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这次中概股“回归潮”，与5年前有何不同？

来源：晰数塔互联网快讯时间：2020年05月28日 22:38

图片来源@视觉中国

文丨财报看公司

如果说阿里巴巴在香港二次上市时，大家还在观望，那么，随着网易、京东将在6月份登陆港股的消息尘埃落定，中概股将掀起一波史无前例的回归潮。

市值被低估一直是中概股心中的“痛点”，所以此前十年中不乏“回流”的身影。在此次回归潮之前，最密集的中概股退市当属2014年～2016年之间，分众传媒、360等私有化后登陆A股。

与5年前相比，这一次中概股“回归潮”究竟有哪些不同

资本市场的“一紧一松”

随着贸易摩擦带来的风险日益加大，以及瑞幸事件的阴影加剧，让中概股在美国资本市场上的估值劣势更加明显。

5月19日，纳斯达克方面证实，关于修订上市规则的提议已经提交了SEC，目前处于等待美国证交会批准状态。修订规则主要是对部分国家公司的上市标准收紧。纳斯达克要求来自限制性市场的拟上市公司最低募资额为2500万美元，或者是最低募资额达到发行完毕后公司上市市值的四分之一，满足两者最低条件。

与此同时，纳斯达克对公司的审计质量、审计机构资格也提出了进一步要求，如相关审计机构是否接受PCAOB的审查；若审计机构接受了PCAOB审查，审查过程中是否出现了问题;审计机构内部是否有足够多懂得美国上市公司会计规则的人员等，如果纳斯达克认为公司的审计质量存在问题，纳斯达克会对公司上市提出更严格的上市条件。

而另外一方面，港交所和A股市场的改革也一直在进行。其中港交所破除了对“同股不同权”的严格限制，另外明确了二次上市的相关规定。这些都为“迎接”中概股回归做好了铺垫。

港股二次上市的规定如下：

1、创新类产业公司，且在高级市场包括纽交所等交易所主要上市，至少两年保持良好合规记录；

2、市值不少于400亿港币，或市值大于100亿港元且最近一个财年盈利不少于10亿港币。

3、发行人需证明其主要上市地，在法律、规则等方面拥有与香港相当的主要股东保障水平。

规则完备之后，阿里巴巴成为第一个吃螃蟹的人。2019年11月26日，阿里巴巴正式在港交所二次上市，发行5亿新股，每股176港元，募资资金880亿港元，上市首日便高开6.25%。

整体看里，中概股回归存在三种选择，包括：

1、美股私有化退市，重新A/H（A股/港股）上市；

2、保留美股上市地位，在A/H市场双重上市；

3、保留美股上市地位，在A/H市场第二上市。

但因私有化退市成本较高，而目前港股允许以大中华为业务重心的公司，保留VIE架构进行二次上市等因素，港股市场或成为中概股回归的首选。

两个资本市场的“一紧一松”，是造成这次中概股回归潮的关键。

·万亿科技中概股，与5年前“回归潮”有何不同？

《财报看公司》从市值方面统计，在科技领域大约有28家中概股科技公司市值折合在100亿港币以上，总计市值约3.3万亿港币，其中有21家是同股不同权。

在这些公司中，市值400亿港币以上的有16家，目前最高的前三名就是拼多多、京东和网易。拼多多于2018年7月26日上市，距离港股二次上市的“两年之期”也并不遥远。有消息称，网易和京东都将于5月28日寻求通过港交所上市聆讯，随后，网易将于6月11日、京东将于6月18日分别完成在港二次上市。两宗交易共计可筹资50亿美元，其中京东的募资额或在30亿美元左右。