打新马斯克的机会来了

编者按：本文来自微信公众号“字母榜”（ID:wujicaijing），作者：李鹏飞，36氪经授权发布。

2月9日，埃隆·马斯克又在社交媒体上扔出重磅消息：未来星链（Starlink）或将IPO上市。这已经不是他第一次公开表示星链将会上市了。

去年12月25日，有网友在推特上向马斯克提问：“我们可以肯定的说，您的其他公司都不会很快上市吗？”

马斯克回复：“一旦收入增长可以合理预测，星链很有可能会公开上市。”

隶属于商业太空公司Space X旗下的星链，其意图是通过发射至多42000枚相互链接的卫星，构筑一个覆盖全球的卫星通信系统，使未来身处地球任何角落的人，都能随时随地享受宽带上网服务。

如此大规模的通信服务卫星网络，一旦铺设成功，除了投资巨大外，回报也将无比巨大。

全球每年2850万人次乘坐邮轮旅游，平均每天有10万架航班起降，这些场景目前还都没有找到廉价、高速、稳定的宽带服务。此外，全球还有很多地面基站覆盖不到的偏远地区。

卫星宽带通讯的出现，将让“行至地球任意一处都可联网”的愿景成为现实。所以星链业务很有上市价值，业务模型算是简单粗暴。

马斯克曾表示，如果星链可以成功地在全球电信市场获得一定比例的用户，Space X每年可以净赚300亿至500亿美元。

2020年6月份，星链开始在美国北部和加拿大南部地区测试。根据测试用户反馈，最高下载速度达60Mbps，延迟多数时候在50毫秒以下，4K高清在线直播、连麦吃鸡，均畅通无阻。

尽管没有达到马斯克最初宣称的1Gbps，但考虑到这仅是未完全组网的测试形态，其结果已经足够令人惊喜。毕竟北美那些地广人稀的偏远地区，有钱都请不来提供宽带服务的运营商。星链有望成为他们唯一可以享用且费用还可以接受的宽带服务。

一旦星链业务能够上市，也能最大程度缓解Space X烧钱速度。以猎鹰火箭为例，发射一次就要6000万美金，这还不算每次带入轨道的60颗星链卫星成本。Space X这头吞金兽，驱赶着马斯克不断倒向二级市场。

与此同时，寄望通过上市实现财富暴涨的Space X其他持股人，也成为推动星链上市的另一股力量。

多重因素叠加影响之下，不得不暂时向钱靠拢的马斯克，开始有计划拆分星链，一步步移向上市的大门。

A

星链正在成为Space X的白衣骑士。没有星链稳定现金流支撑的Space X，火箭发射和星舰飞船两项业务又脆弱又烧钱。

星链、星舰飞船、火箭发射，构成Space X的三驾马车。其中，火箭发射是Space X最出名，同时也是天花板最低的业务。2020年，Space X共计完成了26次发射任务，独占全球一半的发射量，但为Space X贡献的收入也只有一二十亿美元，远远无法覆盖研发火箭的资金投入。

可回收火箭的盈利逻辑是，发射次数越多，平均每次发射的成本才能越低。当外界订单不多时，Space X只好转向内部消化，用来发射自家的星链卫星，摊薄成本。

星舰飞船项目烧起钱来也不遑多让。2020年星舰开发进入加速度状态，从年初的SN1，到最近的SN8，已经壮烈牺牲掉7艘原型星舰，著名的加压测试（Pressure test）就炸掉了前三个SN，除了SN5、SN6接连两次成功完成150米“蚱蜢跳”得以保全；后续的SN7、SN8、SN9，都在追求更全面的试射测试中一一炸毁。SN系列背后是数以亿级的研发建造费用。

2020年8月，Space X完成最新一轮19亿美元融资，这轮融资中还售出了价值1.65亿美元的普通股。截至目前，SpaceX已经进行了不下于二十次的融资。

反观Space X自身造血能力，2018年营收20亿美元，近两年来的营收也都维持在20亿到25亿美元之间。在烧钱和造血的拉扯中，分拆业务上市，成为一条可期的路径。

而三驾马车中，最有望上市的当属星链无疑。

B

尽管星链也处在烧钱阶段，但其盈利前景更为明朗，从目前的形势看，它也是有望最先打破投入产出平衡点的业务。

Space X总裁兼COO格温·肖特维尔（Gwynne Shotwell）曾讲过，每批星链发射费用在3000万美元以下。以目前发射的19批星链火箭为例，每批约60枚，折合单颗发射费用约50万美元。计划中的42000颗，共需筹集210亿美元发射费。再加上制造42000颗星链卫星的210亿美元，总投资大概在420亿美元。

