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小米值5000亿

来源：晰数塔互联网快讯时间：2023年11月26日 15:38

过去数个季度，手机行业面临量减价跌的双重压力，小米营收增速也一度持续6个季度下滑，甚至在2022年Q3出现归母净利润的亏损，但低谷期总算是熬过来了。

2023年Q3财报显示，小米的营收708.9亿，同比增长0.6%，尽管增速不高但这也是6个季度以来的首次转正，并且归母利润回到了2020年Q3的同期水平。利润回暖的同时，小米手机的毛利率也从去年的8.9%上升至16.6%，集团整体毛利率达到22.7%。

营收微增利润大增主要得益于小米过去几个季度库存的顺利清理，到三季度整体库存同比减少30.5%至368亿，为十一个季度以来的最低水位。同时受益上游原材料价格下跌，小米整体毛利率也得到大幅提升。

数据来源：ifind

手机基本盘的稳定对当下小米来说格外重要，因为造车真的很烧钱。三季度汽车相关的研发投入为17亿元，在汽车业务产生盈利之前，所有的投入都要靠手机业务来支撑。

不过汽车业务也将为小米带来全新的估值定价，手机万物互联加上汽车智能化的想象力，小米未来的估值应该能看到4500亿以上。

手机稳住就行

2023年10月，小米新品发布会之前，雷军就已经在微博预热了“这次产品很强很强”，结果发布会公布的起售价仅为3999元，这价格一公布当晚首发就直接抢爆了。

真的不禁感叹，小米还是曾经的那个小米，很显然小米当前要做的是要稳定市场占有率。

以硬件为流量端口，干互联网生意，才是小米商业模式的核心。其实高不高端并不是要赚取硬件利润，而是要获取高端用户，而高端用户所对应的是更高的ARPU值。互联网模式中人均消费能力固然重要，可当下全球智能手机销量下滑的大背景下，如何稳住市场份额更重要。

过去一年小米的库存清理还算顺利，尽管这导致了整体均价跌破千元，但全球的市场占有率暂时是稳住了。三季度小米手机销量4180万台，同比增长4%，是前五大厂商中唯二增长的品牌。

在小米的营收结构中，手机贡献了超过58%的收入，Iot部分贡献了29.16%的收入，还有就是10.94%的互联网收入。因此手机的销量不仅决定了收入的稳定，同时还决定了MIUI的月活以及互联网收入的增长，要知道服务性收入才是小米利润最终的闭环。

三季度互联网收入还算稳健，整体增长了9.7%至78亿元，其中广告收入54亿元，游戏收入11亿元。广告15.7%的增速，也验证了硬件流量端口在当前大环境下的超强抗风险能力。

国际化方面小米一直比较成功，全球市占率多个季度稳定在前三名，三季度海外互联网收入增长35.8%至23亿元。

尽管当前智能手机的增量基本见顶，但作为全球市占率第三大厂商，年净利润在150-200亿左右，就算给20倍的估值，那么最终对应的市值也高达3000-4000亿区间，包含了Iot。

造车的新预期

新能源汽车渗透率超过30%后，整个行业已经进入竞争白热化阶段。从特斯拉的降价，到整个行业大多企业都陷入亏损，行业的价格战已经愈演愈烈，但小米大概率还是能成功。

一是小米有钱。造车是个绝对烧钱的业务，因为要投入巨大的资金研发智能化以及未来即将实现的自动驾驶，而根据小米财报披露，Q3账面有储备现金1276亿元。

二是雷军靠谱。从金山的上市到小米的成功，已经多次验证了雷军的眼光及管理能力。以小米的企业文化而言，当前不太可能出现大面积的贪腐行为，尽管有一些部门有可能存在这种现象，但整体应该是可控的。

新能源汽车目前主要的亏损，一是研发投入太高，二是销售费用太高，三是说不清的费用也太高。比如行业某厂商，尽管已经负债累累，但仍有巨额的费用支出。

说成本，主要是想说小米造车后应该很快会实现盈利，有在手机供应链整合的经验，小米在成本控制上应该能做到更好。

然后就是智能化和国际化。在手机领域，小米在软件以及系统UI的研发上就已经深耕多年，对用户需求有着更深刻的理解，所以小米汽车的车机系统上应该不至于做的太差；另外就是出海国际化，小米手机成功出海的经验以及管理能力，也说明小米在出海上具备一定的竞争优势。

所以汽车板块如果以月销1.5万台，两年内实现净利润转正来给出预期的话，那么最终对应的估值应该在千亿以上。

汽车产业未来

这几年，大家应该能明显感受到自主品牌的崛起，中国汽车制造业极有可能复制在手机产业上的成功，外资品牌的市场份额陆续会被自主品牌替代，而小米有可能冲进前五，成为中国汽车制造出海的重要厂商。

汽车行业也将诞生手机产业的华为、小米、OV和荣耀，所以这行业未来会出超级市值的公司。

首先是汽车市场空间足够大，在日本汽车产业的GDP占比在10%左右，在德国汽车产业也是第一大制造业支柱。而国内去年的销量也高达2686万台，这其中大部分还是以外资品牌为主。

数据来源：ifind

其次是自主厂商的形象发生了转变，随着这几年自主品牌在品质及用户体验上的提升，大家对国产的刻板印象已经发生了质的转变。在新能源销量榜上，除了特斯拉以外，其余均为自主品牌。

回顾手机产业的发展，2012年前五大手机厂商中还有诺基亚、摩托罗拉和三星，主流的厂商中还包括了HTC、索尼以及LG等。但随着产业的技术不断成熟，自主品牌的崛起也逐步替代了海外品牌。至今国内前五大厂商中仅有一家苹果外资厂商，2023年Q3市占率为16%。

国内汽车销量如果未来能有超过80%的份额被自主品牌替代掉，这也将是一个巨大的增量市场。

发布于：广东