字节跳动全资买下百科名医背后：揭秘首轮股东蓝驰创投的创新医疗投资

蓝驰创投是国内较早关注医疗领域的VC。越是深入观察，蓝驰创投越是认识到整个医疗体系的复杂性和变革的艰难。

“市场化的力量、新的解决方案或许只能撼动原有体系中的一小角，而且这个过程往往是非常痛苦的。但只要它是在解决复杂系统现有的问题，蓝驰就愿意支持去解决问题的人。”蓝驰创投管理合伙人朱天宇表示。

从2012年在互联网医疗热潮未至时就投资春雨医生，到2015年开始布局创新医疗支付，投资了水滴、南燕保险科技、善诊等项目；蓝驰创投往往能突破行业认知的边界，提前嗅到风口，更早的发现行业“非共识”的机会。

从内容出发，联动支付、服务和产品创新，满足医疗需求

目前，蓝驰创投在中国管理多支美元/人民币双币基金，管理资产规模超过100亿元人民币，已实现现金分配超50亿元。最新一期募集基金规模超过5亿美金，可以从早期阶段为创业者提供长周期支持。

具体到医疗健康领域，蓝驰创投从独特的视角出发，围绕市场需求发掘投资机会。

“医疗领域是巨大的潜力与复杂的系统性问题并存，这也是为什么中国的医改历经了很多年还是进行时。”朱天宇认为，蓝驰关注医疗领域投资的核心是从满足需求出发。围绕医疗市场的需求，蓝驰将赛道拆解为：内容侧、产品侧、支付侧和服务侧四个象限。

朱天宇指出：“医疗领域的独特性在于本质上人的生老病死需求是恒定的。但在供给端，中国医疗体系的问题是供给不够充分，还有很大的优化空间，医疗供给应该是多层次的。更特殊的一点在于，在需求和供给之间还有一个支付端，驱动供给端改革的变量往往不是需求，而是支付端在驱动着医疗技术和服务创新。”

其中，内容侧相对容易理解。最初，蓝驰创投在投完春雨医生后敏锐地感觉到医疗内容的积累是有价值的，可医疗内容的价值相对来说受限于内容数量和质量，所以这也给蓝驰一定的启发。

在投资医疗内容之前，蓝驰创投也确立了两点对于医疗内容生产非常关键的要素。一是内容是否是由专业人士来提供；第二是是否获得权威机构的认可。拿着这份对医疗内容认知的行业地图，找到百科名医网的过程可以说是按图索骥，水到渠成。

“发现百科名医网的时候，感觉眼前一亮。通过多年和医生合作，百科名医网已经打造出一个相对比较完整、专业的医疗科普信息体系和生态。”蓝驰创投管理合伙人陈维广说。

“在当时，百科名医网虽然积累了一定的用户量，但是用户群体还不够大。因此，我们投资那一轮，也支持战投方搜狗投资的参与。我们投完之后，公司还跟很多第三方合作，包括搜狗、百度、腾讯、头条都有合作，因为这些合作方都是流量入口，用户触达率的问题得到解决。”陈维广回忆。

投资百科名医更重要的还在于，让蓝驰创投再次看到，用户获取医疗科普信息后，最终要转化到医生、转化到服务。“内容只是第一步，一定要落实到医疗服务上，并结合支付侧，这也再次印证了我们对医疗服务网络的价值判断。”陈维广表示。

在医疗领域，发掘下一个阿里和美团

早年，蓝驰投资春雨医生、杏树林等一系列医疗健康创新项目后发现，创新医疗服务企业面临的最大挑战既不是用户体验，也不是满足用户需求，而是缺乏有效的支付方，从而无法形成良性的盈利模式。

“有效支付方”的缺失，对蓝驰创投产生了非常大的触动。

目前，国内医疗市场最大的痛点之一就在于患者自费比例过高，补充支付手段严重匮乏。国内医疗总费用支付结构中，患者自付比例高达到40%。同时医保控费的压力也非常大，所以多层次的支付体系是势在必行。

朱天宇直言：“中国的医保负担已经无法承受，需要医保局来管好医保这个钱袋子。在医保局成立的两年后，也快速出台了4+7带量采购、DRGs等政策进行控费。”

