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今年，VC开始纷纷出手找“配角”

来源：晰数塔互联网快讯时间：2023年10月22日 09:12

2023年，VC圈内有一个关键词叫安全；有一种投资情绪叫确定性。

很多人告诉我，今年特别强调均衡配置、投资组合，要做一些下行可控，上行可期的事。因为行业水大鱼大、野蛮增长的阶段已过。

在众多不确定性中找寻某些确定性，已经是当前很多VC的投资选择。在这种情绪的促使下，VC出手愈发要求更加的精准。

VC盯上“小而美”

“大项目、高增速的项目比较少了，选择‘小而美’的项目不失为当下一种投资选择。”专注于硬科技投资的魏俊表示，投这类项目的逻辑很简单：利润高且很稳定。“这种企业不会很热，但是赚钱”。

前些天，魏俊坐了2个多小时的动车前往厦门，专程拜访当地一家专精特新企业。这家企业所处的行业是比较小众的温控器细分赛道。40亿元左右的市场容量，它做到了全球销量第二，中国市场第一，收入做到了千万级别，利润非常亮眼。

由于没有外部股东分红也没有大笔的营销，卖一台就是赚一台的钱，活得相当滋润。它也被收录进世界级管理大师、德国著名管理学思想家赫尔曼·西蒙教授定义的“隐形冠军”类企业中。

初始了解，魏俊觉得这个行业比较传统，没有VC会感兴趣。但是细看了营收和利润及市占率，魏俊认为这不失为一个安全且有回报的一笔投资。

听闻这家企业欲融资上市，魏俊便约了时间赶过去看看有没有投资的可能。

除了这家在谈，魏俊还在今年出手了杭州一家过滤器行业的“隐形冠军”。同样，虽然传统但是收入可观。

实际上，两年前魏俊就在关注这类企业，但彼时公司的策略还是以大赛道高科技为主，到今年的时局他才终于有机会对这类企业出手。

选择这种投资策略的，紫金港资本董事长陈军也是其中一员。

最近，陈军在嘉兴看到了这样一家企业：做化纤产品的，做到了百亿级投资和营收。企业发展背景简单，从不参与房地产等热门行业，心无旁骛地做到极致，占据了过半市场份额。

“与其在一个广而人知的赛道上去竞争，还不如找一些细分领域。有明确优势，给企业足够的时间成长，即使不能成为一个1000亿的公司，但至少可成为一个比较成功的细分领域的龙头公司。”陈军表示，比如，像宁波的一些隐形龙头企业，尽管不少没有上市，它们的收入基本上有十几个亿。这种收入情况能给人一种很强烈的投资安全感。

从业多年投资，复时资本创始合伙人张俊飞也看过很多这类“小而美”的项目。张俊飞认为，选择这类项目倒也不是便宜的事，而是因为确定性：营收、利润、增长都是稳定的；市场、竞争力、技术含量，公司管理各方面都较易于评估。换言之，它们的上限和下限都是可控的。

进一步说，围绕每一个细分的产业链，筛选估值低、回报稳定的企业，已经成为了VC们当下最笃定的投资方向。

确定性投资的B面

这些“小而美”的细分行业，像毛细血管一样，看似“配角”，实则上升到中国科技腾飞的“核心”也不为过。

投它们的理由顺理成章，但是牵涉到具体投资也颇有另一番滋味。

首先是难以拉平的投融资认知差。

“40亿估值顶天了，但是创始人却觉得太低了。”这是魏俊在投资时遇到的状况。甚至，魏俊连创始人的面都没见到，是与财务代表会谈。

傲慢，对技术过度自信，并且只有自己的视角，一些硬科技创业企业给魏俊留下深刻印象。

看得多了会发现，尤其是专精特新类企业，它们一直以来偏安一隅、没有接触过资本、纯粹专研技术等背景，让他们很难在融资这件事上与风险投资有接壤的认知体系。

“它们的掌舵者大多数做小生意起家，他们极度相信自己，也认为自己的技术最牛。在某种程度上，技术者的纯粹是对技术的极致追求，甚至有些‘偏执’，难以相处。这让价格很难谈下来。”魏俊表示，在投这类企业的时候，他会更加看重创始人的背景。

其次，一些细分技术路线难以跑出来，想要做大并不容易。

张俊飞这两年看了很多细分赛道的医药项目，很多科学家很多年了甚至一辈子都在坚持自己的研究路线，如果按照实验室理论能够成功产业化的话，那将是一将功成万骨枯的事。但事实上，很多项目就像在练神功，特别难实现。