首页专业知识大客户助其“财报亮眼”，投资人一年浮盈1.5亿，先惠技术“惠”的到底是谁？

大客户助其“财报亮眼”，投资人一年浮盈1.5亿，先惠技术“惠”的到底是谁？

来源：晰数塔互联网快讯时间：2020年08月12日 10:30

编者按：本文来自微信公众号“适道”（ID:survivalbiz），作者 weili，36氪经授权发布。

看点

1.先惠技术财报亮点，其中上汽系光在2019年下半年就贡献了2.53亿元的收入；

2.客户不仅贡献收入，还贡献毛利。先惠技术2017年和2018年的毛利水平都差不多，在30%左右，到了2019年，提高到了46.1%，比同行高了不少。

3.专注早期投资的昆仲资本却在公司上市前一年以24.32元/股突击入股，如今一年下来账面浮盈1.5亿元。

据适道（ID：survivalbiz）消息，今日，上海先惠自动化技术股份有限公司（下称“先惠技术”）正式登陆科创板。

开盘首日大涨111.53%，收盘价82.01元/股，换手率72.22%，总市值62.02亿元。

先惠技术成立于2007年，公司产品为智能制造领域的智能自动化装备和工业制造数据系统。公司2017、2018、2019年分别实现营业收入2.9亿元、3.25亿元、3.65亿元，归母净利润分别为797万元、2812万元和7193万元。

数据来源：先惠技术招股书

是什么支撑了先惠技术有如此高的增速？这样的增速可持续吗？

财报亮点，客户不仅贡献收入还贡献毛利

智能制造装备产品均为非标产品，根据客户的具体需求进行设计制造，不存在标准化、大批量的生产方式。

所以在智能制造这个行业，能否获得高端客户的青睐决定了企业能否“活得舒服”。因为在中低端市场，产品主要为不具备成套系统能力的单机，产品价格较高端成套生产线低，竞争相对充分，毛利也会被压得很低。

对于高端客户来说，他们在选择装备供应商的过程中，由于更看重装备本身的柔性及智能化程度、装配精度、运行稳定性等技术质量指标及后续维护服务能力，所以对产品价格并不是那么的敏感。

根据招股书，先惠技术2019年的前五大客户名单，上汽大众系、上汽集团系分别为第一、第二大客户，销售金额分别为2.4亿元、4491.99万元，占营收比例分别为65.86%、12.31%。

然而值得注意的是，在2019年上半年，公司对上汽大众系、上汽集团系的销售分别仅为480.55万元、2700.23万元。也就是说，2019年下半年的销售收入对公司全年营销很大，按照全年贡献了2.85亿元来看，光是下半年就贡献了2.53亿元。

再看2018年和2017年，上汽大众系、上汽集团系虽为公司的前五大客户，但销售金额明显也都没过亿。根据招股书，公司在2018年对上汽大众系、上汽集团系的销售额分别为4937.68万元、4443.12万元，合计9380.8万元。

那这2.53亿是哪儿多出来的？

根据先惠技术在给交易所二轮问询的回复中披露，由于公司承接了单体金额较大的大型项目，2019年公司新能源汽车智能自动化装备-生产线的销售收入为27296.95万元，数量合计4台套，销售均价大幅上升至6824.24万元。

可奇怪的是，在2019年上半年，公司同样的新能源汽车智能自动化装备-生产线的销售收入为4439.19万元，数量合计2台套，销售均价为2219.60万元。

由此可见，同样的业务，下半年的销售均价比上半年高了3倍都不止。

进一步看，先惠技术在给交易所二轮问询的回复中披露，公司2019年承接的新能源汽车智能自动化装备-生产线大型项目中，其中电池包装配线和电池包测试线2个项目的合同金额分别为1.92亿元、7024.6万元，项目进度为已经完成客户现场安装调试，通过客户生产批量试制，截至2019年底，累计收款分别为77%、80%。

金额倒是对的上，看来2.53亿就来自于新能源汽车智能自动化装备-生产线项目。

新能源汽车智能自动化装备-生产线项目不仅贡献了大额收入，也让公司的毛利在2019年有了“飙升”。

2017年和2018年的毛利水平都差不多，30%左右，到了2019年，提高到了46.1%，比同行高了不少。细看来，还是这个新能源汽车智能自动化装备业务的“贡献”最大。