瑞幸再上热搜：陆正耀想回归，SEC就会“放行”吗？

编者按：本文来自微信公众号“锌刻度”（ID:znkedu），作者：陈邓新，编辑：李觐麟，36氪经授权发布。

瑞幸咖啡从不缺少话题，因高管“逼宫”的传闻再度被刷屏。

2020年1月7日，据多家主流媒体报道，瑞幸咖啡24名中高管签署联名信列举董事长兼CEO郭谨一的种种“不端”，要求罢免郭谨一的职务并改组管理层，有内部人士表示这份名单囊括了瑞幸咖啡几乎所有的分公司领导。

郭谨一第一时间发布了全员信：“举报信是在1月3日陆正耀、钱治亚等组织并主持起草，部分当事员工不明真相，被裹挟签字。”

事情真相如何，依然扑朔迷离。

从法律角度来看，陆正耀回归瑞幸咖啡董事长可能性有多大？回归的难点在哪儿？当下的陆正耀，正在谋划什么？

前任回归的可能性有多大？

在网上流传的联名信中，反对者们控诉郭谨一存在三大问题。

一是贪污腐败，通过手套供应商损害公司利益；二是滥用权力，导致士气低落、人才流失；三是能力低下，不具备领导瑞幸咖啡的能力。

面对上述指责，郭谨一予全部予以否定：“已第一时间提请董事会成立调查组，就所述事件对我进行调查，以还原事实真相！我已向董事会保证不干预调查组工作，全力配合调查，我本人自任职以来，所作所为问心无愧。同时，提请董事会对此次举报的组织者和过程动机进行调查。”

对此，外界普遍猜测瑞幸咖啡的新旧势力博弈白热化，原有的利益格局被打破，一场权力争夺战在所难免。

内部矛盾激化

此背景下，瑞幸咖啡创始人陆正耀是否存在回归的可能成为焦点。

重庆敬友律师事务所合伙人周玉婕律师告诉锌刻度，不能完全排除这个可能性：“暂时来看，SEC（美国证监会）不会成为陆正耀回归的障碍。”

2020年12月17日，瑞幸咖啡与SEC达成和解，支付1.8亿美元换取后者对其放弃会计的欺诈指控，这意味着陆正耀等时任公司高管可暂时避免被《萨班斯法案》处罚。

如此一来，理论上陆正耀可出任公司董事长。

瑞幸咖啡前董事长陆正耀

这是有先例可依的，譬如高盛被指控在2007年至2009年出售数百亿美元高风险抵押贷款支持债券，为次贷危机的罪魁祸首之一，高盛支付了50.6亿美元和解之后，彼时的高盛CEO 劳尔德·贝兰克梵继续留任，直到2018年才辞职离开公司。

不过，实际回归的难度颇大。

一方面，SEC在起诉书中称相关调查“仍在继续”，不排除未来针对陆正耀等前高管进行追责的可能性，一旦追责自然无法再回归执掌大权。

另外一方面，中国证监会2020年11月26日譬如对陆正耀本人进行30万元的处罚，因其涉及神州优车的“未按照规定披露信息，或者所披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏”。

这意味着，陆正耀在瑞幸咖啡、神州优车等公司都有不端的行为，恐难以取得资本市场的信任，一名私募人士告诉锌刻度：“对瑞幸咖啡而言，陆正耀已是负资产，回归不是一个好选择。”

陆正耀正在谋划什么？

其实，陆正耀渴望东山再起已不是秘密。

瑞幸咖啡财报造假、神州优车被强制摘牌、神州租车“卖身”之后，陆正耀正欲撕下“三连败”的标签。

2021年1月6日，脉脉上有认证为“瑞幸员工”的用户爆料，陆正耀正率领旧部谋划一个未来市值千亿美金的“共享空间”，该项目已经启动很长时间。

换而言之，陆正耀瞄准的是共享经济赛道。

据中商产业研究院预测，2019年中国共享经济市场交易规模将达32828亿元，我国共享经济预计在未来三年增速会快速回升，年均复合增速将保持在10%-15%的区间。

共享经济赛道成长性可观

赛道不错，可“共享空间”的商业模式，到底是什么？

据一名知情人士透露，所谓的“共享空间”是一个占地面积约为5 平米左右的智能小房间，沙发、桌椅、电视、空调、无线网络等一应俱全，既可以当会客厅，也可以改造成自习室、会议室、贵宾洽谈区、茶室等场所，用户通过扫码进门、按分钟收费的形式，供用户随心使用，目标为一年铺货20万台。

