一家对冲基金公司是如何避开第一季度的资本市场浩劫的

作者：Amanda Cantrell

编译：Azure

来源：InstitutionalInvestor

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最初，许多对冲基金公司都低估了公共卫生事件的威胁，而辛辛那提资本没有。

辛辛那提资本由响尾蛇资本管理公司资深人士拉里·萨潘斯基（Larry Sapanski）和理查德·希梅尔（Richard Schimel）于2019年9月创立，得到了得克萨斯州雇员退休系统和投资公司PAAMCO Prisma合资成立的PAAMCO Launchpad的支持，旨在培育和支持新兴对冲基金经理。辛辛那提资本总部位于纽约市哈德逊广场（Hudson Yards），是一只多空股票基金，采用的是多重经理人管理方式，拥有众多投资团队，涵盖大约六个行业。

其中一个专注于半导体和软件的技术团队，今年年初开始研究中国的供应链中断问题。该团队与中国的工厂工人和公司管理层进行了交谈，并与辛辛那提资本的其他部门团队分享了他们的发现。

这个半导体团队对美国部门尚未对公共卫生事件做出反应感到惊讶。大约在同一时间，辛辛那提资本的医疗团队开始致电病毒专家，以了解病毒的传播方式。辛辛那提资本的医疗团队对发现的结果感到震惊，并得出结论：市场低估了公共卫生事件的潜在影响。

Schimel在电话会议中对机构投资者表示：“人们低估了公共卫生事件的严重性，令我们感到惊讶的是，市场没有对此予以关注。”他补充说，市场没有考虑到”这可能对供需造成的严重损害”。

的确，美国股市当时正在飙升，在2月20日达到顶峰。固定收益利差仍然很紧，对收益率的追逐如火如荼。但是，尽管欣喜若狂，辛辛那提资本还是迅速采取行动以降低风险。

管理团队让投资组合经理除了使用惯常的风险建模工具之外，还查看其账簿和股票短期波动中所发生的情况，以确保其风险评估不会忽略正在发生的一些情况。然后，这些基金经理们评估了他们投资组合中的意外风险。

根据观察结果，辛辛那提资本降低了杠杆的使用率，从2月下旬至3月初，投资组合经理缩减了总敞口。下一步是通过更频繁地交易将这种破坏货币化。这些举措得到了回报：根据数据追踪机构HFR的数据，4月份，辛辛那提资本的回报率为4.6％，而同期普通对冲基金平均损失6.56％。

2019年第四季度，该基金损失了2％。与该公司关系密切的人士表示，只有不到1个百分点的亏损是由业绩造成的，其余的部分则来自启动成本，并且当时该公司还没有建立起所有的交易团队。

Schimel说，他和Sapanski在应对第一季度的混乱局面时，受益于他们在响尾蛇的工作经验。响尾蛇在2012年关闭前曾管理过60亿美元的资产，2008年，响尾蛇采用了类似的策略，成功度过了金融危机。在看到市场不稳定的早期迹象后，他们降低了杠杆率，这使辛辛那提资本处于稳固地位。

展望未来，Schimel表示，尽管美联储采取了“果断而迅速”的行动，但由于四月份的反弹，美联储仍可能不得不做更多的事情。

此外，尽管市场上关于公共卫生事件相关的积极消息激增（新病例下降，各州开放，治疗方面出现一些积极消息），但疫苗的研制时间尚不清楚。Schimel指出，美国经济仍然受消费者需求驱动，他担心重新开放后需求可能会滞后，就像中国正在发生的那样。

他说，一旦经济重新开放，他的公司将密切关注需求，尤其关注消费者行为的变化。他补充说，市场倾向于预测经济，而在可预见的未来，旅游和餐饮业基本上会受到影响，将会有富人和穷人。

同时，尽管封锁尚未解除，辛辛那提自资本仍在忙于添加新的投资组合经理。该公司已经聘用了五名投资组合经理，并且正在招聘另一名。现在，它拥有39名投资专业人员，其中包括17名投资组合经理。

Schimel表示，事实证明，现在是接触人才的好时机，例如，一些曾考虑成立自己基金的人搁置了这些计划。

他说：“在这段时间内，我们已经得到了很多优秀的人才。”

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