蔚来一季度亏损收窄，整车毛利率二季度有望超5%

受疫情“黑天鹅”影响，蔚来2020年第一季度营收遭遇滑铁卢，一季度总收入13.7亿人民币（1.938亿美元），环比减少51.8%，同比减少15.9%。

与2019年第四季度相比，蔚来将2020年第一季度汽车销量下降的主要原因归于国内疫情爆发期间汽车交付量的减少。

对于一家还未扭亏为盈的公司而言，营收的大幅下跌，无疑将会让蔚来的未来更加艰难，在财报电话会议上，蔚来的现金流问题再次被提起。而关于蔚来中国，蔚来创始人、董事长兼CEO李斌表示，蔚来中国将有国内上市的可能性。

一季度财报划重点

先来看几组数据：

收入方面：2020年第一季度汽车销售收入为12.6亿人民币（1.773亿美元），环比减少53.2%，同比减少18.2%。汽车销售收入占本季度总收入的92%。

2020年第一季度其他销售收入为1.164亿人民币（1,640万美元），环比减少29.2%，同比增加21.2%。与2019年第四季度相比，蔚来将2020年第一季度其他销售额下降的主要原因归于家用充电桩安装量和配件销量的收入下降，这与2020年第一季度汽车销量的下降一致。

成本方面：2020年第一季度销售成本为15.4亿人民币（2.174亿美元），环比下降50.4%，同比下降16.8%。与2019年第四季度相比，蔚来将销售成本下降的主要原因归于ES6和ES8在2020年第一季度交付量减少。

研发和销售及管理费用：2020年第一季度研发费用为5.224亿人民币，环比减少49.1%，同比减少51.6%。对于研发费用的大幅减少，蔚来表示主要归因于疫情爆发导致设计和研发活动的大幅减少。

2020年第一季度销售及管理费用为8.483亿人民币，环比减少45.1%，同比减少35.7%。对于销售及管理费用较2019年第四季度环比减少，蔚来将其主要归因于2019年底优化销售网络结构而产生的一次性费用，以及2020年第一季度在疫情影响下的市场营销活动和业务支持活动的减少。

同时，蔚来还指出研发和销售及管理费用的减少也部分归因于运营优化和成本控制举措带来的运营效率的提升。

另外，值得注意的是，在汽车销售额大幅减少情况下，蔚来一季度净亏损却成功收窄。2020年第一季度经营性亏损为15.7亿人民币，环比减少44.4%，同比减少40.0%；净亏损为16.9亿元人民币，环比减少40.9%，同比减少35.5%；归属于普通股股东的净亏损为17.2亿元人民币，环比减少40.5%，同比减少35.0%。

对此，蔚来首席财务官奉玮解释称，“经营性亏损的下降部分归因于新冠肺炎疫情暴发期间，我们对成本进一步采取管控举措，同时反映出我们在过去几个季度中不断努力优化运营和控制费用带来的运营效率提升的初步成效。”

现金流方面，截至今年3月31日，蔚来拥有的现金及现金等价物、限制性货币资金和短期投资共计23.974亿元。蔚来方面认为，现有营运资金、蔚来中国获得的投资资金以及可用的贷款额度，将足以支持公司未来12个月的持续经营和发展。

蔚来中国将有国内上市的可能性

不过值得注意的是，继李斌被评为2019年“最惨的人”之后，2020年蔚来似乎又成为“最有钱的新势力车企”，自成立至今，蔚来已累计融资543亿人民币。今年以来，蔚来已公告累计完成4.35亿美元的可转债融资，以及三家合肥国资背景的战略投资者向蔚来中国项目投资70亿元人民币。

4月29日，蔚来与战略投资者签订了最终投资协议，根据协议，蔚来将向蔚来中国注入中国范围内包括整车研发、供应链、销售与服务、蔚来能源的核心业务与相关资产，战略投资者将向蔚来中国投资70亿元人民币；此外，蔚来将向蔚来中国投资42.6亿元人民币。交易完成后，蔚来将持有蔚来中国75.9%的控股股份，战略投资者将合计持有24.1%的股份，蔚来中国将成为蔚来的控股子公司。

在蔚来公布的财报中显示，战略投资者和蔚来将分五期向蔚来中国注入现金。即：

1）在满足交割条件的五个工作日内分别注 35 亿元人民币和 12.78 亿元人民币；

2）在 2020 年 6 月 30 日或之前分别注入 15 亿元人民币和 12.78 亿元人民币；

3）2020 年 9 月 30 日或之前分别为 10 亿元人民币和 8.52 亿元人民币；

4）2020 年 12 月 31 日或之前分别为 5 亿元人民币和 4.26 亿元人民币；

5）2021 年 3 月 31 日或之前分别为 5 亿元人民币和 4.26 亿元人民币。

根据这个注资时间表来看，蔚来要在6月底之前注入25亿元人民币的投资，而截至第一季度最后一天，蔚来资产负债表显示的现金余量仅有24亿人民币，蔚来CFO奉玮表示，会利用之前几轮可转债的现金余额作为蔚来向蔚来中国的注资，同时也会密切关注市场动态，确定未来的融资计划，保证后续的注资。

