瑞幸咖啡：成于资本，败于内斗？

编者按：本文来自微信公众号“异观财经”（ID:DifferentFin），作者：炫夜白雪，36氪经授权发布。

瑞幸咖啡一直都是舆论的“宠儿”。

瑞幸咖啡创立之初，通过社交分享的裂变方式，大手笔烧钱补贴，以获取用户。通过“碰瓷”星巴克博取眼球，吸引舆论关注。

瑞幸咖啡在资本助推下，在IPO道路上一路开挂，成立一年多就登录美股市场，在纳斯达克挂牌上市，耀眼程度甚至超过拼多多，也赢得瑞幸咖啡短暂历史中的“高光时刻”。

然而，好景不长。因为造假事件，瑞幸咖啡从风光无限到跌落神坛，甚至徘徊于生死边缘。

瑞幸咖啡似乎距离“死亡”仅一步之遥。然而，瑞幸咖啡业绩造假事件在8个月后，“剧情”迎来反转。12月17日，美国证券交易委员会(SEC)表示,针对造假指控,瑞幸咖啡同意支付1.8亿美元罚款达成和解，并恢复交易。

在外界纷纷议论议论瑞幸咖啡能否起死回生之际，2021年1月6日晚间，瑞幸7位副总裁和分公司经理、业务总监级别的中高层联名签署的一份名为“关于罢免郭谨一瑞幸咖啡董事会主席和CEO的请求信”在社交平台流传。

瑞幸咖啡又上演了一场内部的“宫斗政变”。

前世：瑞幸，陆正耀实控“神州系”的咖啡

瑞幸上市之初，从股权结构看，瑞幸咖啡股权高度集中在陆正耀为核心的“神州系”。

瑞幸咖啡由原神州优车集团COO钱治亚创建，正式运营是在2017年10月，而钱治亚2017年11月8日，才从神州优车离职。据瑞幸早期员工透露，当年面试的地点是在神州租车的办公室，面试官还没有从神州离职。

公开报道显示，瑞幸咖啡对外宣称陆正耀是其天使投资人。瑞幸咖啡早期资金来自于陆正耀、钱治亚、陈敏。

招股书显示，2017年，陆正耀控制的公司、钱治亚、陈敏分别向瑞幸咖啡提供了9470万、5000万、1000万元无息贷款。

2018年，陆正耀家族公司又向瑞幸咖啡提供了1.476亿无息贷款。上述贷款此后均已结清。

招股书显示，瑞幸咖啡董事长为神州优车董事长陆正耀，持股30.53%，为最大股东；钱治亚持股19.68%；Mayer Investments Funds持股12.4%；黎辉代表的大钲资本为瑞幸咖啡最大机构投资人，持股11.9%；刘二海代表的愉悦资本持股6.75%。

瑞幸咖啡共进行了三轮融资，先后获得大钲资本、愉悦资本、君联资本、新加坡政府投资公司（GIC）、中金公司等机构的投资，共融资5.5亿美元。

据悉，瑞幸咖啡公司COO刘剑，2005年获得中央财经大学劳动与社会保障专业学士学位。2008年至2015年，先后担任神州租车车辆管理中心副主任和收益管理负责人；2015年至2018年担任神州优车收益管理负责人；2018年5月起担任瑞幸咖啡COO，2019年2月起任董事。这次被披露造假的刘剑也算是神州老人。

大钲资本创始人黎辉、愉悦资本创始人刘二海是陆正耀的长期资本支持者，三人也被称为神州系的“铁三角”。

大钲资本、愉悦资本和君联资本，此前均与神州优车有不同程度的合作。刘二海曾经是联想投资（现更名为君联资本）的负责人之一，代表联想投资了陆正耀的神州租车。黎辉的大钲资本，更是瑞幸疯狂烧钱补贴背后的资本推手。

2018年7月，大钲资本领投瑞幸咖啡A轮融资，该轮瑞幸咖啡共融了2亿美元。2018年12月，瑞幸咖啡又发起了B轮融资，这一次，大钲资本再度领投，共出资8000万美元。

黎辉任职华平投资集团期间，曾投资神州租车，离开华平后的黎辉来到神州优车，2016年4月，出任副董事长负责公司的战略和资本运作。后帮助神州优车完成融资后就辞去职务转任神州优车战略委员会主席。

由此不难看出，瑞幸咖啡的创始人和投资人，都是当年运作的神州租车的老熟人。运作神州的资本术，在瑞幸咖啡的运作中重现。

今生：内斗夺权多次上演未来风险重重

2020年4月瑞幸造假事件后，瑞幸咖啡董事会陷入分裂，董事会内部“夺权”大战不断上演。

瑞幸咖啡造假事件后，在以陆正耀为代表的公司管理层阵营，和以黎辉、刘二海、邵孝恒为代表的投资人和独立董事阵营中上演，曾经的“铁三角”，陆正耀与投资人黎辉、刘二海“反目”。

郭谨一也可以视作“神州系”的人。在瑞幸咖啡成立之前，郭谨一是神州优车董事长陆正耀的助理。瑞幸成立之初，郭谨一作为创始成员之一，以高级副总裁身份负责产品和供应链。

瑞幸陷入财务造假危机后，郭谨一在陆正耀的力挺下接替钱治亚，任代理CEO，2020年7月14日凌晨，瑞幸咖啡在向SEC提交的文件中宣布，任命郭谨一为新任CEO和董事长，陆正耀、刘二海、黎辉、邵孝恒不再担任董事会成员。

