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高瓴张磊没有写进《价值》中的那些事

来源：晰数塔互联网快讯时间：2020年09月16日 11:21

编者按：本文来自微信公众号“略大参考”（ID:hyzibenlun），作者：秦安娜，编辑：原野，36氪经授权发布。

张磊二字平平无奇，仅仅是中国千千万万个普通名字中的一个，但是前缀加上高瓴，它就拥有了催生财富的魔力。

2016年，高瓴资本创始人张磊幸运地错过了ofo。

在资本押注共享单车的时候，刚刚投资摩拜的高瓴并不拒绝成为ofo的股东，朱啸虎当时找到张磊谈投资，张磊愿意，但是朱啸虎却因对方是摩拜的股东拒绝了。

曾经，张磊离移动互联网历史上的狗血案子只有一步之遥，他避免的方式也充满戏剧性，因为朱啸虎踩了刹车。

如果要追溯张磊人生错过的高增长投资是哪一笔？

没有在北京买房，一定能算作其中一项。

2005年，张磊从恩师——耶鲁大学捐赠基金的管理者大卫.史文森手中，募集了3000万美金回国创办高瓴资本。

当年北京的期房均价在7000元左右，按照今天的房价粗略估算，这应该是一笔至少10倍回报的投资。如果从1990年，张磊以河南驻马店市文科状元的身份，考上中国人民大学来到北京算起，他错失的是一笔至少60倍以上的回报，毕竟当时房价约在1200元。

如今张磊选择定居在香港，他像众多的香港新贵阶层一样，喜欢海上冲浪。

夏季早晨的8、9点钟，张磊会出现在香港浅水湾至大浪湾间的灰绿色海面上，在游艇行驶压出的水波中进行尾波冲浪运动。

上板、起身、松绳、底转，四个动作完成后，他站在冲浪板之上，余下的事情就是逐浪前行。张磊非常喜欢这项运动，将它称之为运动冥想。

与惊险、刺激的传统冲浪不同，尾波冲浪持续、平稳。相比于真实海面波浪，依靠游艇行驶中产生的“人造浪”，规模和形式是单调重复的，安全可控许多。

它成为一项考验平衡的运动，是为财富阶层打造的安全中兼具冒险精神的户外项目。

这很像张磊的投资风格，在安全中追求冒险。他带领的高瓴资本会花费416亿元购买格力电器近15%的股份，成为后者的第一大股东。但是他的资金筹借方式却很庸常，一半自筹，一半贷款，不是激进的加高杠杆。

而即便成为格力第一大股东，面对强势的董明珠，张磊也没有争得更多主导地位。当年格力回复深交所的“无实际控制人”，将高瓴大股东的尴尬公之于众。即便是大股东，高瓴在格力的半条命依然握在董明珠手中。

张磊的控制感在于他只为格力这样稀少且优质的企业让步，高瓴布局宠物市场的投资策略是必须控股，它要用强势的控股权来规避草莽行业的经营风险。

在资本市场，金钱不是稀缺产品，优质的企业才是。高瓴掌管650亿美金资产，成为亚洲排名前位的超级基金。

资金规模是高瓴的倚仗也是张磊的压力。超级基金就需要投出超级案子，但中国能有几家格力？遇到这样的企业，对张磊而言是需要抢在手中的保护符。

格力之前，高瓴曾想要私有化肯德基和必胜客中国业务的主体——百胜中国，但是即便有百胜中国前总裁苏敬轼作为合伙人，高瓴还是没能说服对方。

时常讲重仓中国，但高瓴的资本力量在中国并非万能的，也没有太多安全选择。

2

张磊身上充满矛盾感。

他常年生活在香港，但是只要张磊开口说话，对方就会知道他是北方人。

无论他的口音还是表达方式都偏北方，他跟海底捞的创始人张勇说，没想到你数学不太好，但是计算起跑步的运动配速还挺厉害。这种调侃朋友的表述充满了北方人的戏谑感。

就像他说话时经常会蹦出英文单词，但是如果张磊讲长段落的英文，就会从他的口语发音中，听出河南本土味道。

他自认低调从不炫耀，却在新书里记录了巴菲特亲自开车接他的过程，他用十分巧妙的方式展示了这个桥段：

我前去巴菲特的家中做客时，他坐在司机位上开车接我，我习惯性地打开后座车门，就在弯腰准备进车时才注意到巴菲特坐在了司机位上，顿觉羞愧，赶紧向其致歉，他却哈哈大笑，笑称：“你对一个80多岁的司机很放心，我应该感到高兴。”善于帮他人掩饰尴尬，从内心深处保持宽容，诙谐幽默的背后就是他的同理心。