诚然，医保支付的问题不是新鲜事。但蓝驰的着眼点在于，看好创新医疗支付在优化供给侧配置、整合市场供给服务、激发优质的医疗服务方面的作用。

“一方面，创新医疗支付可以盘活存量。比如可以通过创新的医疗支付体系整合服务网络，为不同消费层次的人服务。在这方面，现有的医保其实只覆盖了普惠的医疗需求，而很多人是有能力购买更好的医疗服务。另一方面，它可以引领增量的产生，驱动新的技术和优良的医疗服务技术和环境提供更好的差异化的医疗服务。”

朱天宇表示，医疗支付创新领域很可能成长出中国的联合健康集团（UnitedHealth Group），以2019财年营业收入做对比，联合健康全年营收2422亿美元，苹果全年营收2602亿美元；微软2019年全年营收1258.43亿美元；阿里巴巴全年营收5097亿元。联合健康约等于1个苹果公司，2个微软，3个阿里巴巴。

从另一个角度来看，提供整合式服务的机会其实和美团、阿里巴巴模式类似。蓝驰创投认为医疗领域的阿里巴巴和美团可能诞生在创新支付领域。

带着支付方的视角，蓝驰创投投资了水滴互助、南燕科技、善诊、小帮规划等赋能医疗支付创新的公司。

“其实我们在选择支付创新时，并不是一定要以保险的形式切入，而是看好带着创新视角切入到赋能支付方创新的企业。”

在投资水滴时，蓝驰创投是看好它在网上聚集了个人健康险的需求场景，并赋能各类支付方更好的服务于用户。而南燕科技从保险经纪和企业团险切入，有机会触及很多支付方的服务，并整合产品和服务分发给不同的网络人群。

医疗服务迎来重新定价，驱动多元化的供给创新

带着创新支付的视角切入医疗投资，不仅让蓝驰在早期就收获了市场上优质的创新医疗支付企业，也让蓝驰重新审视和发现医疗服务和产品的创新机会。

“服务侧和支付侧其实是联动的，服务侧发生的最大的变化就在于医保控费让药品的价值回归到正常空间后，服务侧迎来重新定价。”朱天宇补充道，“4+7这样的政策其实压缩了药品在整个产业链的价值空间，以往以药品为中心的生态将会被变革。这也就驱动着产业链中整个服务被重新定价。”

这其中包括的不仅是医生对患者的服务，也包括医院服务价值的重新定价，通过信息化手段提升医院管理、就医体验。服务侧的提升也有很大的提升空间。蓝驰创投也从其中梳理了服务侧变革主要围绕的四个主体：医院、药企、药店、患者。

未来，朱天宇认为，当我们带着支付方的视角去看服务侧的供给侧优化，还可以分为两个方向，一是提升效率，二是提供增量。从支付方的视角来看，现有的医疗体系中很多需要的服务体系都尚未构建。以薄弱的专科为例，例如康复科，它能通过更多元化的支付方式，获得显著的控费效果和服务提升，但是国内没有形成体系。

而在产品侧，蓝驰创投认为，无论是医疗器械还是生命科学技术，医疗产品的本质都是由技术驱动带来全新的价值。但蓝驰更希望看到突破性的技术和产品创新。

“在产品侧，我们也会结合蓝驰创投看TMT和技术投资的基因挖掘一些前沿的跨界技术，蓝驰创投希望看到新技术能够解决之前不能解决的问题，或者以成本更优的方式解决问题。”

作为一家专注早期的风险投资机构，蓝驰创投始终认为，做投资不是在存量市场中去找到谁的毛利率比较高，而是从解决社会问题的视角出发，找到更有存在意义的组织。在医疗赛道上，蓝驰认为更有存在意义的组织应该是对医疗有敬畏心，同时有高度专业性的企业。

与此同时，投资早期项目也要求蓝驰不仅要做自己的探路者，发现创新的赛道和企业，还要为创业者修桥。

“我们见证了很多企业如何突破从零到一的阶段，所以能为企业提供战略上的支持。”朱天宇表示，“其实战略上的支持本质上就是分辨‘做什么’和‘不做什么’，我们更多是在不做什么上提供帮助，帮助企业在早期资源有限的阶段中更加聚焦。”

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