成立16年要上市，蚂蚁挑战股王茅台？

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文 | 财经无忌，作者 | 叶抱一 

在杭州蚂蚁集团的总部，大楼的一层迎来了一阵欢呼，空气中环绕着财富自由的声音。

究其原因，在7月20日，支付宝母公司蚂蚁集团宣布，计划在上海证券交易所科创板和香港联合交易所有限公司主板寻求同步发行上市。

精明的马云又将一个独角兽带上了资本市场。

从支付宝起家16年的蚂蚁，曾无数次否认上市的传言，以蚂蚁的体量和财务状况，上市不是个大问题，那么蚂蚁集团上市前景是否一片大好，对阿里巴巴的贡献价值究竟几何，盈利有多好，或许是投资者和机构关心的下一个问题。

巨大的造富机器

蚂蚁集团的命名很有趣，蚂蚁体量很小，但是力气却很大，能举起自身体重至少50倍的东西。

在蚂蚁集团之前，其名字是蚂蚁金服。

2013年3月，支付宝的母公司浙江阿里巴巴电子商务有限公司，宣布将以其为主体筹建小微金融服务集团，小微金融（筹）成为蚂蚁金服的前身。

据“某企业信息查询平台”相关数据显示，蚂蚁金服旗下有支付宝、余额宝、招财宝、蚂蚁聚宝、网商银行、蚂蚁花呗、芝麻信用等子业务板块。

此前有媒体报道称，蚂蚁金服早在2016年就被认为是首批登陆在战略新兴板的巨头之一。

蚂蚁金服过去几年来屡屡传出各种版本的上市安排，但无一获得证实。

2018年6月 9日，蚂蚁金服宣布完成新一轮140 亿美元的融资，估值一度高达 1500 亿美元。

在随后的8月份，外媒却再次曝出，蚂蚁金服上市时间推迟到2019年以后。

但是，蚂蚁金服随后出面表示，其从来没有制定过上市时间表，不存在推迟一说。

作为阿里系一员，蚂蚁金服的融资一直是以亿级起算。

2015年的A轮融资就高达 120亿人民币，B轮达到了600亿，Pre-IPO 达到了1500亿，可见蚂蚁金服集团的资金体量已经十分巨大，当时这可能也是其能否登陆科创板的一个需要重点考察的因素。

根据阿里集团财报，2018 年阿里巴巴根据协议已经取得了关联公司蚂蚁金服 33% 的股权，截至2018年3月末，蚂蚁金服服务了超过 1500 万个中国小企业，支付宝联合其境外合作伙伴已经拥有了全球 8.7 亿活跃用户。

蚂蚁金服 2018 财年税前利润为 91.8 亿元人民币（约合 14 亿美元），同比增长 65%。回顾其近几年财务数据，从 2016 财年净利约 30 亿元人民币，到2017 财年税前利润 55.6 亿元，同比暴增 86%，再到这一次税前利润升至 91.8 亿元，蚂蚁金服的盈利增速可以说是节节高升。

2020年7月8日外媒报道，蚂蚁集团今年内将在香港完成IPO，目标估值2000亿美元，约合1.4万亿人民币。

上述报道称，蚂蚁集团计划在此次IPO中出售5%-10%的股份，这意味着募资规模将达到100亿美元-200亿美元，这将成为今年全球最大融资规模的IPO之一。

值得注意的是，外媒还披露了蚂蚁集团去年的业绩，2019年蚂蚁集团实现营业收入1200亿元人民币，净利润为170亿元，相比于2018年净利润再次翻倍。

因此外界普遍将其视为一只超级“独角兽”，不是没有道理。

在最后一轮融资后，市场对其估值超过1500亿美元，其最重要的板块——支付宝用户数超过12亿。

据最新报道称，蚂蚁集团据悉寻求IPO估值至少2000亿美元。若按2000亿估值计算，募资额达100亿-200亿美元。

据Wind数据统计，目前，科创板所有上市公司的市值总和为27029亿元，若按2000亿美元的估值计算，蚂蚁集团上市成功后，将占据科创板总市值的比例超过51%。

蚂蚁的净利润，比科创板全部公司净利润总和还要多。

科创板开市已经一周年，总共有132家企业上市，总市值逾2.7万亿元。

若科创板上市后股价涨幅超50%，总市值有望超越贵州茅台的20563亿元。

国内股票市场能否承受住这一巨无霸，会否带来股市流动性不足，这或许成为制度设计者及蚂蚁集团高层都必须要仔细衡量考虑的问题。

对阿里生态的影响

二三流公司做产品，一流的公司搭建自己的生态，而蚂蚁集团无疑是阿里生态的一部分。

在这之前，蚂蚁金服改名之前。经过十余年的积累，其互联网金融生态圈是同行业中最具有代表性。

互联网金融生态圈形成经历三个阶段：以支付宝为主的单一产品时代，理财和小微贷款的金融综合平台，金融生态圈成型等三个阶段。

2003年至2010年，是蚂蚁金服金融生态圈的单一产品时代，该阶段蚂蚁金服建立的基础支付宝因网络购物应运而生，并迅速发展，成为支付市场的明星产品。

2010 年至 2014 年，在这几年中，蚂蚁金服集团正式成立，该阶段蚂蚁金服已经不满足仅作为支付工具出现在金融市场中，该集团开始逐步向其他金融领域布局，计划在市场上形成一个较为完善的金融平台。

阿里小贷 2010 年便获得官方认证，余额宝作为活期理财的工具，招财宝成为定期理财的金融工具。

2012年12月，支付宝开始与天弘基金合作，确定了“货币基金+支付消费”的模式，并在来年年6月，余额宝正式上线，消费者在支付宝的余额可以用来购买或赎回基金，最低购买金额为一元。

