二次上市也有翻倍大牛股，投资中概股有何技巧？

作者：华光charlie

根据知情人士指出，汽车之家计划在香港二次上市，拟募资约10亿美元。这也是国内著名的互联网汽车营销平台，2016年至2018年区间涨幅高达5倍。

而阿里巴巴持股9%的中通快递在9月17日于港交所开启招股，这家公司在美股2017年至今最高涨幅也超过200%。专注肿瘤、抗感染以及自体免疫性疾病领域的创新药研发公司再鼎医药也在9月17日开启招股，这家公司在美股从2018年10月至今最大涨幅超过470%。

阿里持股14%的宝尊电商也通过了港交所聆讯，美国证监会的招股文件显示其每股最高招股价为103.9港元，一手入场费有望为10495港元。

中概股不停地来到香港市场，让人回想早在2018年港交所总裁李小加实行IPO新规改革，迄今已经有不少中概股回归港交所挂牌上市。

而到了2020年，中概股回归的浪潮持续汹涌，首先是总市值超过5000亿港元和9000亿港元的网易和京东在六月登陆。其后旗下囊括肯德基、必胜客等知名品牌的中国连锁餐饮龙头百胜中国也在9月10日正式在港交所上市。

来源：华盛证券

不过在2020年香港新股市场牛股倍出的情况下，百胜中国却上市首日即惨遭破发，收市下跌超5%，这也让不少翘首以盼的打新投资者一尝“关灯吃面”的亏损苦涩。

随着中通快递、汽车之家将在港交所开启招股的消息来袭，投资者应该退避三舍还是应该再信一次？究竟是不是二次上市的中概股中没有牛股，投资二次上市公司又应该注意哪些问题呢，我们来探讨一下。

一、百胜中国惨遭破发原因何在？

百胜中国-S上市首日破发也算是在中概股二次上市案例中较为罕见的，究竟是什么原因造成的呢？

首先第一个原因与其定价过高有关系。百胜中国实际上是溢价来香港市场上市的。百胜中国的港股发行价定为412港元，但我们可以看到在其上市前股价就一路下挫，到9月9日美股收市股价仅为53.2美元，折合412.3港元。

这样一来投资者和机构买入港股自然就划不来了。

来源：华盛证券

其次从短期基本面来看，百胜中国也并非那么乐观。财报显示，2017-2019年，百胜中国营业收入从77.69亿美元增长至87.76亿美元，年复合增长率为6.3%。

2020H1，百胜中国录得营业收入36.56亿美元，同比下滑17.43%，下滑的原因主要与疫情期间部分门店关闭、客流量下滑有关。

而且从2017-2020上半年数据上看，百胜中国对于肯德基业务的依赖度也越来愈大，从17年肯德基贡献营收的65.2%增长至2020年1H的70.5%。

2020年上半年，“营收二哥”必胜客的营收从2019年上半年的10.53亿美元减少至7.48亿美元，同比下滑28.96%，其占总收入的比重也由23.8%下滑到了20.5%。

前景还有隐忧，而上市定价过高，估值优势不明显的情况下自然也就难以得到资本的青睐了。

二、二次上市也有翻倍大牛股

不过在百胜中国的案例之后，投资者对于二次上市的中概一棍“打死”的观点也并不可取。实际上二次上市的企业中也不乏能让投资者赚钱，甚至是赚大钱的案例。

首先一只是一家医药股，早在2018年就登陆港股市场，那就是专注于肿瘤靶向及肿瘤免疫治疗的创新药物发现、研发以及商业化的百济神州。

来源：华盛证券

百济神州在2018年8月8日登陆港交所时，发行价为108港元，但在上市之后遭遇股市行情不佳以及当时市场对于生物制药类公司不认可的情况，股价一度下挫至61.05港元低位，回撤幅度超4成。

到2019年10月中旬，百济神州港股股价都还仅为72港元水平。但在之后2年不到的时间，百济神州股价一路飙涨，2020年7月最高触及162.3港元，区间涨幅高达165.8%！

著名投资人张磊就曾表示，高瓴资本连续投资了8轮百济神州，从第一轮的不足1亿美元估值，到现在估值200多亿美元。

百济神州的股价催化，除了有疫情之下市场对于生物股的追捧以外，还有其优秀基本面内核因素。百济神州可谓是国内生物制药的龙头企业，经过10年发展拥有超3000人的国内最大肿瘤临床研发团队。

其在2013 年，分别以2.33亿美元和1.7亿美元，将旗下在研抗癌新药 BeiGeme-283和BeiGeme-290的全球市场开发和销售权许可给美医药巨头默克。

2019年11月，百济神州自主研发的泽布替尼（商品名：百悦泽），成为第一个被美国 FDA 获批上市的中国抗癌新药，是中国新药研发中的重大里程碑。

来源：华盛证券

除了百济神州的案例以外，还有二次上市的我国电商和云服务龙头阿里巴巴。在疫情之下，2020年二季度阿里巴巴的业绩仍然能保持强劲增长。

在拼多多、京东等强敌环伺之下，其二季度营收仍能同比增长34%，经营利润增长42%。在2020年9月阿里巴巴港股股价就一度达到292港元，相较于2020年3月地位167港元，区间涨幅高达74.85%！

实际上我们可以观察到游戏巨头网易和电商巨头京东在6月上市以来也都由于强劲的业绩，股价走出强势的上涨表现。

三、结语：投资二次上市中概股要看基本面和估值

投资大师巴菲特曾经说过投资好的公司，也需要有好的价格，这句话对于投资二次上市中概也是一样。

比如1998年巴菲特持有的优秀消费龙头可口可乐，已经在过去10年为其贡献了超过10倍收益，但当时可口可乐市盈率最高已经去到60倍。而在这之后的10年里，可口可乐的股价再没有超过这个最高价。

随着2000年高科技股泡沫的破裂，美国股市也进入到了长期调整。在2008年又遇上金融危机，所以可口可乐的股价直到2012年才重新超越了1998年的高点。

类比到二次上市的中概股，投资者也需要结合当时的定价和估值，以及公司长期的增长前景来判断，方能增大赚钱的概率。

来源：资本侦探

根据港交所现有的规则以及美股中概股的市值要求，还有13家企业符合年内的二次上市条件，包括好未来、新东方、百度、携程等。

随着时间推移，哔哩哔哩、拼多多、蔚来、腾讯音乐四家企业在满足“两个完整会计年度”这一标准后亦可登陆港交所。作为聪明投资者的你，觉得哪只回归的中概股更有牛股之相呢？

风险及免责提示：以上内容仅代表本文作者的个人立场和观点。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。本文不构成任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。

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