“自燃”阴影下的威马汽车，上市后能跑多远？

编者按：本文来自微信公众号“松果财经”（ID:songguocaijing1），作者 宁缺，36氪经授权发布。

今年的新能源汽车行业机遇与挑战齐聚。

一方面是拜腾、赛麟等新造车品牌接连暴雷、停产，另一方面是小鹏理想在美上市，市值均突破千亿元。如今威马也要上市了，不过这次威马看中的却是国内市场。

趁着新造车的风口，今年威马汽车的交付量也接连上涨，但是威马汽车新车爆炸自燃的安全隐患也挥之不去。

上市之后，威马能给新造车市场格局带来什么变化？威马又如何与小鹏理想蔚来拉开差距？走下沉市场的威马能够跑多远呢？

威马汽车着急上市是因为缺钱？

新能源造车行业早就没有往日的辉煌，尤其是今年疫情之下，快速膨胀的新造车市场迅速萎缩：仍未实现量产的拜腾汽车宣布停止中国业务；博郡汽车融资失败宣布暂停造车；赛麟汽车工厂涉嫌贪污已被查封。

经过惨烈的市场角逐之后，市场上只剩下蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车、威马汽车等少数几家。在新造车头部玩家中，蔚来汽车（NIO）早在2018年就已于纳斯达克上市，理想（LI）、小鹏（XPEV）也分别于今年7月30日和8月27日登陆纳斯达克，而姗姗来迟的威马也已经准备上市了。

近日，据上海证监局披露，威马汽车已经正式开启辅导备案，拟首次公开发行股票并在科创板上市，募集资金将主要用于智能技术研发、品牌建设、数字营销和渠道拓展等，辅导机构为中信建投。但是此番上市，威马汽车也是有点急不可耐。这到底是为何呢？

新能源造车就是一个烧钱行业，各家仍然在亏损。首先造车行业的驶入门槛很高，曾有业内人士曾经估算过，200亿元为新造车投入的及格线，因为技术投入很大，早在2018年彭博社报道称，特斯拉平均每分钟消耗6500美元。

而最令人头疼的是，即使在交付阶段新能源车企仍在持续烧钱。这些企业现阶段成本控制能力较差，毛利常年为负，卖一台就亏一台。据招股书显示，上半年蔚来、理想、小鹏三家亏损额分别为28.69亿元、1.52亿元和7.96亿元。

而且，新冠疫情让新造车企业雪上加霜数据显示，2020年1月~8月，国内新能源车销量同比减少26.4%。卖出去会亏，但更可怕的是车卖不出去，却更有可能资金链断裂，威马上市也是形式所迫。

威马汽车获资本青睐的优势在哪？

自2015年成立至今，威马汽车已经成功完成7轮融资，融资总金额超330亿元。今年9月22日威马汽车在上市前又获得100亿D轮融资。

和其他三股新造车势力不同，威马汽车的投资方包括产业型投资方、互联网巨头、基金“国家队”、顶级VC/PE创投基金等境内外投资者，成为造车新势力中股东结构最健全的企业之一。那么，为什么威马汽车能够得到资本的青睐呢？

其一，持续走高的交付量是威马赢得资本青睐的基础。今年三季度威马同比增长79.3%，销量为6200辆，创单季销量历史新高。而9月销量为2107辆，同比增长38.8%，已经实现环比“七连增”。这主要是因为威马下沉市场的策略以及旗下的EX5持续畅销，自交付至今EX5累计销量近3.6万辆，不仅成为新势力销售冠军车型，也是继特斯拉Model 3之后第二个进入“三万俱乐部”的单一车型。

其二，从行业层面上来说，新能源造车行业具有极高的高额回报比。这也是上汽集团看好威马的重要原因之一。在传统内燃机汽车市场逐渐饱和的当下，传统车企也需要入股新势力造车企业。拿上汽集团来说，包括Marvel X在内的多款主力SUV在新能源终端市场上屡屡扑街，面对发展的瓶颈，投资新造车企业就是一个很好的选择。