最低购买金额无限制及余额宝内资金能随时用于网上购物、支付宝转账、缴费等支付，再加上比银行活存更高的收益率(最高达年化收益率6%)等优点，使的余额宝上市后就吸引到大批的用户，基金规模自上市后持续上升，中国货币市场出现前所未有的“钱荒”。

余额宝的出现，使支付宝由简单的“帐户+支付”功能扩展到了理财、消费金融、保险等诸多领域，另一方面也成功让支付宝账户余额减少，降低所需准备金水平。

余额宝的出现为支付宝加入金融属性。

2014 年至 2018 年，蚂蚁金服互联网金融生态圈不断完善并成型。蚂蚁金服计划成为传统银行的补充，实现普惠金融，为小微企业和个人消费者创立了专属的网商银行。

该阶段中，蚂蚁金服的投资理财服务更加完善，建立了综合财富管理平台蚂蚁聚宝。2015 年，蚂蚁金服建立了个人信用体系用于支持各类金融交易，同时确立了生活服务平台定位。

2015年6月，支付宝推出了9.0版本，公司将支付宝定位为生活服务平台，并且尽可能的丰富场景，在原先的消费及购物场景外，将生活场景、金融场景及理财场景都纳进来。

2015年1月，芝麻信用上线，通过将大数据、云计算及人工智能应用于征信业务中，通过逻辑斯回归、随机森林、判定树、类神经网络等模型对五个维度的数据进行综合处理及评估，客观呈现个人的信用状况并给出分数。

而芝麻信用分的高低代表信用程度的好坏，分数越高代表信用程度越好，违约率相对较低，较高的芝麻信用分也可以帮助用户享受特别的优惠及服务。

2015年6月，网商银行正式开业，而网商银行将其定位为为小微企业、三农、中小金融机构提供金融服务的金融服务商，目标希望在五年内1000万家中小企业提供金融服务。

一旦蚂蚁集团上市，12亿中国人就能花着蚂蚁花呗，用着蚂蚁借呗，还借着网商银行的贷款，上市了还可以用蚂蚁的钱买蚂蚁的股票。

从金融走向科技

马云曾经公开表示过，阿里巴巴由于一些原因没能在A股上市的遗憾，希望蚂蚁金服能够弥补。

在一个月前，蚂蚁金服悄悄将“浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司”变更为“蚂蚁科技集团股份有限公司”。

这被视为其上市的前奏。

近年来，由于监管愈发严厉，互联网巨头在金融科技业务方面，弱化金融、强化技术属性的趋势愈加明显。

在蚂蚁金服拟更名之前，已经有京东金融、度小满金融、小米支付开启了“去金融”、“重科技”的发展之路。

判断一家公司的性质，各类收入的占比是重要的标准。根据相关预测，2021年蚂蚁集团的技术服务收入将占总收入的 65%，成为公司的首要收入来源。

这充分说明相较于金融，蚂蚁更偏重科技领域的基因。

早在2017年，蚂蚁集团即宣布其定位调整，未来会只做 Tech（技术），支持金融机构去做好Fin（金融），并向金融机构全面开放。

目前申领牌照所从事的金融业务，目的不在金融本身，是想通过这些试验田去沉淀底层技术，这些技术也会更好地去帮助金融机构做好Fin。

此后，蚂蚁集团开始向外界不断强调技术基因，用“Tech Fin”来定义自己，逐步撕去金融标签，同时也是向管理层喊话。

正如当年暴风上市总会造富一样，蚂蚁集团的造富运动可以从股权中可见一斑，众多资本大佬都在其中。

比如上海众付股权投资管理中心是蚂蚁集团的股东之一，占比1.95%，公司来自于虞峰系，其股东王育莲是虞峰的母亲。

虞峰系可能很少有人知道，但云锋基金，以阿里巴巴董事局主席马云和聚众传媒创始人虞锋的名字命名而成，由此可见虞峰的背景深厚。

除此两人外，云峰基金还包含了巨人网络董事长史玉柱、新希望集团董事长刘永好、银泰投资董事长沈国军、新奥集团董事长王玉锁、分众传媒董事局主席江南春、深圳迈瑞医疗董事长徐航、易居中国董事局主席周忻、中国动向董事长陈义红、五星电器创始人汪建国、七匹狼创始人周少雄、九阳股份董事长王旭宁、优孚控股总裁张幼才。

在蚂蚁集团另外一家股东上海麒鸿投资中心有限公司中，有五星控股董事长汪建国、迈瑞医疗董事长徐航、华谊兄弟创始人王忠军、易居创始人周忻、银泰集团掌门沈国军、四川长虹法人代表赵勇、圆通速递法定代表人喻渭蛟妻子张小娟、裕福控股集团董事长郑俊豪、吉盛伟邦掌门人邹文龙。

公司高管有七匹狼高管周少明、海底捞董事苟轶群、金螳螂股东庄海红、健康元高管刘广霞，还有泛海资本，红杉资本系，甚至还有明星家属赵薇母亲魏启影

在股东上海云峰新呈投资中心中，还有申通快递的掌门陈德军（身家80亿元）、美的集团董事长方洪波、鱼跃医疗“掌门”吴光明（家族身家150亿元）、苏宁云商、金螳螂的身影。

在《中国独角兽报告：2020》中，蚂蚁金服以1500亿美元估值位居全球第一。资本市场给予蚂蚁金服高估值的背后，更倾向于将它定义成科技公司或互联网公司。

蚂蚁金服IPO不仅是资本的集合，更是大佬的抱团，等到上市之日，必将成为A股历史上最大的造富运动，真是人无股权不富。

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