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优客工场拟借壳上市：不再对标WeWork，将讲述怎样的新故事？

来源：晰数塔互联网快讯时间：2020年07月09日 11:42

图片来源@视觉中国

在独立递交招股书7个月无果后，优客工场拟借壳上市。

据新京报报道，美东时间7月6日，在纳斯达克上市的特殊目的收购公司Orisun Acquisition Corp.（下称“Orisun”）公告称，该公司已与优客工场达成合并协议。并购结束后，双方有望以新的股票代码在纳斯达克上市流通，同时优客工场当前的管理团队会继续运营新公司。

公开资料显示，Orisun注册成立于美国特拉华州，其业务范围涵盖企业或实体合并、资产收购、股份收购等方面。

根据协议条款，Orisun的全资子公司Ucommune International将收购优客工场，合并后公司的预估市值约为7.69亿美元。待交易完成后，Ucommune International将成为纳斯达克上市公司，优客工场股东及管理层将获得该公司7000万股普通股。同时，优客工场股东还有权获得Ucommune International最多400万股普通股的收益对价，但前提是优客工场的净收入在2020年、2021年和2022年达到特定目标，或在一定期限内使股价达到特定标准。

不过，优客工场对此回应钛媒体称：“不予置评。”

亏损在持续扩大

作为联合办公行业的独角兽企业，优客工场由前万科集团高级副总裁毛大庆创立于2015年，一路走来颇受资本青睐。天眼查数据显示，优客工场至今共计完成了20轮融资，投资方包括红杉资本中国基金、真格基金等知名风投机构。在2018年11月的一次2亿美元融资后，其投后估值一度被传达到30亿美元。

然而，当优客工场于2019年12月正式提交赴美上市申请，但不被外界看好，这在很大程度上受到行业影响。

2019年8月，在WeWork正式向美国证券交易委员会（SEC）提交IPO招股书之后，一系列事件发生：WeWork估值不断下调、创始人被迫退出、IPO暂时被终止。这导致中国的联合办公行业陷入低迷。

除了外界因素，优客工场本身也难免让人质疑。

五年的时间里，优客工场发展迅速。招股书显示，截至2019年9月30日，优客工场在中国及新加坡布局共197个联合办公空间，提供72700个工位，管理面积超过60万平方米。由此，优客工场为中国最大的联合办公社区。

从财务数据上也能窥见其规模的扩张趋势：2017年净收入1.67亿元，2018年为4.49亿元，同比增长168%；2019年前三季度净收入8.75亿元，同比增长210%。

不过与此同时，优客工场的亏损也在持续扩大。招股书显示，2017年其全年净亏损3.73亿元，2018年亏损4.45亿元，亏损扩大19%。而到了2019年，其前三季度的亏损幅度扩大到111%，由上一年的2.71亿元增长到5.73亿元。

对此，优客工场在招股书中解释称，发展业务需要大量的资金，包括开辟更多门店、重建现有门店以及一系列收购。优客工场表示，如果停止快速的扩张并专注于等待和管理成熟的办公空间，其将不再承担大量投资来建设新的空间或花大量费用用于市场营收，并将大大增强公司的盈利能力。

但招股书显示，2019年以来，优客工场已然放慢了开店节奏，前九个月仅新开业9个办公空间，而2018年为96个，这却并未带来优客工场想象中的亏损收窄。

显然，对于现在的优客工场来说，它并不具备自我输血的能力。

与WeWork不一样的故事？

从商业模式上看，优客工场靠“两条腿”走路，其一是空间运营业务，包含直营模式和轻资产模式两大类；“另一条腿”则是建立在空间运营基础上的非空间业务。

WeWork在资本市场遇冷后，“学徒”优客工场致力于向市场讲述一个不一样的故事。据燃财经，接近优客工场的人士张远透露，优客工场选择上市的对标企业不再是美国的WeWork，而是中国的连锁酒店集团华住集团。

2005至2010年，华住通过收购大量单体旧旅店，打造标准酒店运营体系，在2010年3月在美上市时覆盖全球39个城市，2009年净收入为人民币12.60亿元。截至目前，华住集团酒店数量为5151家，较上市时增长近21倍；轻资产管理加盟酒店比例从2009年的27%一路增长到了2019Q3的79%，自营酒店比例则从73%缩减到14%。

优客工场也在努力进行着“由重变轻”。在轻资产模式下，优客工场主要输出品牌服务，并提供空间设计、建造、以及管理服务，而物业主承担大部分的前期投入。

由轻资产模式所带来的收入在优客工场的招股书中被计入了“营销和品牌服务”。数据显示，其于2018年第三季度开始第一次计入，虽然前期也是成本高于收入，但到了2019Q3实现了收入高于成本——收入2.22亿元，成本2.02亿元。

2019年以来，优客工场进一步扩大了轻资产模式运营。招股书显示，2018年轻资产模式下运营的门店由12个增长到31个，到2019年9月达到39个。其中，2019年前三季度，由轻资产模式所带来的收入已达到4.03亿元，占比为46.1%。

今年4月，在优客工场成立五周年之际，其创始人、董事长毛大庆正式宣布进行“轻资产、重赋能”的战略转型，核心可以概括为“全面转轻”——即不再开拓新办公空间，转向各类轻资产业务，包括电商、会员企业福利计划等等。毛大庆透露，2020年优客工场将力争达到约100个轻资产项目，轻重比达约1:1。

而对于此次借壳在纳斯达克流通交易，据新京报，毛大庆表示，上述交易符合优客工场的战略目标，为优客工场带来更多发展机遇，也有利于该公司旗下轻资产运营模式的进一步扩张。

但从这笔交易披露的信息来看，优客工场因此并没有筹集到资金，这看起来更像是正常上市失败之后，投资方寻求退出的一种路径。

（钛媒体编辑刘萌萌综合自新京报、燃财经、一点财经）