《姜子牙》的“热”与光线传媒的“冷”

编者按：本文来自微信公众号“财经无忌”（ID:caijwj），作者：萧田，36氪经授权发布。

上映23天，电影《姜子牙》的票房已经突破15.48亿。

作为光线传媒“神话三部曲”之一，《姜子牙》以3.62亿票房成为单日冠军，并刷新中国电影市场动画电影首日票房纪录、2020年单片单日票房纪录。

在电影上映的11天里，光线传媒就曾预计来自于该影片的营业收入约为3.6亿元至4亿元，无疑《姜子牙》的成功“出圈”能给光线传媒带来巨大收入。

然而，在投资影片大火的背景下，票房数据如此漂亮的《姜子牙》却没有阻止这家老牌传媒公司创纪录暴跌。

影片上映前一天，9月30日收盘后光线传媒总市值高达488亿元，而截至10月23日收盘，市值仅有约362亿元，直接蒸发了126亿元。

这场投资者用脚投票的“惨剧”背后，或许是光线传媒历经22年发展后迎来的中年危机。

造成大跌的“元凶”

过去的三周是光线传媒的“至暗时刻”，股民的心情也跌入了谷底。这一切都源自于《姜子牙》。

作为一部历时4年打磨的动画片，在豆瓣上《姜子牙》的评分已由开分7.5一度降至6.9，这是近年热门国漫作品中排在末尾的分数。

“本来以为是哪吒那种合家欢动画片，带着孩子来看，结果故事讲的原来是‘中年危机拯救苍生’这种宏大议题，感觉被预告片欺骗了。”一位年轻家长在豆瓣下面写下了这样的观影感受。

同为光线传媒的“孙公司”霍尔果斯彩条屋影业有限公司制作，去年的《哪吒》是一部现象级的制作，票房突破50亿元。

当《哪吒》冠绝2019后，光线传媒决定“趁热打铁”，在《姜子牙》的宣发过程中与《哪吒》深度绑定。

于是就有了接下来的一幕，上映前淘票票想看人数超过200万、热度曾远高于同档期竞争对手，一度被看成是“国庆档最具冠军相的种子选手”。

然而也正是因为如此，观众一直以为两部电影在IP上的联动自然在故事或者情节上一脉相承。可纵观整个影片，前作哪吒的角色只出现在了片尾彩蛋里，而那却是许多观众全场唯一发出笑声的桥段。

诚然，无论是题材画风还是制作，《姜子牙》都和去年大爆的《哪吒》为同一标准。但从整个封神宇宙角度来看，《姜子牙》的叙事能力较《哪吒》是大幅的倒退，甚至是崩塌式的毁灭。

《姜子牙》试图立意在文艺片方向上，期望去探讨一些更为深刻的话题。可当观众带着合家欢的心境走入影院，没想到收获的却是一个纯粹成年人的视角与故事后，自然不会买单。

最终，《姜子牙》只在国庆档冠军宝座坐了3天，就被同档期电影《我和我的家乡》反超。而此时，光线传媒的“噩梦”也开始了。

作为出品方，光线传媒受新冠肺炎疫情影响在今年上半年的业绩面临一定压力，原定于春节档、情人节档上映的热门影片《姜子牙》一再撤档，直到8月16日，《姜子牙》宣布定档国庆假期。

由于有了此前《哪吒》的惊艳表现，上映时间一拖再拖，资本市场的期望被拉满，再加上叠加了报复性观影的预期，第二天光线传媒开盘暴涨；9月7日光线传媒的盘中股价最高涨至18.04元，创下2015年7月以来新高。

捧得有多高，摔的就有多疼。

满怀期待的消费者观影后却只收获了“就这”和满脸的问号，当越来越多的人打出了低分，口碑下滑的《姜子牙》接下来的几天票房收入也走向了“抛物线”。

这与“保守20亿”的票房预测相距甚远，反应在股价上，光线传媒也收获了2015年上市以来的最大跌幅。

短短两个月，光线传媒历经了“冰火两重天”。这次崩盘与其说光线传媒做得不够好，倒不如说之前做的太好。

影片之外的中年危机

《姜子牙》主要讲述了封神大战后姜子牙因一时之过被贬下凡间，失去神力，被世人唾弃，之后姜子牙踏上旅途寻回自我的故事。

面对外界的“差评”，《姜子牙》导演程腾、联合导演李夏打起了圆场，“故事情节设计确实存在一种冒险的精神，就是想要用这样的方式呈现完全不同的一个姜子牙。”

市场今年之所以对光线传媒如此厚待，很大原因就是对《姜子牙》给予了厚望。

把《姜子牙》的失利描述成一次冒险行为，显然难以服众。

不过《姜子牙》影片的确是讲述了一个中年人的失意和挣扎，而在影片之外光线传媒也恰恰迎来了自己的中年危机。

表面上看，《哪吒》收获的高票房对光线传媒是个巨大的压力，存在盈利天花板的嫌疑，从而引起这次不受市场待见。

实际上，从光线传媒近几年的财报来看，其经营情况也并不如人意。2015年至2019年，光线传媒营收分别为15.23亿元、17.31亿元、18.43亿元、14.92亿元、28.29亿元。

