华平投资魏臻：以“共生共赢”的新思维，拥抱“巨头共舞”的新时代

编者按：本文来自微信公众号“华平投资”（ID:warburgpincus），作者：Warburg Pincus，36氪经授权发布。

“技术的变革和资本市场的完善，让创业企业与巨头的关系走进了一个新的阶段。”华平投资中国区联席总裁魏臻，在9月24日开幕的首届INCLUSION 外滩大会——“投资峰会”上向与会的企业家和投资者表示，“巨头正在以‘共生共赢’的思维看待创业公司的崛起，在跨行业构建了更加包容、更大格局、鼓励协作和创新的‘生态圈’。”

华平投资中国区联席总裁魏臻

INCLUSION外滩大会是由上海市政府作为指导单位，由蚂蚁集团、支付宝主办的全球金融科技盛会。论坛云集了全球最具影响力的科技行业、金融行业、监管机构、研究机构的领袖、专家、学者。“投资峰会”是外滩大会首日备受瞩目，也是唯一一场投资主题论坛，旨在探讨资本在推动科技创新的推动作用。

魏臻认为，以“共生共赢”的“生态圈”思维去观察每一个产业生态，资本都是其保持成长性，创新力和活力的重要赋能者。中国资本市场的蓬勃发展的二十年，也是中国巨头和创业企业崛起的二十年。正是创业企业，巨头和资本携手创造了如今中国商业环境中创业企业与“巨头共舞”的繁荣景象，而资本在其中扮演了“更包容的赋能者”的角色。

为了更好的阐述“共生共赢”的“生态圈”理论，魏臻以两家上海本地成功创业企业（小红书和B站）为例，分析了它们在成长的不同阶段与巨头的合作经验，并总结了“知己、知彼、有长远的战略眼光”这三点成功经验。他认为，在“共生共赢”的思维模式下，企业家不仅需要清晰了解自己所在产业的生态演变，更需要用长远的战略眼光去看待产业的发展，以及和巨头的生态互补关系，“懂得在合适的时间点，有所为，有所不为”。

每个企业家都有着成为未来巨头的梦想。魏臻在外滩大会上通过剖析创业企业和巨头的关系的演变，背后的推动因素，以及成功的经验，向所有怀有“巨头”梦想的企业家传递了清晰的声音——“你们都有机会成为未来巨头”。

作为世界上最悠久的私募股权投资机构，也是在中国投资规模最大、最活跃的国际私募股权投资机构之一，华平投资在过去的26年里，支持了很多优秀的创业企业成长为行业的巨头。华平所秉承的长期成长性投资理念和“共生共赢”的思维本质是一脉相承的，背后都是对中国新兴产业“生态圈”建设的长期坚守和投入。在如今与“巨头共舞”的新时代，华平将更加紧密伴随中国最优秀的企业家，做企业”巨头之路”的伙伴和推手。

以下是演讲实录

拥抱巨头还是独立发展，创业公司路在何方？

尊敬的各位来宾，女士们、先生们，大家下午好！

我是魏臻，负责华平投资的中国业务。首先，请允许我简单介绍一下华平。华平投资是全球领先的私募股权投资机构。华平成立于1966年，是世界上最悠久的私募股权投资机构，创造了PE这个资产类别，也是在中国投资规模最大、最活跃的国际私募股权投资机构。

华平专注于成长型投资，我们在全球管理资产总额约600亿美元，其中在中国管理约200亿美元。在中国，我们拥有强大的投资及退出能力，年投资金额约20亿美元。在过去五年，为我们的LP创造了约100亿美元的退出金额，累计投资了超过130家企业，目前在中国有 50 多家被投企业。我们的团队在华也屡获殊荣。

在展开今天的演讲话题前，我想感谢蚂蚁集团的邀请。华平投资与蚂蚁相识于2014年，并一直保持紧密交流和合作。2018年，华平与其他国际、国内投资机构共同投资了蚂蚁，融资规模为当年全球最大单笔融资，华平投资也是该轮融资的最大私募股权投资机构。

回到今天演讲的主题：拥抱巨头还是独立发展，创业公司路在何方？今天在座的很多嘉宾都是创业者，相信你们都需要面对这个问题，而且你们也会将自己的企业打造成未来的巨头。

作为投资人，经常有人会问我，在巨头林立的今天，中国的创业企业是否还有机会发展壮大？我的答案是相当肯定的。我认为，在中国这个世界第一大单一市场中，在前所未有的技术变革和资本助力相互叠加的环境下，企业成长为行业甚至是跨行业巨头的机会更多。在创业企业的成长之路上，处理好与巨头的关系显得尤为重要。所以，主办方今天安排对这个话题的讨论恰合时宜。