星链一旦铺设成功后，获利能力如何？马斯克在去年3月份举行的“2020火星大会”上给出了一组参考数字：300亿至500亿美元。

“Space X公司的全部目的是帮助人类可以在多行星上生存……但向地球轨道发射卫星的潜在收入，每年大约30亿美元。但我认为，提供卫星宽带的规模要大得多，大概每年300亿美元。星链计划可以为Space X的长期任务提供额外的资金。”马斯克口中的300亿美元纯收入，大约是Space X当前核心火箭发射业务的10倍。

同时，马斯克还特意提到，这个数字不足以证明星链计划会对传统电信运营商构成威胁，因为该服务的目标人群为传统运营商难以覆盖的3%-4%的客户。

去年3月份，美国联邦通信委员会（FCC）批准SpaceX在美国部署100万台用户终端(即卫星天线)，这将允许100万个家庭接受这项服务。随后Space X公开表示，在美国已经有近70万人表示对该服务感兴趣，他们将继续申请FCC授权用户终端数量，预计从100万增加到500万。

有关星链计划的具体落实步骤，目前官网给出的推进计划是：2020年，在美国北部和加拿大地区提供服务；到2021年，将其服务范围迅速扩大到全球的范围。

美国商业用户宽带计划收费标准大概是1000-3000美元/年，星链目前收费标准是99美元/月，将近1200美元/年。借助价格优势，如果马斯克可以从美国本土的用户基数中获取较大份额，实现预期300-500亿美元年收入并非空话。在此基础上扩展至全球客户，星链的年收入还可能迈上一个新量级。

一旦上市成功，具备自我造血能力后的星链，就可以真正成为拯救Space X的白衣骑士。而且，当初星链项目之所以创立，最大的一个原因就是为了解决Space X的资金问题。近年来马斯克也多次表示，星链通信卫星一直是Space X公司新渠道的重要盈利领域。

C

对于大多数公司创始人而言，做企业最大的目标就是上市，但对马斯克这样的企业家而言，上市从来都不是第一目标。

俞敏洪曾在一次采访中表示：有两个时刻你阻止别人，别人会跟你玩命：一是眼前只有一个救命的馒头时，你不让他吃他会跟你玩命；二是当别人的财富可以数倍增长的时候你拦着别人，别人也是要和你玩命的。

马斯克也有过两次类似的经历，第一次是在Zip2。

1996年初，Zip2经历了一场巨变。风险投资公司莫尔·达维多夫（Mohr Davidow）给Zip2投资了300万美元。拿到投资后，公司的商业模式和公司结构发生重大转变。

相比于之前挨家挨户地推销，投资人把业务转变为卖给报业公司的软件包，再由报业公司创建自己的房地产商、汽车经销商和各种分类广告目录。马斯克也从公司的首席执行官变成了首席技术官。尽管马斯克最终与投资人达成了共识，但他对于失去Zip2的控制权仍感到非常懊悔。

马斯克

马斯克再一次被逼宫拿掉CEO是在PayPal，剧情离奇乃至好莱坞编剧都不敢这么写。

一些不喜欢马斯克的高管向公司董事会递上了一份请愿信，在马斯克外出蜜月之旅中，发动突袭，撤掉了他的CEO职务。等到马斯克落地之后紧急搭乘下一班飞机回到帕洛阿尔托，木已成舟，作为创始人的马斯克，也已无力回天。

在Space X创办过程中，马斯克有意加强了自己的掌控权。据FCC相关数据，马斯克占有Space X 54%股份，投票权更是高达78%。

未来Space X或全部上市，或拆分星链单独上市，都留给了马斯克足够多的准备时间；有了之前的经验与现在的优势条件，马斯克可以先发制人更好的处理上市与控制权的矛盾。

Zip2时期，还没有完成原始财富积累马斯克，还不懂如何处理与资本的关系；到了PayPal时期，被资本裹挟的马斯克，虽然明了但依然没能力处理；特斯拉2010年上市之际，量产车业务还未成形，公司内忧外困，次贷危机刚发生两年，也由不得马斯克按自己的节奏走。

今时今日，马斯克财务状况良好，外界也对他有充分的包容和信心，星链上市可能会是马斯克最舒心的一次上市。

引用：

《马斯克：若Starlink营收增长可预期，则很有可能上市》，新浪科技

《SpaceX星链业务或上市？投资人：短期内拆分可能性不大》，财联社

《SpaceX第16批星链任务发射成功 将60颗卫星送入轨道》，TechWeb

《SpaceX官宣：星链网络延迟低于20毫秒，计划在美国多州进行公测》，36氪

《SpaceX今年太空快递247吨，独占全球半壁江山》，三体引力波

《星链计划的“新野心”》，腾讯新闻

《搅动整个航天界的SpaceX星链计划，到底是不是赔本生意？》，腾讯新闻

《SpaceX为什么不上市？》，太空X基地

《AT&T(T.US)2019年营收1812亿美元，营运现金流创纪录达487亿美元》，搜狐

《硅谷钢铁侠》，阿什利·万斯

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