锌刻度调查发现，网上暂无该项目的具体产品模型，咨询专业人士得知，这个智能房间可以想象为放大版的迷你KTV，未来或投放到城市商圈、没有会所的社区等地，满足商务、学习、社交等需求。

这么来看，陆正耀的“共享空间”面临三个挑战。

首先，商务、学习、社交等需求都有传统的固定应用场景，移动应用场景恐难言刚需，此背景下如何拓客就成为一个难题。

其次，陆正耀成也烧钱、败也烧钱，今后还会启用熟悉的打法吗？又如何避免重蹈覆辙呢？不要忘记了，“共享空间”依然是一个重资产模式，这意味着前期投入颇大，考验着陆正耀的融资能力，而背负“财务造假”负担，陆正耀又如何取得风投圈的信任呢。

再次，“共享空间”与共享办公空间有较大的功能重叠，目前来看共享办公空间的商业模式已被证伪，龙头企业WeWork遭遇发展瓶颈，这也是资本市场的共识。

从这个角度来看，陆正耀的创业前景仍不明朗。

活下来的瑞幸咖啡，引人垂涎？

此背景下，外界揣测陆正耀意欲回归也在情理之中。

暴雷叠加疫情，瑞幸咖啡2020年第一季度营业收入仅有5.65亿元，同比增长18.1%。

而据瑞幸咖啡的联合清算人向开曼群岛大法院提交了首份报告显示，2020年第三季度营业收入为11.45亿元，同比增长35.8%，预计2020财年的收入将在38亿元至42亿元。

不仅营业收入增速回暖，现金厚度也在增加。

截至2020年11月30日，瑞幸咖啡无限制现金、现金等价物和短期投资为51.75亿元，而去年第三季度末为45.14亿元，足以支付1.8亿美元的和解金。

这份业绩的背后，是瑞幸咖啡改变了打法。

停止盲目扩张。2020年前三季度瑞幸咖啡分别关闭了65家、378家、448家门店，而新开门店数为69家、134家和133家，关店与开店的指挥棒从快速扩张，转变为追求提高盈利能力、现金流，到了11月超60%自营店实现盈利，超70%加盟店接近瑞幸咖啡要求的毛利润水平。

降低折扣力度。现金流绷紧之下，瑞幸咖啡放弃了大肆买广告、买流量不再一味追求拉新，1.8折券、3.8折券也踪迹难觅，主要保留了满减券以及4.8折券，这意味着大幅降低了经营成本。

拓展业务线。咖啡主业以外，瑞幸咖啡还涉足果汁、茶饮、烘焙、甜品等细分赛道，以求挖掘更多消费潜能，譬如2020年12月营造了一个“轻乳茶”概念，渴望从奶茶市场切下一块蛋糕。

瑞幸咖啡切入奶茶赛道

尽管瑞幸咖啡已实现断臂求生，但仍有内忧外患。

中国品牌研究院研究员朱丹蓬公开表示：“瑞幸咖啡的日常运营本身并不会有太大的问题，目前面临的问题是瑞幸咖啡的前景还存在很多不确定性。”

一个不确定性是竞争愈发激烈。

星巴克于2020年11月首次投资11亿元在中国建亚洲最大工厂，加码意图明显；腾讯投资加拿大国民咖啡品牌Tim Hortons，也加快中国开店的步伐，从50家扩张为1500家；

喜茶、茶颜悦色、奈雪的茶等纷纷跨界切入咖啡赛道。

这些实力选手各个不容小觑，瑞幸咖啡能否守在咖啡这个主赛道上守住存量、夺取增量，得打一个大大打问号。

另外一个不确定性是内斗加剧。

内斗之下，多数员工或惶惶不安，既怕站错队一失足成千古恨，又怕不站队为新旧势力所不容，更怕引火上身被推至风口浪尖。

一名风投人士告诉锌刻度：“一家公司内斗越严重，人心就会越涣散，归属感也会越衰弱，这往往是垮塌的先兆，这对处于逆风中的瑞幸咖啡来说可是雪上加霜。”

冰冻三尺并非一日之寒，瑞幸咖啡高管内斗的背后，更深层次的原因为公司治理之锚出了问题，处理不好发展方向或可能偏离航道。

那么，瑞幸咖啡的自我救赎远未结束。

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