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老虎证券：网约车业务凉凉 Uber要变成外卖公司了？

来源：晰数塔互联网快讯时间：2020年08月07日 14:21

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出行业务凉凉，外卖生意火爆

优步此前给人的印象就是网约车巨头，但Q2财报之后，投资者对优步的印象或该改为外卖公司了。

在优步的营收结构中，主要有两部分业务，一部分是网约车，即出行业务，该业务受疫情影响较大，二季度实现7.9亿美元收入，同比下滑66%。

而外卖业务则因疫受益，二季度实现12.11亿美元收入，同比大增104%，营收规模首次超过出行业务。

随着疫情成为持久战，出行业务或将持续受到压制，而外卖业务，除了本身需求暴增带来的收入增长，优步还在通过并购做大规模。

今年7月，优步宣布斥资26.5亿美元收购美国第4大外卖公司Postmates，根据消费数据分析平台Second Measure的统计，美国前四大外卖平台分别为Doordash、Grubhub、Uber Eats及Postmates，市占率分别为42%、28%、20%及8%。

收购达成后，优步将占据近3成的市场份额，虽然看起来算是外卖巨头了，但与第一大外卖平台Doordash仍有较大的差距，这意味着美国外卖市场的三国杀仍将持续。

外卖生意和出行业务一增一减，优步的整体营收规模仅同比下降了29%，达到22.41亿美元，超出彭博预期的18.23亿美元，从营收上来讲，优步Q2超预期是确定的。

唯一让华尔街失望的可能是亏损规模的再次扩大。

单纯从净利润的角度看，Q2优步亏损了17.75亿美元，同比去年的巨亏52.36亿，收窄了66%，但从调整后的EBITDA（息税折旧摊销前利润）来看，亏损规模扩大了28%。

这样的结局其实并不意外，按照调整后的EBITDA计算，出行业务是唯一正向盈利的部门，而外卖业务，虽然营收暴增，但仍未达到规模效应，Q2外卖部门的EBITDA为负的2.32亿美元，仅比去年同期的-2.86亿美元减少了5400万美元。

而出行业务的EBITDA从去年同期的5.06亿美元大幅萎缩至5000万美元。

扛把子的业务一旦沉沦，小弟即使营收暴增，也难以填坑。

除了出行和外卖业务以外，优步还有货运和其他业务，因为这两项业务几无成长性，而且所占的营收比例低于10%，因此不做过多分析。

从Q2整体财务数据看，虽有不及预期的地方，但整体来看，此份答卷是合格的。

优步和Lyft两大网约车巨头，一个寻求业务多元化，一个专注于主业，两种不同的经营模式，在疫情突如其来的今年，优步股价较低点上涨了130%，而Lyft只有100%，很明显，华尔街更青睐于优步。

毕竟出行业务凉凉后，外卖业务还能顶起一边天，而Lyft就没有那么幸运了。

从去年开始，优步就开始筹划收购外卖平台DoorDash和GrubHub，但都因为价格或者反垄断前景而最终放弃，最终，优步和Postmates成功牵手。

虽然Postmates的规模远小于优步，但在洛杉矶、迈阿密、菲尼克斯等南部城市拥有较多的市场份额，对优步来说，或在部分城市实现强强联合，或有效弥补部分城市的弱势，这有点类似于当年饿了么和百度外卖的合并。

根据市场调研公司Statista预计，2024年美国外卖点餐市场规模将达到323.3亿美元。与此同时，每用户平均营收(ARPU)也将从2020年的185美元增长到198美元。

整体来看，美国外卖市场落后于我国大约3年左右，考虑到美团在去年刚刚实现盈利，因此，优步在美国市场上的外卖三国杀仍将需要时间分出胜负，但无疑，外卖业务成为今年的救命稻草，如果发展顺利，美团的今天或许是优步的明天。

从外卖业务EBITDA利润率上看，用户需求加大后，利润率明显上升，优步收购Postmates后，规模效应进一步提升，或将加速优步实现盈利的历程。

Uber CEO达拉·科斯罗萨西（Dara Khosrowshahi）已经提前给市场打鸡血，他认为收购Postmates的交易将推动优步于2021年实现盈利。科斯罗萨西说：“我们非常自信，公司将于明年盈利。凭借多元化的投资组合，我们可以相当有信心地做出这样的结论。”

优步昨晚公布的二季度财务报表，虽然营收超出预期，但净利润亏损幅度加大，市场对Q2财报稍有疑虑，盘后股价下跌了2.74%。

但从积极的角度来看，优步在外卖业务上孤注一掷，或许未来能打造一个美国版美团，毕竟，美团当下的市值有1600亿美金，而优步只有600亿美金。

从美团不断发力出行业务和屡屡传出的美团滴滴合并的消息来看，出行和外卖业务结合是大势所趋，优步或走在一条前景诱惑但颇多荆棘的大路上。

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