一页PDF，三家上市公司，百亿美金市场争夺战

编者按：本文来自微信公众号“资本星球Planet”（ID:gh_338d5f612047），作者：菲兹，36氪经授权发布。

PDF文件作为人们日常生活、办公常见电子文件格式之一，已经形成独特的使用场景。

根据Adobe测算，PDF文件相关业务潜在市场规模（TAM）2020年将达到53亿美元，到2022年将突破130亿美元，年复合增速约56.6%左右，具有极大的发展潜力。

另一方面，如果根据当前1.64亿台PC出货量（假设付费意愿 30%）和约15亿部手机出货量（假设付费意愿 10%）测算，全球PDF远期市场空间将达到400亿美元以上。按照同样逻辑，国内PDF市场也有90亿美元左右。而随着国内标准化文档格式的推广以及正版化的持续提升，国内市场有望逐步释放。

在此基础上pdf阅读器也成为众多企业发力的焦点，在国内，包括福昕软件、万兴科技、金山办公等均在该领域取得不俗成绩。

从市值角度来看，截止12月4日收盘上述三家企业市值分别为147亿、76亿和1590亿。

可以说PDF已经撑起三家上市企业和近百亿美元的市场价值。

隐秘的PDF阅读器市场

PDF是Portable Document Format的简称，意为“可携带文档格式”，是由Adobe Systems开发用于与应用程序、操作系统、硬件无关的方式进行文件交换所发展出的文件格式。

PDF文件的优势在于通用性，即PDF文件不管是在Windows、Unix还是在Mac OS操作系统中都是通用的。这一特点使它成为在网上进行电子文档发行和数字化信息传播的理想文档格式。越来越多的电子图书、产品说明、公司文告、网络资料、电子邮件都开始使用PDF格式文件。

PDF在国外被广泛使用的原因之一是因为美国和欧洲的大多数公司需要使用PDF存储已经归档的文件，同时也是美国档案管理法律强制要求使用的文件存储格式。

除了政策支持，新兴技术的发展也大力推动PDF普及。互联网时代产生了图像数据、文本数据、交易数据、映射数据等海量数据资源，而在PDF电子文档下，人工智能相关算法可以实现对内容的直接读取，对用户积累的大量文档结构化及非结构化数据进行智能分析，提取关键信息，提高企业业务管理运营效率和经济效益。

在国内，国家对版式文档重视程度也越来越高，2011年，国家电子文件管理部际联席会议将电子文件格式标准列为十二五重点任务。2016年版式文档格式标准OFD（Open Fixed-layout Document 的英文缩写，是我国国家版式文档格式标准）也正式发布。

OFD主要解决了电子文件领域存在的四大问题：信息孤岛、数据失存、产业生态恶性循环和数据失信。目前OFD面向的用户主要为政府机关及央企国企，多应用于电子公文、数字出版、电子档案、电子凭证、电子合同等所有对固定版面、禁止修改、数据真实完整可靠、长期保存等方面有较高要求的领域。

过去一年里，广东省政府、大厂回族自治县、内蒙古自治区乌兰察布市人民检察院、桂林市司法局等多个政府机关均对外公示了OFD软件采购计划，金额从数十万至百万不等。

总体来看，PDF标准在全球影响力较大，但OFD标准在自主性、安全性、技术先进性等层面均具有一定的优势，在IT产品 “自主可控、安全可靠”的时代要求下，OFD标准在我国信息化领域，特别是政务、公务信息化领域中拥有不可替代的优势。

从阅读器市占率来看，Adobe在中国的市占率为73%，福昕软件和万兴科技分别为2%和1%，尚有不错的增长潜力。

A股三家上市公司各领风骚

国产化背景下，国内PDF厂商稳步发展。占领国内 PDF市场的本土品牌主要有福昕软件、万兴科技？以及数科网维（已被金山办公并购）。

区别于Adobe的全球化模式，国内品牌更加了解国人使用习惯，也在差异化体验上做足功夫。如福昕软件能够提供涵盖 PDF文档整个生命周期的各类产品和服务；万兴软件的PDF element拥有能够识别超过25种语言的OCR光学图文识别技术；金山办公旗下数科网维专注于OFD版式技术研究，是国内自主研发OFD 的厂商之一。

下面我们就以福昕软件、万兴科技、金山办公三家A股上市公司为典型企业分析国内PDF市场发展现状。

福昕软件：

福昕软件主要在全球范围内向各行各业的机构及个人提供PDF电子文档软件产品及服务，已经建立起一整套拥有完全自主知识产权的PDF技术体系。

福昕软件可以提供如文档生成、显示、转换、安全分发管理等功能。主要产品包括PDF编辑器与阅读器产品、开发平台与工具、企业文档自动化解决方案以及基于企业内部服务器及云端的PDF相关独立产品，并针对不同客户群体设计出不同的产品，目前已经被广泛应用于政府、能源、出版、金融、法律等众多行业和领域。

2019年福昕软件实现营收3.69亿元，同比增长31.35%，净利润0.74亿元，同比增长92.62%。其中，PDF编辑器与阅读器的收入占比从2016年的56.16%增长至2019年的77.7%，近三年的复合增长率达到了36.39%。