处于生死边缘的瑞幸咖啡，一度被外界认为有两种结局：破产或者被收购。

瑞幸咖啡能否起死回生尚不得知，“神州系”内部人的“宫斗政变”已先行上演。

2021年1月6日晚间，一份名为“关于罢免郭谨一瑞幸咖啡董事会主席和CEO的请求信”在社交平台流传。瑞幸7位副总裁和分公司经理、业务总监级别的中高层联名签署。

请求信中列举了郭谨一的三大“罪证”：第一，贪污腐败；第二，滥用权力铲除异己；第三，能力低下，不具备领导公司所需要的从业背景和经验，也未提出有前瞻性的战略。

对于瑞幸高管的指责，瑞幸咖啡董事长郭谨一1月6日深夜发布全员信称，举报信是在1月3日陆正耀、钱治亚等组织并主持起草，部分当事员工不明真相，被裹挟签字。

陆正耀这是要收郭谨一的权？

1月7日据钛媒体报道，瑞幸咖啡方面就瑞幸咖啡七位副总裁、所有分公司总经理和核心业务高管签署联名信，集体请求罢免瑞幸咖啡现任董事长兼CEO郭谨一事回应，“情况属实，详情暂时不方便透露。”

“夺权”大战在“神州系”内部人之间上演已成事实。

“大战”双方孰对孰错，暂不做评价，作为消费者，我们更关心未来还能不能喝到价格便宜的瑞幸咖啡？作为瑞幸咖啡股票投资者，我们更关心还瑞幸咖啡未来还能不能活下来并实现盈利，向好发展？

此前，郭谨一领导的瑞幸咖啡似乎是在自救。

通过压缩各项成本和费用来自救。比如，通过减少补贴、折扣力度来控制营销费用；通过收缩无人咖啡机、小鹿茶等业务，以及关闭部分表现不佳门店等战略扩展计划，以提高盈利和现金流。

2020年12月24日，瑞幸咖啡联合清算人向开曼群岛大法院提交了首份报告，披露了瑞幸咖啡2020年未经审计的前三季度财务信息。

信息显示，瑞幸咖啡2020年前三个季度营收分别为5.65亿元、9.8亿元和11.45亿元，同比增长18.1%、49.9%和35.8%。有60%门店实现盈利，预计2020财年，公司收入将在38亿元至42亿元之间。

报告显示，瑞幸咖啡及联合清算人双方于今年7月23日共同制定了新的业务计划草案，并在10月8日进行了进一步修订。根据新方案，瑞幸咖啡的战略重点已经从快速扩展转为有针对性的扩张，以及提高盈利能力和现金流。

根据计划，瑞幸咖啡关闭了部分表现不佳的门店，同时也新开了部分门店，店面总数量较之前减少了609家。

截至11月30日，瑞幸咖啡门店数从4507家减少至3898家，其中包括了894家联营门店。前三季度，瑞幸咖啡单季分别关闭门店65家、378家和448家，新开门店69家、134家和133家。相较于2019年第四季度开店827家，增速明显放缓。

从经营情况来看，目前已有60%的店面实现了盈利。早前瑞幸咖啡曾推出无人零售计划，

目前有150台无人零售设备在运转，这一业务线仍在亏损状态。据瑞幸咖啡管理层预计，公司将在2021年实现整体盈利。

从上面的情况来看，瑞幸咖啡有向好的发展。当下的“内斗”将给瑞幸咖啡带来怎样的“伤害”暂且尚不明了，但未来瑞幸咖啡仍会面临来自监管部门、诉讼等多重风险。

虽然瑞幸咖啡用1.8亿美元与SEC达成和解，但这并不影响其他主体对瑞幸咖啡发起诉讼。比如，瑞幸面临来自股东集体诉讼和美国司法部的诉讼等。

公开资料显示，瑞幸财务造假事件爆发，已经引发了美国多家律所对其发起民事集体诉讼。2020年6月，有媒体报道，瑞幸咖啡美国的集体诉讼案已指定首席原告和律师事务所。

其中，瑞典养老基金Sjunde AP-Fonden (简称AP7)和美国路易斯安纳州警察养老和救助基金为首席原告。报道称两家基金表示在瑞幸咖啡的投资上损失了690万美元。

即使未来与投资者能够达成和解，也可能需要大笔的资金。

报告显示，截至2020年11月30日，瑞幸咖啡非限制性现金及现金等价物、短期投资为51.75亿元（约7.42亿美元）。其中，瑞幸咖啡有49.5亿元（约7.1亿美元）在中国大陆，3110万元（约450万美元）在香港，1.943亿元（约2790万美元）在开曼。

此外，瑞幸咖啡的经营实体在国内，受到中国相关监管部门的管理。

2020年，瑞幸咖啡经营实体就已经连续受到国内有关主管部门的处罚。据媒体报道，昨日，市场监管总局发布5个行政处罚决定书，对瑞幸咖啡(中国)有限公司、瑞幸咖啡(北京)有限公司等五家公司不正当竞争违法行为作出行政处罚决定。根据行政处罚决定书，该五家公司分别被处以罚款200万元人民币。

未来，瑞幸咖啡能否持续稳定经营，实现持续盈利，都将面临不少挑战。

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