创业企业与巨头共舞的时代

过去的20年，是中国的商业社会，特别是新经济领域巨头崛起的20年。

在《财富》杂志公布的“2020年全球企业500强”榜单中，中国已经是拥有全球巨头企业最多的国家：进入全球500强的中国大陆公司达到124家，高于美国的121家。其中，中国私营企业28家。

《2020年胡润全球独角兽榜》列出了全球2000年之后成立，估值超过10亿美元的非上市公司，其中中国有227家上榜，美国有233家，中美两个国家占全球总数的近八成。

在排名前十的独角兽企业中，中国企业占据六席。在这个榜单中，蚂蚁集团估值达到了一万亿。蚂蚁集团即将上市已经成为近期业内最大的新闻。

从另一方面看，不论是从中国，还是从全球，资源和资本都在向巨头倾斜。根据Wind的统计，A股上市公司中市值超过1000亿人民币的巨头公司已经从2016年的58家上升到了100家，数量占比从1.9%提升到2.6%。总市值占比从32%提高到了44%。巨头公司抗风险能力更强、业绩成长性更高、交易流动性更强。

巨头也成为了创业企业主要的投资方。清科数据显示，2019年，腾讯、阿里等投资金额最多的10家产业集团累计投资共904亿元，占同期公司创业投资（CVC）总金额的79.4%。其中，阿里和腾讯两家为612亿元，占53.8%。不难看出，中国创业企业的崛起离不开资本和产业巨头的投资与加持。

成功创业企业和巨头的“相处之道”

在创业企业和巨头共舞的今天，成功的创业企业是如何处理和巨头之间的关系的呢？今天我们在上海，就以两家上海优秀创业企业为例：小红书和Bilibili（B站）。

小红书

2013年创立的小红书，瞄准的是当时海外购物信息分享领域的市场空白，定位是专业海外购物分享社区。依靠社区定位和优质内容，小红书逐渐积累了口碑，进而又吸引更多高黏性用户加入，生产高质量的内容，从而形成了“口碑”-“优质内容”的正向循环。

创业不到三年小红书就成为估值超过10亿美元的独角兽。2018年，小红书在完成超过3亿美元的融资后估值超过30亿美元，这一轮的投资方中就包括阿里和腾讯两大巨头。

如今，小红书已经涉及消费体验与生活方式的方方面面，并且依靠良好的社区氛围、海量的优质内容和千人千面的推荐算法，构筑起了自己的商业壁垒，成为了国民第一种草平台，也成为了品牌打开市场的前沿阵地。凭借其在打造品牌认知（aware）和消费者兴趣度（interest）的独特优势，小红书成为了当前电商生态和数字化营销（AIPL）中非常重要的一个环节。

在与巨头合作方面，小红书给阿里提供的是商品和商家信誉度的背书，比如在淘宝的商品详情页“好物点评团”，展示小红书的笔记，提升转化率。小红书也有可能借助阿里在供应链、金融、物流等方面的资源，实现从内容种草、购买前搜索、到最终成交的闭环。例如，小红书直播日前已打通了淘宝外链，获得商家的欢迎。

哔哩哔哩

哔哩哔哩Bilibili是我们经常说的B站。如果说小红书是在后期发力与巨头进行生态融合，那么成立于2009年的B站，则是在战略转型期与巨头形成生态互补。

B站的起点是“二次元”社区，这是一个面对年轻人中相对狭小的定位。2016年到2017年，B站开始了从“二次元社区”到“Z世代社区”的转型。在我们看来，这是B站目标用户的一次横向扩展，B站也降低了会员门槛。

驱动这个转型的是在线视频行业的激烈竞争。规模是视频战场的入场券，能够竞争的前提至少是用户数不能有量级差距。从结果来看，这次转型是成功的。B站的2019年月活用户已经达到了1.3亿，平均年龄为20岁左右，在APP使用者中，Z世代渗透率较高，为83.4%，其在B站上的活跃度也超过其他泛娱乐APP。

联动阿里和腾讯，对B站强化非二次元内容领域的生态圈布局起到强大的推动力。比如在转型的初期，腾讯的社交产品的海量年轻用户给B站带来流量输送，并从内容端展开战略合作，涉及到共享版权、游戏联运等多方面内容生态。转型后期，B站与阿里的合作，为内容能力找到更多的商业化场景，比如在文娱领域和阿里影业的合作。于是我们看到，腾讯从2015年就开始与B站进行合作，而阿里在2019年战略投资B站，这一定程度上和B站所需要的外部资源的需求时点是一致的。

