18年狂赚1300亿美元，回报超4000倍，腾讯最大股东上市了

编者按：本文来自微信公众号“投中网”（ID：China-Venture），作者 柴佳音，36氪经授权发布。

腾讯这笔投资为Naspers2019年税前利润增加了34.1亿欧元，成为其最大的收入来源。

欧洲首家市值超过千亿美元的互联网巨头出现了。

2019年9月11日，腾讯最大股东Prosus于在荷兰挂牌上市，开盘价为58.7欧元，但随后其股价迅速飙升到76欧元，使该公司成为阿姆斯特丹证劵交易所市值第三大的股票，仅次于荷兰皇家壳牌和联合利华。

Prosus是一家控股公司，用来持有南非投资公司Naspers的国际互联网资产。值得一提的是，Naspers所持的中国社交巨头腾讯控股31％的股权已由Prosus接手，这些股权的价值已从2001年的3100万美元升至1300亿美元（约合9000亿元），投资收益超4000倍，收益金额仅次于软银投资阿里巴巴。

市值鸿沟

腾讯一直是Naspers“甜蜜的负担”。

Naspers将腾讯股权视为“股权投资”——这一条单线为公司2019年税前利润增加了34.1亿欧元，成为了公司最大的收入来源。

然而，因为所持有的腾讯股份市值在1500至1700亿美元之间，而Naspers作为上市公司其总市值仅仅1100亿美元上下，缺口巨大。

“500亿美元左右的市值缺口会使得Naspers处境非常尴尬。Naspers本身的业务很广，但这样一来，会显得公司其他的业务线完全没有价值。”某VC机构合伙人告诉投中网，“在股权投资领域，这样的现象并不常见。”

Naspers高层在2017年也曾表示，因为持有大量腾讯股票，公司一直以来都承受很大压力。公司市值与其腾讯持股市值之间的鸿沟的确“太高了”，将考虑“结构性选项”来解决这个问题。公司会考虑把旗下一些业务上市，增加自身投资组合，并慢慢开始减少潜在的折价。

不出意料，此次上市，Naspers最具价值的腾讯股份被分拆。

“将Prosus作为荷兰控股公司剥离的计划主要是为了降低折扣并打开Naspers的各类持股，找到新的投资者。”前述VC机构合伙人对投中网表示。

作为补偿，南非现有的Naspers股东将获得每股Naspers股票送一股Prosus股票。南非的个人投资者可以选择获得额外的Naspers股票以代替Prosus股票。

据了解，Naspers将保留Prosus约75％的股份。

事实上，Naspers曾于2019年4月披露，计划分拆成立一家公司并上市。新的公司将进行科技投资，包括从食品配送服务到二手商品在线平台。当时这家公司仍未有一个正式名称，暂被称为NewCo。

尽管公司于阿姆斯特丹上市，但业务发展主要是在欧洲以外的地区。其发言人Shamiela Letsoalo当时表示，“公司希望以其“稀缺价值”来吸引投资者，“在欧洲范围内还不存在这样的投资对象，我们是一家面向多个高增长市场的消费者互联网公司。”

腾讯伯乐

2018年，腾讯CEO马化腾曾表态，称腾讯的南非大股东是17年如一日的支持腾讯。

据《腾讯传》，2000年，马化腾带着腾讯寻求融资，却四下碰壁，就要山穷水尽。

彼时，腾讯已拿到IDG和盈科融资，但融资所得资金几乎全部用在了服务器添置上，用户急剧增加，盈利却遥遥无期。IDG和盈科不愿再追加投资，搜狐、新浪、雅虎中国、金蝶、联想集团等企业也纷纷表示拒绝。

2000年第四季度，马化腾表示，腾讯注册用户可能在半年内突破1亿。但是，全中国没有一个人愿意买它的股份，没有人意识到腾讯所谓“流量资产”的重要性。

2001年1月，一个名为网大为的美国人来到赛格科技创业园东栋四层的腾讯公司，称是南非MIH（Naspers子公司）中国业务部的副总裁，对马化腾表达了投资意向。

网大为的理由是，“几乎网吧都挂着OICQ（QQ前身）程序，一些总经理名片上印着OICQ号码，想要看看这是家什么样的公司。”

于是，在互联网泡沫时期的2001年，Naspers投资3400万美元，救腾讯于水火之中。

“从某种程度来说，外国资本助推了中国互联网巨头的崛起。”前述VC机构合伙人对投中网评论称。

截至目前，Naspers投资腾讯的股权价值已高达1300亿美元，投资收益超4000倍，收益金额仅次于软银投资阿里巴巴（软银投资阿里巴巴2000万美元，目前股权价值升至约1320亿美元）。

2018年，Naspers出售了2％的腾讯股份，净赚近100亿美元。同时，Naspers表示，根据其对腾讯业务的长期信念，不会在未来三年内出售更多腾讯股票。

“业余VC”

除腾讯外，Prosus持有诸多巨头股份。

据Naspers公司2019年8月27日公告，Prosus除了持有31%的腾讯股权外，还持有德国及巴西等多项互联网资产，包括德国外卖平台DeliveryHero价值13.5亿美元的股份，俄罗斯分类广告业务Aito BB 29%的股份以及俄罗斯互联网巨头Mail.Ru价值14亿美元(28%)的股份。

CVSource投中数据显示，Prosus的投资已渗透“衣食住行”等各个领域。

除公告中提及的资产外，Prosus还拥有巴西最大食品交付公司iFood 54.8%股份，以及印度最大外卖平台Swiggy 38.8%的股份，并且全资拥有全球大型在线分类广告公司OLX。此外，公司在中国还拥有携程网6%的股份。

截至2019年6月底，Prosus资产总值达340亿美元；截至6月底止3个月，该公司净利润14亿美元，同比增长27%。

2018年全年，Prosus录得净利润42.5亿美元，主要得益于向沃尔玛出售印度电子商务公司Flipkart的股权，从而获得了16亿美元的收益。

值得一提的是，Naspers并不是主营投资的公司。

官网显示，公司的使命是以实惠的价格为中小型企业提供企业技术服务和支持。如项目服务自动化（PSA），客户关系管理（CRM）和企业资源规划（ERP）系统。

然而，Naspers的核心业务曾几度亏损，却依靠从腾讯处拿到的分红弥补了业绩上的不足。

根据Naspers公司2017年3月31日财报，高企的开发费用和视频娱乐行业持续下降的利润导致公司现金净流出高达1.25亿美元，但对腾讯投资而得到的1.91亿美元的分红平衡了这一支出。

“投资圈里，‘无心插柳’时常存在，但是Naspers投资腾讯的传奇故事却极为罕见，上市后的Prosus会怎样去挖掘所谓的‘稀缺价值’，是我会持续关注的。”前述VC机构合伙人对投中网表示，“但‘腾讯’不可多得。”

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