新能源车企道阻且长威马突围急需加强技术实力

即便是受到了资本的青睐，但是，在新能源汽车上站稳脚跟持续发展，威马汽车要做的还有很多。

目前，新能源汽车多靠政策补贴和资本融入，“自我造血”功能不足，在产品、营销、渠道等方面仍与行业大佬“特拉斯”差很多。

拿威马来说，技术硬实力不够是其亟需改变的一点。在汽车行业中，大厂之间的合作，讲究的是对等。例如大众和福特，是技术上的交换；而本田和通用的合作，则主要是因为本田出资购买通用的技术平台。从现有车型搭载的三电系统以及无人驾驶技术的进展来看，尽管威马已经完成了自己电动化平台开发，但是还没有形成完整的技术体系。而无人驾驶技术并非自己单独开发，过于依赖百度阿波罗，在汽车行业并没有什么值得交换的筹码。

除此之外，威马新造车“自燃”事件也引发了社会对于新能源汽车安全性的质疑。10月5日和10月13日，短短8天之内有两辆威马电动汽车发生自燃。其实新能源汽车自燃事件在国内便时有发生。据不完全统计，2020年5月至8月底，国内便发生了至少23起新能源汽车自燃事故。

2020年1-8月，中国乘用车销售1128.8万辆，新能源车型销售59.6万辆，占5.3%。其中，纯电动车销售46.6万辆占4.1%，插电式混合动力车型销售12.9万辆占1.1%。可见尽管新造车的概念炒的火热，但实际上市场对于新能源强烈需求程度不高，投资人对于新能源汽车还是抱着观望的态度。

屋漏偏逢连夜雨，新造车企业“自燃事件”的负面影响还未完全消除，政策红利就在消退。2019年3月，《进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》发布。根据新规，新能源补贴标准的整体退坡幅度高达75%。在国内市场的持续加压下，出海也成了威马的新选择，但是海外市场的竞争也日益激烈，失去先发优势又遭遇疫情黑天鹅，出海之路也不好走，这也让新能源汽车的未来显得更加扑朔迷离。

走下沉市场的威马，能够“弯道超车”赶超赴美三股吗？

迄今为止，新造车势力“四小巨头”已经在二级市场集结完毕，但是相比蔚来、理想、小鹏来说，威马相对来说还是差了一截。从销售上来看，同为头部玩家的蔚来第三季度交付量达到12206辆，同比增长154.3%；而理想汽车同期销量也达到8660辆，环比增长31.1%。

在激烈的市场争夺中，寻找增量市场势在必行，而下沉市场此时就成了威马突围的不错选择，威马汽车的低价也使得它极为契合下沉市场消费者的需求，就拿威马旗下的EX5来说，价格区间在14万-19万，占据了底线市场。

目前威马旗下的EX6也是主打下沉市场，价格区间在18万-28万，而同梯队的蔚来、理想大概要30-50万左右，威马的价格优势明显，意在三线城市的威马甚至也想拿下乡镇和农村地区。

这也迎头赶上了新能源汽车下乡的政策红利，7月15日，工信部、农业农村部及商务部联合发布了《关于开展新能源汽车下乡活动的通知》进一步加大了补贴，补贴后的威马EX5客行版价格仅为12.4万元，只差一步就将跌破10万元大关。

但是，这并不意味着威马就牢牢占据了下沉市场，小鹏如今也在强推G3这款低至14万元车型，经过补贴后与威马EX5也相差无几，而行业大佬特斯拉也在不断降价，意图加码中国市场，旗下的Model 3标准续航升级版补贴后价格降为24.99万元人民币，开始正式冲击20万元级别汽车市场。

而特斯拉在下沉低线市场已经有所成就，根据中汽协数据显示，今年8月，特斯拉在中国销售了近12000辆电动车，接近蔚来整个上半年的总交付量。在特斯拉来势汹汹的同时，新选手持续入局。小牛电动的创始人李一男也启动了其新能源汽车项目。

除此之外，传统车企的实力也不容小觑。大众、丰田、比亚迪、长城等车企在造车经验以及资金实力方面也比威马等新造车企业强很多，并且早就推进了新能源汽车项目。大众汽车宣布从2025年开始每年将销售至少150万辆电动汽车；而奔驰旗下多款车型将实现电动化转型。

目前，新能源市场并没有稳定格局，上市绝不意味着“晋级”，各家新造车企业仍然挣扎在存亡边缘，合众汽车、天际汽车近期也传出打算在科创板IPO的消息。对于威马来说，如何进一步优化技术性，如何精细化运营才是威马的下一步。

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