他从未直接说过受到巴菲特亲自接送，但是能坐上巴菲特钢蓝色林肯轿车的人，都是重要人士。相比那些需要花天价拍下巴菲特午餐才能与之相见一面，张磊的人脉关系无疑硬核得多。

正如张磊二字平平无奇，仅仅是中国千千万万个普通名字中的一个，但是前缀加上高瓴，它就拥有了催生财富的魔力。

2015年，张磊在一次采访中说，很警惕招那些各方面都No.1的人，只想拿第一的人，眼里全是竞争对手。而商业是需要合作和协同。他认为这类人是在依靠惯性做事情，并不是真的喜欢做事情。

张磊不强调竞争，就像他喜欢的冲浪、滑雪运动，都属于一个人的运动，不依靠人与人之间的竞争和较量，而是人跟环境之间的速度和力量的调节和平衡。

可是一个人单打独斗的时候，很难做到自我纠偏，人会试图说服自己，欺骗自己很容易。

所以鲜有人能够做到对自己的投资非常确信，很多时候投资人是在不断怀疑，不断修复，不断自洽的过程中向前走。

二级市场的投资机构，都会面临的残酷疑问是什么时候是市场错了，什么时候是自己错了。

从二级市场起步的张磊，也有过怀疑自己选择的时刻。他曾问好朋友，高毅资产的邱国鹭，如何保持内心宁静。

很多人在追赶财富，但是张磊要追求内心宁静。他在长期的投资生涯中寻找答案，在《价值》中他说任何财富都是时代所赐。

就像当年他向恩师史文森募集资金中讲述的未来一样，他没有推销一个行业或者一个赛道的未来，他讲述了一个宏大的故事——“重仓中国”。

这是高瓴所有成功的起点，选择兜售一个国家的未来。

3

张磊最近有点烦。

他构思五年，在疫情期间完成的投资心得《价值》被盗版了，475页的纸质版书籍，浓缩成10M的374页PDF文件，在各资本圈的微信群中传播。

有损友打趣张磊，在群里特意@他，问能不能在“盗版书”上签名，张磊在群里回复道，他们太不尊重知识产权了。他自嘲，憋了5年写出一本书，结果不到48小时就给盗版了。

上半年忙着帮被投企业解决疫情带来的经营风险，将一笔笔过桥贷资金输送给企业的张磊，却没管住自己新书的盗版风险。

盗版只追随有关注度的著作者，能被盗版足以说明张磊在投资圈的影响力，就像二级市场上的散户、公募基金、私募基金追赶“高瓴概念股”一样，“张磊和高瓴”这几个字似乎就代表了财富增长的秘密。

这份魔力吸引各大公募基金的投资经理重仓高瓴投资的股票，吸引众多人才争相加入，仅仅是招10名暑期实习生，就有2500人报名，前后面试七轮。

它同样吸引那些手捧《价值》的读者，前去窥探长期增长的秘密。甚至希望自己能够复制张磊的人生路径，从河南驻马店市普通家庭的孩子，通过教育和知识，成长为掌管650亿美金，涵盖一级市场、二级市场的全周期基金。

真正的投资人是不聊钱的。

就像巴菲特不谈资本，他的自传《滚雪球》记录了他日复一日繁琐的日常，每天80%的时间用来阅读财务报表、投资报告、财经杂志、新闻报纸，身穿“半永久”的杰尼亚西装，常年喝可口可乐，请朋友吃饭只有麦当劳。

他的搭档查理.芒格写《穷查理字典》也不谈投资，只讲你得不到一样东西，只是因为你还配不上它。芒格的中国弟子李录也不聊投资，他研究的母题是文明对现代化进程的影响，他想寻找为什么现代社会的GDP需要永续增长。

但是，没有人能够通过看《滚雪球》、就能成为巴菲特和他的搭档芒格，看《文明现代化》就能够成为李录。

思考的结果重要，但思考的路径更重要。看《价值》是没有办法成为张磊的。况且张磊写的《价值》，鲜少纪录他的思考过程和抉择阶段。

它没有记录散落在张磊办公桌上的各类报告，例如：国民消费水平分析、行业细分赛高格局、行业关键人物图谱……这些密密麻麻的文字和表格中都记录什么。

它只是将思考的结果，高度提炼的输出出来，《价值》更像一本讲述高瓴十五年投资理念的宣传册。

高瓴的价值是深度研究，它不追求捕鱼达人式的广泛撒网式投资，一家家扫楼、扫街寻找项目，再从中挑选出优质项目。而是注重研究，根据消费结构变化选择行业。

张磊更像是一位猎人，按图索骥去寻找猎物，瞄准时机，扣动扳机。

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