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心动网络赴港 IPO，TapTap“赔本赚吆喝”？

来源：晰数塔互联网快讯时间：2019年07月02日 14:52

头图来自东方IC

从新三板摘牌后半年时间，心动网络选择了赴港 IPO。

这家成立于 2002 年的游戏公司，曾于 2015 年在新三板上市，去年 9 月，心动网络发布公告称，根据公司目前的经营现状及业务发展规划，拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。当年，心动网络收入 6.98 亿元，在新三板游戏公司中排名第二。

选择港股，自然是公司有了更长远的目标。招股书显示，心动网络 2016~2018 年营收分别约为人民币 7.66 亿、13.44、18.87 亿；年利润约为 2500 万、1.21、3.53 亿，增速可观。

心动网络的营收来源于两部分业务，游戏和信息服务。收入占比方面，游戏（包括自研和代理发行）仍是大头，2018 年的收入约为 12.92 亿，占比达 84.4%，而信息服务（也就是运营 TapTap 平台）的收入约为 2.95 亿，占 15.6%。

TapTap，不赚钱，赚口碑

心动网络集自研、发行、渠道于一体，尽管其大部分营收仍是手游贡献，但 TapTap 不可或缺，这个游戏社区平台的存在，加强了心动在游戏行业内的话语权。

由于国内没有 Google Play，Android 手游渠道成了特有的商机。TapTap 正式上线时间是 2016 年 4 月，招股书披露，截至 2019 年 5 月 31 日，TapTap 平台累计注册用户已过 4500 万，平均月活超 1600 万，平台注册用户超 84%为 90 后，作为比较，2016 年 12 月 31 日，平台注册用户数为 210 万，月活为 90 万。

目前 TapTap可提供 5000 多款手游下载，平台累计记录超 5.71 亿次游戏下载，4.64 亿游戏关注以及 890 万条游戏评价。

在手游渠道被腾讯、手机厂商等瓜分的情况下，TapTap 走出了不一样的路。对于玩家来说，TapTap 是国内较为突出的核心玩家手游渠道，玩家们在这里发现新游戏，与其它玩家/开发者交流。

对于开发者来说，它提供了测试、发行、与玩家互动的“一站式服务”，友好、开放的特点，聚拢了一大批开发者。招股书中提到，TapTap 平台上架游戏不需要额外的 SDK，而对于付费游戏，平台会抽取 5% 的“服务费”，而免费下载的游戏，TapTap 不参与分成。

据弗若斯特沙利文资料显示，TapTap 目前已经成为中国最大的游戏社区及平台，也终于在上线两年多后扭亏为盈。

不过，横向比较其它渠道，TapTap 的体量依然太小，目前，微信用户数已过 10 亿，而手机厂商们内置的应用商店（游戏中心）也有可观的用户基数，核心向的 TapTap 依然“小众”。另外，TapTap 让利开发者的分成机制，导致它无法像 App Store 那样贡献巨额的营收。

自研发行两手抓

游戏业务（包括研发与发行）依然是心动网络主要的收入来源，其中手游贡献了 92.1% 的营收，页游则是 7.9%。

心动网络较为知名的自研手游产品《仙境传说》IP 的改编游戏《仙境传说M》，于 2017 年 1 月推出，也是目前心动网络营收最高的自研游戏，其 2017、2018 年的收入分别为 4.68 亿元、6.27 亿元，过去三年的 MAU 为 170 万、270 万、560 万。

付费游戏方面，心动发行的《说剑》是 TapTap 发行的第一款付费游戏，2016 年上线，当天售出4000 份，一周内售出了 17000 份。

除了自研以外，心动网络还涉及单机、网络游戏的国内外发行业务，《ICEY》《去月球（To The Moon）》等口碑之作，心动网络负责其国内的发行业务，《ICEY》已登录 Steam、PS4 等平台，心动网络此前曾针对《ICEY》的盗版进行过维权，最终法院判决盗版方赔偿心动 100 万余元。

海外发行方面，除了心动自研的游戏外，国内厂商的一些手游，比如网易的《第五人格》《明日之后》《猎魂觉醒》等，《深渊地平线》《碧蓝航线》其海外发行业务都是心动网络负责。心动网络海外发行主攻的地区为日韩、东南亚等地，2016~ 2018 年，心动网络海外市场的营收占比分别为 2.1%、31.7%、61.5%。招股书中还提到，除海外游戏的发行以外，心动网络还表示会把 TapTap 带到海外市场。

心动网络在海外发行的游戏

招股书中披露了心动网络目前的游戏储备，版号重新开放审批后，厂商们积压的游戏也终于能陆续上市：

免费游戏储备

由于有“口碑包袱”，心动的自研节奏不是很快，主要收入来自国内外的发行，有 TapTap 这个渠道，心动可以更好地在国内发行付费游戏，而海外发行，也逐渐积累了一些客户。

增速稳定，仍有风险

心动网络近几年保持了稳定的增速，但中国的游戏公司，总会面临各种各样的风险。

心动的招股书中也提到了可能存在的几点风险要素，首先，是心动在游戏上获得的大部分收入，来自几款主要的热门游戏，2018 年，营收前五的游戏产品占比达到了 75.6%，好消息是，这一数字在 2016 年是 90.9%。

心动也提到，与开发商伙伴合作关系的中止与恶化，也是潜在的风险，毕竟发行仍是心动主要的收入来源。

但对于中国的游戏公司来说，最大的风险，永远来自监管，大环境对于游戏行业能有多大影响，去年下半年整个行业进入冷冻期，就可见一斑。而去年三月，TapTap 因未经许可上架境外游戏，曾被要求关停整改三个月。

好消息是，TapTap 的口碑已经初步建立，正在成为国内手游行业的“豆瓣”，且国内手游行业也正在摆脱粗制滥造的换皮阶段，“精品化”是一个大趋势，IPO 之后，有了更多现金流的心动，也有资本去引进更多的优质游戏。 在腾讯的统治下，心动和 TapTap 这样的“圈地自萌”，可能也是为数不多可选的生存之道。