有意思的是，光线传媒营收增速在连续4年下滑甚至出现负增长的情况下，于2019年猛然上扬。

根据光线传媒2019年7月底发布的公告，当时《哪吒》的9亿票房，公司预计实现营收2.03亿—2.43亿元。按此推算，以《哪吒》最后的票房总计是50亿（中国影史排名第二，第一是《战狼》），光线传媒的营收应该可以达到11亿—14亿元。

换而言之，一部《哪吒》的票房扛起了光线传媒全年近50%的营收大旗。2019年若非有《哪吒》，善于“以小博大，制造爆款”的光线传媒难言翻身。

此前，光线传媒陆续上映了《妙先生》《荞麦疯长》等影片，但票房效果不尽人意；虽参与出品了《八佰》，但凭该片挣钱的主力军却是华谊兄弟。

对于光线传媒来说，由于内容制作周期等方面的原因，在内容储备上不仅有大小年，加上盈利模式相对单一，故时常面临着因单一爆款被资本市场追捧后，因无法持续输出优质内容，而又被资本市场“冷落”。《姜子牙》就是最典型的例子之一。

如同《哪吒》片尾的《姜子牙》彩蛋一般，《姜子牙》的片尾彩蛋又将“接力棒”交接给了《深海》。

据出品方彩条屋方面的口径，《姜子牙》和《哪吒》是平行开发的两个项目，导演、团队和制作上彼此独立。

作为接下来光线传媒最重点的动画项目，这部由《大圣归来》团队打造的科幻悬疑动画，似乎又有了更多的不定数。

所有这一切都只是个开始

光线传媒这家影视传媒公司由王长田在1998年创立，以电视娱乐节目制作起家，《音乐风云榜》、《娱乐现场》等就是光线传媒制作的。

随着光线在娱乐圈积累的大量人脉，也在全国各个层级的电视台积累了广泛的宣发网络和广告主资源。由此，2004年光线由电影发行起步，尝试切入电影行业，并一度成为国内第二大民营电影发行公司。

凭借着在电影发行积累的经验和资金，2009年光线传媒又由电影发行转向了电影的制片和投资，《画皮》、《伤城》就是这一时代背景下的产物。

总体而言，光线传媒前期在项目选择比较保守，主要以投资小成本电影为主，并着重扶持新导演。

意料之外的是，2012-2013年投资的徐峥处女作《泰囧》、赵薇处女座《致青春》均实现了票房和口碑的双丰收。如此一来，光线在电影制作领域名声大噪，开始跻身国内制片公司的第一梯队。

彼时，尝到甜头的光线改变了发展策略，开始从保守向激进转变，在此期间同时进军电视剧行业和动画电影制作。

2015年，光线传媒成立孙公司彩条屋，在动画电影领域发力。

也是在这一年前后，市场上出现了捆绑明星的收购成风，包括华谊兄弟、唐德影视等在内多家上市公司都发布了不同捆绑计划。

然而艺人作品的不稳定输出对上市公司市值造成了极大影响，2018年以查税风波为起点，华谊兄弟、唐德影视等不断“暴雷”，整个影视行业进入了前所未有的“寒冬”。

这种情况下，动漫形象的IP无法被创作者带走，其商业价值始终归公司所有，光线传媒在动画电影的布局对于市场而言犹如一股清流。

2019年，光线传媒凭借《哪吒》稳坐“动画电影一哥”的宝座，这也让市场在光线传媒身上看到了希望。但“还没学会走就想着跑”很快成了光线传媒身上最大的问题。

试图打造“中国神话封神宇宙”的光线传媒和IP帝国迪士尼相比，后者拥有众多独立于观众认知之外的IP，从中国神话中攫取一段或人名来进行故事的重新汇编，尽管这可以规避风险，但终究两者不是一个东西。所以长远来看，光线传媒很难打造出像漫威IP这样的经典。

爆品不成，那就打造爆款。自从吃到过几次爆款的红利之后，光线传媒一发不可收拾，致力于打造爆款。而过于依赖一部电影撑起利润，显然一旦失手，企业将面临一种尴尬的局面。

电影《姜子牙》中，被颠覆了原著的申公豹成了姜子牙的灯塔，一路追随、一路保护姜子牙，然而他没料到姜子牙在封神大战中未能封神。

电影之外，本想借助《姜子牙》打个漂亮翻身仗的出品方光线传媒，却被资本市场打了一巴掌。

如今《姜子牙》口碑失利正给动画电影上狂奔的光线传媒敲响警钟。但对于整个行业而言，下一个国漫爆款终究会来临，中国国漫的崛起或许才刚刚开始。

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