按地区分布来看，公司的营业收入主要来自于海外，近四年来海外收入占比达到了95.03%、94.78%、92.81%、91.60%，主要以欧美区域的收入为主。而中国大陆的收入占比较低，分别为4.97%、5.22%、7.19%、8.40%，占比有明显的上升趋势。

万兴科技：

万兴科技成立于2003年，着眼于海外的数码影像编辑市场，2017年开始逐步回归中国，2018年A股上市。2019年公司营业总收入达到7.03亿元，同比增长28.78%；归母净利润为0.86亿元，同比增长4.35%。

从产品分类来看，公司主要收入来源于数字创意类软件和数据管理类软件，在2019年分别达到了49.51%和31.01%的收入占比，而办公效率类软件仅占比14.17%，但是与往年同期相比有较为明显的提升，主要是由于2019年亿图软件的收购导致。

万兴科技目前在全球市场的终端用户超过2亿，企业用户超过50万，依旧是中国市场乃至全球市场上较大的PDF软件生产商之一。PDF element是公司的明星软件之一，于2015年推出，将过去分散的工具型产品集成到一个主产品上，主打高易用性、高性价比及跨端协作的特性。2018年回归国内市场后定名为“万兴PDF专家”，并不断改进迎合国内用户使用的习惯，例如，个人用户可以通过微信授权的方式一键登录等，在授权方式、升级维护、社群运营也有所改进。

金山办公：

数科网维是专业版式文档处理产品和技术服务提供商，专注于OFD版式技术研究。数科网维的产品体系包括OFD版式阅读软件、文件转换迁移系统、阅读安全增强系统、文档安全外带系统、网页轻阅读系统、数科纸质发文隐藏系统等。目前产品已经成功应用于100余个国家部委行业，覆盖33个省市自治区，服务2000余家客户单位，横跨电子公文、电子档案、电子证照、数字出版等多个行业领域，并且是唯一出口到海外的OFD产品。

由于目前我国的国家标准版式格式为OFD而非PDF，所以大部分党政文件都是OFD格式，因此布局OFD国家标准使数科网维在面对政府及金融方向客户时有更大的竞争力。2019年数科网维营收为0.97亿元，净利润为0.37亿元。

2020年8月，金山办公宣布以1.5亿元收购数科网维37.52%的股权，收购完成后金山办公持有数科网维67.52%的股份，成为实际控制人。进入金山办公体系后，数科网维有望与母公司实现协同增长。

综合三家的业绩表现来看，虽然产品差异化各有不同，但在2019年都有不同程度的增长。未来随着消费端需求放量，行业市场整体向好。

技术壁垒低仍是难题

目前，国内主要PDF企业均采取C端订阅+B端授权的组合收费模式。

面对C端消费者，福昕软件、万兴科技都推出了阶梯定价的会员套餐，年费会员基本上在200元左右；针对政企客户推出了企业套餐收费价格有较大波动，但产品功能差异并不大。 

这主要是由于PDF阅读软件行业的研发已出现瓶颈，PDF普遍性的需求已经基本被开发殆尽。除了专门的阅读软件外，有很多产品都可以实现阅读、编辑PDF的操作，如谷歌Chrome浏览器已经自带PDF浏览和编辑功能，微软Office也可以实现文档和PDF互相转换。

可替代性高、技术壁垒偏低是这类工具型软件的通病，因此在国内外对手的夹击下，部分企业可能出现生存问题。

以福昕软件为例，福昕的技术优势主要集中在PDF显示引擎上，其宣传称比Adobe产品的显示速度要快。也正是因为这个特点，谷歌Chrome浏览器里的PDF使用了福昕的技术授权。但在2014年谷歌全球开发者大会Google I/O召开前夕，谷歌宣布开源福昕PDF部分源代码。

业内人士称，以前一些B端客户和集成商想要开发办公系统时需要找Adobe或者福昕购买SDK，但现在开源了，技术人员可以直接到谷歌开源社区下载开源技术代码，任何人都可以使用，这无疑会直接影响福昕软件的收入。

此外，现阶段整个行业都在向云端转型，借助AI、5G、SaaS等新兴技术提升信息安全等级和工作效率。

但问题在于如果只单纯读取PDF并不需要复杂的云端技术，在浏览器上或者本地软件上都可以打开；如果去做实时编辑、修改，又会遇到如腾讯文档和石墨文档这样的对手，这些平台已有一定的用户基数，未来不排除会为现有云端文档开发加密和签章功能的可能性。

所以，如果以福昕软件为代表的PDF相关企业现在开始做自己的云服务体系，既没有向腾讯那么大的用户需求，又需要花费大量人力财力，后期运维成本也很高，前途并不明朗。

总结

随着电子阅读的兴起，以及PDF文档相比Word文档的优势，PDF应用范围正在持续渗透。

A股三家与PDF阅读器密不可分的企业虽然尚难与Adobe一决雌雄，但凭借对国内消费者的了解先后打出了自己的特色，三足鼎立局面已初步形成，只是现在的竞争环境下，“一招鲜”已经不能吃遍天。

未来，企业从软件工具型公司向服务型公司的商业模式转型是必然趋势，新技术的冲击也近在眼前，三家企业如何在竞争与发展中实现新的平衡将成为难点

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