孙正义愿景基金复苏，中国成投资重镇

编者按：本文来自微信公众号“日经中文网”（ID:rijingzhongwenwang），作者：井川辽 堀田隆文，36氪经授权发布。

软银集团（SBG）的投资基金业务正在重新扩张。借助全球股价走高的东风，投资对象的企业估值快速恢复，新增投资也将增加。今后，投资对象中预计每年有10～20家将首次公开募股（IPO），作为投资公司，软银集团将加快构建稳定盈利的体制。不过对于拉动软银增长的中国科技企业也构成风险。

发布财报的软银集团会长兼社长孙正义（2月8日）

“有人指出（在出现损失的时期）基金并未产生价值，但终于开始进入收获期”，2月8日在东京举行的2020年10～12月财报发布会上，软银集团会长兼社长孙正义对基金业务这样评价。以自有资金进行新增投资的“愿景2号基金”的投资对象从9月底的13家增至目前的39家（包括投资计划），增了3倍，正在加快投资速度。

股价走高构成东风

背后是基金业务的损益改善。2020年4～12月的基金业务投资损益为盈利2.7287万亿日元（上年同期亏损7290亿日元），复苏势头明显。因新冠疫情，2020年1～3月一度出现了超过1万亿日元的亏损。优先出售资产，暂时停止了新增投资，后来随着全球股市的快速反弹，投资对象企业的估值上升，推高了基金的账面收益。

对投资对象IPO的期待也在提高。美国外卖送餐公司DoorDash于2020年12月上市，推高了收益，但孙正义表示“希望确保上市股票以每年10～20家规模涌现的速度”。企业估值超过10亿美元的未上市独角兽企业的“IPO热潮”很有可能将支撑今后基金的收益。据悉，美国共享办公室运营商WeWork 等让愿景基金2019年遭受了巨大损失，但这些企业的盈利也在改善。

投资方式变得多样

软银集团2020年成立了以美国科技企业等上市股票为对象的新投资公司，实现了投资方式的多样化。2月上旬，由于美国市场的旺盛需求，宣布新成立2家特殊目的收购公司“SPAC”、最多筹集6.3亿美元。

同时也存在投资风险。有望成为基金业务增长火车头的是中国。孙正义一直强调“拉动今后AI技术创新的是中国”。但除了中美摩擦之外，中国有强化监管的可能性。但孙正义在记者会上表示，中国IT企业过去太自由了，现在进入了反垄断、金融监管必要的阶段，指出这是健康增长所必要的，并没有超出常识的范围。

观察全球约500家独角兽，美国占企业估值的约5成，而中国为3成左右。从愿景1号基金投资对象的地区分布（按企业估值计算）来看，美洲接近4成，约5成为以中国为中心的亚洲。

今后的“预期IPO名单”也包括很多中国企业。不仅有被视为基金最大投资对象的滴滴出行，北京字节跳动科技等中国独角兽企业似乎目前正在准备上市。

软银集团一直被指对中国阿里巴巴集团的依存度过高。阿里巴巴1家占到软银集团持股价值的一半以上。孙正义视为“最重要指标”的NAV（股东价值、持有股价价值减掉净有息负债的数值）截至12月底约为23万亿日元，由于阿里巴巴股价的下跌产生影响，比9月底减少4万亿日元。

2020年11月，阿里巴巴旗下的蚂蚁集团IPO被延期，同年12月中国政府启动反垄断调查。日本国内投资公司的基金经理表示“当局的一句话或许导致经营骤变的风险难以消除”。市场上的这种警惕仍然存在。

由于基金业务的收益增长预期等推动，软银集团的总市值在2月8日一度超过20万亿日元，与受到疫情直接打击的2020年3月相比增至3倍以上，但仍需要分散地缘政治风险。

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