昔日牛股所堆、跌了两年的消费电子，现在有投资价值吗？本文就来分析一下这个重要的行业。

二

A股TMT行业投资的本质是投制造业上的“产业趋势”。所谓产业趋势就是受到经济政策、经济周期、宏观大事件以及新技术的影响，某个行业出现了爆发性增长的未来趋势，我们称之为产业趋势。

而产业趋势的本质是技术变革，光有技术还不行，必须要等到它的产品足够成熟、成本下降，我们才有可能去应用、去推动这个技术，形成一波趋势。

产业趋势分成两类：第一类叫供给驱动型，第二类叫需求驱动型。

第一类供给驱动，举个例子，苹果手机的出现就是供给驱动的逻辑。之前大家都是使用功能机，后来苹果做了智能机，大家突然发现手机上原来能有那么多应用，也就是说智能手机的出现完全改变了大家对手机的传统印象，以前手机就是打电话的，现在手机可以帮助你做一切事情，这是一个前所未有的因素，所以我们称之为供给驱动，这就叫“从0到1”。

供给型的产业趋势，近年来消费电子行业最典型的例子就是TWS耳机，这也是2019年消费电子牛市的重要驱动力。

第二类需求驱动，一个手机用了两三年就要换机，如果某个机型很受欢迎，过两三年它就会形成换机潮，这就叫需求驱动。而苹果升级，从苹果5到苹果6到苹果7，其实并没有本质区别，所以是需求驱动。

需求驱动是“从1到N”，这对传统优势企业友好，如果手机功能都没大变，那肯定之前做得好的企业做得更好，因为它有成本优势、规模优势，一定是这类企业做得最好。

消费电子行业过去十几年有“创新大年”和“创新小年”之分，大年总是由供给驱动，会造成一轮消费电子行业的大行情，比如：

2012～2015年的消费电子牛市，由智能手机代替功能手机推动；

2019～2020年的消费电子牛市，源于智能手机出现了多摄像头、全面屏、屏下指纹和TWS耳机等多项创新技术。

而需求驱动只是正常的手机换代，几乎年年都有，不一定会产生行情。

而2023年之后，消费电子有可能再次进入创新大年。

三

消费电子的创新一般是从高端手机开始，但自从2020年华为被美国制裁后，高端手机就变成苹果一家独大，也就失去了创新的动力，导致2020-2022这三年都是手机的“创新小年”，再加上疫情造成的消费下滑，也是消费电子大熊市的原因。

到了2023年，情况有了很多变化：

首先，华为推出了Mate 60系列新机型，除了全球首款支持卫星通话的大众智能手机，和自研麒麟9000s芯片之外，由于众所周知的原因，这款手机有众多神秘之处，相信在未来一年，很多疑问都会真相大白。