巨头也从合作中获益。没有一个巨头希望自己的用户逐渐老去，他们已经泛化的平台很难将年轻人如此紧密的连接在一起。而B站年轻化的定位，对于巨头构建Z世代在线娱乐生态圈，深化Z世代的产业布局有着重要的价值。从B站与巨头合作的例子中，我们可以看到，这不仅仅是一家创业公司融入一个巨头的生态，而更像是随着战略的需要多生态的交织融合，互为生态。

创业企业和巨头关系的变迁

从这两家优秀的上海创业企业的例子可以看出，巨头与创业企业的关系已经变得与过去不同，或者说至少不像很多人认为的那样。

这里，我想从整体大环境变迁的角度，分析一下当下创业企业和巨头复杂关系的根本原因，希望能对企业家选择与合适的巨头合作，带来启发和帮助。

首先，巨头所处的发展阶段已经不同。

在移动互联网发展的初期，市场正快速扩张，企业主要还是在细分的赛道上直面竞争。即便是当初在细分市场中占据主导地位的公司，在直接面对竞争对手时同样存在生死存亡的问题，竞争策略往往是遏制。而现在，随着市场的逐渐成熟，巨头的焦点已经转向了生态圈建设上，这个时候，巨头难以以一己之力做到“生态最优”，更多的时候需要多方合作，“合纵连横”。巨头与创新企业的关系从“遏制”转向于“共赢”，更多的通过投资的形式布局和影响新兴产业。

其次，创业企业有了更好的基础和迅速成长的条件。

近年来，创业企业的起点更高。很多企业家已经是第二次、第三次创业。他们拥有丰富的经验，强大的资金实力和成熟的创业团队，并且与资本之间有着很好的信任关系，从而让企业少走弯路、迅速成长。

我们注意到，以核心技术创新为依托的创业企业正在快速涌现和成长。在过去，企业创新主要还是集中在商业模式上，而现在，我们非常欣喜的看到，更多拥有核心技术的创业企业正在崛起，而核心技术本身就是这些企业竞争力的“护城河”。

与此同时，资本市场的发展正在给予创业企业更大的支撑。股权投资机构的迅速崛起在创业初期就能给予优秀企业大量的资源，包括资金、产业生态以及管理等方面的帮助。尤其值得指出的是，随着注册制的实施和科创板的建立，企业在公募市场的融资渠道也变得更加通畅。

“颠覆或依附”到“共生共赢”

整个环境的变化让创业企业与巨头的关系走进了一个新的阶段，从“颠覆或依附”到“共生共赢”。

“颠覆或依附”是一条赢家通吃的“马太效应”道路。在“颠覆或依附”的思维中，巨头和创业企业的关系是此消彼长的零和博弈。创业企业的战略被锁定在颠覆巨头或成为巨头附庸的单行道上，面临生存压力的创业企业和巨头的关系，则变成了“站队”还是“不站队”的单选题。通过依附巨头，企业希望从巨头获得更多的资源，巨头和创业企业的关系成为一种“中心化” 的模式。

在“共生共赢”思维下，巨头无法也无意完全控制和影响新兴的产业和创业企业，取而代之的是以更加开放的格局参与和赋能新兴产业的发展。也就是说，环境的变迁催生了“共生共赢”的新企业关系模式。

在“共生共赢”的“生态圈”关系模式下，巨头和创业企业皆为“生态圈”的塑造者、赋能者和获益者。创业企业和巨头同为“生态圈”资源的来源，巨头和其他企业的关系成为“去中心化”的模式，而去中心化带来了更大的公平性。

创业企业成为更加主动的参与者，积极参与到“生态圈”的建设之中。因为，只有将整个“生态圈”做大做强，所有圈内企业的创新性和成长性才能被充分激发，创业企业也更有可能与巨头建立良好的关系。共赢能创造更大的价值。当整个产业的“蛋糕”因为技术创新和资源的注入而变大，将给全产业链的企业带来更大的增长红利和创新动力。