同时，蔚来创始人、董事长兼CEO李斌在财报电话会议上表示，蔚来中国帮蔚来打通了人民币的通道，具备在中国市场IPO的可能性。同时，李斌还强调，蔚来会保持对蔚来中国的显著控股地位。根据5月初蔚来提交的年报显示，蔚来对蔚来中国有增发认股权证的权利，同时也有对战略投资人股份的赎回权。

从整体的资金实力来看，蔚来的财务压力虽然依旧很大，但整体发展趋势向好。对于蔚来而言，蔚来中国落户合肥，成为蔚来发展的一个重要节点，这让蔚来平稳度过了第一阶段。面对艰难的2020年，蔚来算是成功的率先备足了粮草。

整车毛利率二季度有望超5%

除了财务方面向好外，蔚来在销量表现方面也一直向好。2020年第一季度，蔚来总共交付了3,838辆ES8和ES6。从4月份开始，蔚来的交付量积极反弹，4月份交付了3,155辆ES8和ES6，环比增长105.8%。自2019年10月起，ES6连续7个月蝉联中国电动SUV市场销量冠军，同时也是豪华中型SUV前十销量中唯一的电动汽车。

受疫情影响，第一季度中国乘用车市场销量同比下滑41%，蔚来第一季度的交付量同比仅下降了3.8%。对于蔚来优于行业的表现的原因，李斌称，“这得益于全程在线的业务流程和基于云连接的服务体系，我们的产品和服务体系在疫情期间经受住了考验，得到了市场和用户的广泛认可。”

李斌透露，从4月下旬开始，蔚来的新增订单已经恢复到疫情前的水平。随着生产供应链与生产制造逐步恢复正常，李斌预计在第二季度交付9,500到10,000辆ES8和ES6，达到历史季度交付新高。

在毛利率方面，随着季度交付量的跃升、电池包及其他物料采购价格的下降、制造费效的改善以及平均销售价格的稳中有升，毛利率将在第二季度得到大幅改善，李斌预计整车毛利率在第二季度超过5%。

不过，蔚来在第一季度的毛利率为负12.2%，上季度为负8.9%。去年同期为负13.4%。与2019年第四季度相比，蔚来认为毛利率下降的主要原因是由于2020年第一季度汽车销售毛利率的下降。

具体而言，第一季度汽车销售毛利率为负7.4%，上季度为负6%，去年同期为负7.2%。与2019年第四季度相比，汽车销售毛利率下降主要是由于2020年第一季度ES6和ES8的生产和交付量减少。

从目前的销量情况来看，毛利率若想在第二季度有负转正，蔚来将在二季度面临更大的销售压力。

李斌并未在财报电话会议上透露目前的订单情况，不过，从近期李斌的一次淘宝直播后公布的数据，可以预见蔚来在第二季度销量或会超万辆。

5月17日，李斌参加了主持人汪涵的淘宝直播节目《向美好出发》，在40分钟的直播推荐中，李斌、主持人兼蔚来汽车车主的李锐及汪涵带货共达成320台汽车订单，试驾预约5288个，锁定销售额约1.28亿元。据蔚来透露，直播结束后，订单仍在持续增长，截至目前，已锁定销售额近1.5亿元。

另外，李斌在此次接受钛媒体采访时透露，“从疫情之后到现在，不管是ES6，还是新的ES8，69%的订单都来自老用户推荐。这个比例相比2019年第四季度的45%，有了显著提高。因此，用户的推荐、线上的闭环，是蔚来在特别时期保订单的一个很重要的渠道。”

可以看到的是，蔚来目前已经成功建立了自己的品牌，在产品、服务等方面的口碑，即便是很多传统车企，目前也都在认真研究蔚来的打法。

这或许也是为何蔚来会有底气给出这样的业绩预期，蔚来预计第二季度总收入将在33.7亿元人民币至35.3亿元人民币之间，或4.757亿美元至4.991亿美元之间。较2020年第一季度增加约145.5%至157.6%，较2019年第二季度增长约123.3%至134.3%。

小结

对于造车新势力而言，摆在面前的难题，莫过于资金难题。而在实际的发展中，造车新势力不能一直靠融资生存，蔚来从2019年以来，一直在对整个公司的组织调整和运营优化，整体运营效率有了显著提升，因而出现了亏损收窄，但还要找到自身盈亏点。

对于蔚来而言，2020年，还处于爬坡阶段。当下最重要的是进一步降低成本，减少不必要的服务带来的高额运营成本，同时还要进一步提升产品力。（本文首发钛媒体APP，作者/张敏）

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