2020年美股最大IPO出炉，Airbnb股价被高估了吗？

编者按：本文来自微信公众号“希红市”（ID:ssgstt），作者：潘蕾伊，36氪经授权发布。

谁也没能想到，两个罗德岛大学设计专业的毕业生，因穷困潦倒付不起房租而想出的共享住宿出租这一创业项目，IPO募资约35亿美元，成为2020年美股最大IPO。

美国当地时间12月10日，Airbnb正式登陆纳斯达克，股票代码“ABNB”，公开发行5000万股A类普通股，发行价68美元/股，Airbnb上市首日暴涨112%，报144.71美元/股，成为2020年美国市场最大的IPO，截至记者发稿前，股价回落至139.25美元/股，市值829.8亿美元。

股价被高估？

值得注意的是，此前Airbnb上调过一轮IPO发行价，从原本的44美元/股—50美元/股，上调至了56美元/股—60美元/股。在高涨的市场情绪的推动下，Airbnb的股价更是直接在上市首日实现了翻倍，达到144.71美元/股。

对此，著名的“估值教父”阿斯沃思•达莫达兰在自己的估值模型中给出了观点，他认为Airbnb估值较为合理的区间应该330亿美元—380亿美元。

目前来看，Airbnb的市值已经突破829.8亿美元，那么Airbnb的股价是被高估了吗？

对此，《证券日报》记者采访了香颂资本执行董事沈萌，他认为：“Airbnb是疫情爆发以来一个大型新经济IPO，所以市场对其的期待是非常高，另外，受到疫情影响，对Airbnb这样资源共享模式的消费需求快速增长，因此Airbnb的股价表现也体现出投资者的态度，但是这种乐观情绪前期很容易产生过度的高估值，后期可能会回归相对合理的区间。”

此外，网经社分析师陈礼腾在接受《证券日报》记者也表示，单从业绩表现来看，Airbnb市值不应这么高，上市以来股价走高，个人认为是市场因素和看好Airbnb的长期发展造成的。

资金链紧张被迫上市？

事实上，早在2016年Airbnb就传出了上市消息，但其IPO却一拖再拖。受到疫情影响，Airbnb更是在今年上半年迎来了“至暗时刻”。

招股书显示， 2020年前9个月Airbnb净亏损为6.97亿美元，相比去年同期亏损翻番。前9个月，受全球疫情的影响，GBV为180亿美元，同比下降39%；收入25亿美元，同比下降32%；净亏损6.669亿美元，是2019年前9个月亏损3.22亿美元的两倍多。

此外，今年1月—3月期间，疫情还导致 Airbnb在北京房源的预定量锐减96%，最大的美国市场订单量也几乎腰斩。

一时间Airbnb濒临破产的传闻不绝于耳，其创始人切斯基不得不出面公开辟谣。

市场人士认为，选择在这个时间节点上市对Airbnb尤为不利，但是Airbnb的上市真的已经“等不起”了。

对此，沈萌表示，Airbnb相对来说仍然属于轻资产运营，因此对资金的需求并不是非常大，上市一方面是增强资金实力，另一方面则是投资者借此退出。

陈礼腾认为：“Airbnb此刻需要更多现金以支撑公司的运营发展，此外，Airbnb员工的期权多数在2020年11月至2021年中旬陆续到期，如果Airbnb在这段时间内不上市，也就意味着这些股票期权将变得没有任何价值。”

业务遍布全球，中国地区“水土不服”

2007年，26岁的布莱恩•切斯基辞去了自己在洛杉矶的高薪工作来到旧金山，和好友兼大学室友乔•杰比亚一同创业。当时，两人因生活过于拮据便将家中3张空置的床垫以每晚80美元的价格租了出去，也成就了Airbnb的首个订单。

时至今日，Airbnb招股书显示，其业务已遍布全球220个国家和地区的10万个城市，共有400万房东。2019年，Airbnb的全球活跃订户达到5400万。截至目前，已有8.25亿次旅行者入住，产生了1100亿美元的房东收入。

Airbnb公司方面对《证券日报》记者表示：“有400多万名房东通过Airbnb出租各种类型的房源，几乎遍布全球各个角落。房东是我们开展一切工作的核心。”

但是尽管Airbnb业务遍布全球，但是其在中国却遭遇了和Uber类似的“水土不服”的窘境。

事实上，2013年Airbnb以名为“Win China”的项目的方式进入了中国市场，并把共享住宿这一理念带入了中国。

但是这一商业模式很快被本土企业所学习，途家、小猪短租、美团民宿的大规模收割房源，很快在残酷商战中占据上风，而Airbnb相比之下显得极为"佛系”。

陈礼腾认为：“不同于国内的其他平台，Airbnb一直坚持C2C模式，属于轻资产模式，灵活度较高。但该模式在房源吸引上存在弊端。另一方面，Airbnb国际化布局在行业前列，有着独一无二的优势，但同时也面临着不同的政策监管。”

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