小红书和B站正是“共生共赢”生态圈的产物

回到刚才举的小红书和B站的例子，在两家公司的发展过程中，我们不难看出他们的一些成功共性，我总结为：知己、知彼、有长远的战略眼光。

知己，就是要知己之所长，知己所需，了解自己优势，并将其发挥到极致，同时看到自己的短板。成功的创业企业往往能准确定位其核心的竞争优势，并将其优势用到极致。这可以体现在技术、用户群体、战略等不同层面。小红书对“社区”建设的一以贯之的坚守，B站对年轻人群个性化的深度渗透，构成了其成功的基石。成功的企业也懂得在成长的关键时期借力巨头。小红书在借助阿里的电商能力，B站在转型关键阶段借助腾讯的流量以及在内容领域和阿里广泛合作，都是知己的体现。

知彼，就是要了解巨头的优势和劣势，以及新兴行业生态的演变。创业企业要知道如何利用自己的优势与巨头合作，为巨头创造价值，共同为生态创造价值。小红书凭借高认同感的精品社区和优质内容，迎合了阿里发展内容电商生态的需求。B站则抓住了阿里和腾讯这样泛化平台无法专注服务“Z世代”的文化和内容需求，从而与巨头共为生态互补。

做到这些，企业家需要有长远的战略眼光，懂得在合适的时间点，有所为，有所不为。在发展的重要节点，成功的创业企业能立足企业未来发展，以持续构建对用户、对合作伙伴和行业的长远价值为判断基础，选择与外部巨头的合适关系，以及关系建立的时间点。小红书在专注“社区”建设多年后引入阿里，帮助其实现商业闭环，而B站根据转型不同阶段的需求选择与不同的巨头合作，背后体现的是创始人长远的战略思维。

资本是“生态圈”的重要的赋能者

在“生态圈”的关系模式下看企业和巨头的关系，不能也不应该忽略资本这个“生态圈”的重要组成部分。

作为财务投资者，资本的利益和被投企业高度一致，资本往往会竭尽全力帮助和支持被投企业发展，为在寻找资金和产业链支持的创业企业带来其所亟需的帮助。因此，资本同样是“生态圈”的重要的赋能者，而且是更为包容的赋能者，优秀的资本可以成为创业企业走向“巨头之路”的重要伙伴和推手。

接下来，我想以华平为例，谈一下资本对企业成长为巨头的重要推动作用。

在华平，我们将自己定义为“拥有全球资源，扎根中国本土的企业成长伙伴”。我们不仅拥有全球的网络和资源，长期的资金支持，还拥有深耕中国多年的专业本土投资团队。

经过26年的深耕，我们在消费、医疗、科技与互联网、金融、不动产及商业服务等五大领域精心打造了“生态圈”。比如在中国消费行业，我们已经形成了在化妆品、母婴、出行、物流、B2B和教育等多个产业的全产业链布局，在每个细分领域都积累了非常强的专业知识和生态圈资源。

华平的20多人的投后服务团队为我们的企业提供包括财务融资、财务管理、市场公关、人才招聘、行业研究和分析、法务合规、信息系统评估和规划等一站式服务。

比如在组织发展和人才招聘领域，我们仅在2019年，为被投企业推荐了超过500名候选人，招聘了91位，其中24位为高管。在科技策略与运营赋能方面，我们安排了10次大规模培训。在企业融资方面，我们帮助被投企业获得了超过170亿人民币的银行授信。

“水大鱼大”

今天的企业家身处“水大鱼大”的环境中。技术的变革和资本市场的完善，为中国创业企业、行业巨头、资本巨头提供了广阔的成长和想象空间。

我们看到，在行业巨头和资本巨头的支持下，中国的创业企业正在迅速崛起，他们中的佼佼者，也正在以新的巨头的身份崭露头角。共同为“巨头共舞”的时代增添一道道靓丽的风景线，也为中国整体的商业繁荣，贡献无限的活力和创新力。

我们还欣喜的看到，传统巨头正在摒弃之前“颠覆或依附”的思维，以“共生共赢”的思维看待创业公司的崛起，在跨行业构建了更加包容、更大格局、鼓励协作和创新的“生态圈”。

创业企业也在积极融入和参与“生态圈”的建设，向包括巨头在内的其他企业赋能和创造价值。与此同时，秉承成长型投资理念的资本巨头，在创业企业的成长过程中起到愈发重要的“推手”作用，成为企业家坚定的盟友和伙伴，也为企业提供了大量资金以外的支持和帮助。

作为一家深耕中国26年的国际私募股权投资机构，我们很荣幸地支持了很多优秀的中国创业企业，陪伴它们成长为行业的新巨头。在此，我们也祝愿在座的企业家，把握住时代赋予的巨大机遇，带领企业成长为未来的巨头。最后，我衷心祝愿蚂蚁集团上市取得圆满成功。

再次感谢主办方的邀请！谢谢大家！

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