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巨额亏损，华谊兄弟还能翻身吗？

来源：晰数塔互联网快讯时间：2021年02月24日 12:58

编者按：本文来自微信公众号“袁国庆”（ID:yuanguoqing88），作者：袁国庆，36氪经授权发布。

截至2月18日0时,春节档电影实时总票房已突破80亿元，超过2019年整个春节档电影总票房59.05亿元，刷出历史新高。

在16日港股开盘后，多个影业公司暴涨：猫眼娱乐涨14.7%，IMAX中国一度涨超80%，阿里影业涨超30%，欢喜传媒涨近10%。

电影行业等待这一刻已经太久。经历了2020年至暗时刻后，影视板块“哀鸿遍野”，一场疫情之后，观众们的报复性消费终于来临，多部春节档电影也都因此收获了不错的成绩。

作为“中国电影第一股”的华谊兄弟，在过去几年中，一直陷入亏损的泥潭。任凭王中军使出了浑身解数，也始终没有让华谊摆脱困境，甚至在2020年，公司还面临着濒临退市的风险。

2021年，随着春节档电影的爆火，院线电影们的寒冬似乎就要熬过去了，作为A股影视巨头的华谊兄弟在这一年，能否给观众和投资者们一个惊喜呢？

PART.01

中国影视娱乐第一股

作为中国影视行业首家上市公司，华谊兄弟由王中军、王中磊兄弟于1994年创立，2009年率先登陆创业板，被称为“中国影视娱乐第一股”。

俗话说，兄弟齐心，其利断金，早期的华谊兄弟，凭借王氏兄弟的毒辣眼光，确实打造了不少口碑和票房极佳的作品。比如2001年出品的《大腕》、2003年出品的《手机》、2007年出品的《集结号》、2008年出品的《非诚勿扰》，以及2010年出品的《唐山大地震》等等。

可以说，在很长的一段时间里，在中国的电影市场中，能叫得出名字的代表作大部分都来自华谊兄弟。

在2009年上市之后，随着屡创新高的票房，华谊兄弟的股价也开始节节攀升，从2.84元/股上涨到31.91元/股，公司的最高市值达到了889.7亿元。

有钱之后，兄弟俩便开始享受生活，兴趣爱好也丰富起来。2014年11月，纽约苏富比拍卖行，王中军以约3.77亿元拍下备受瞩目的梵高真迹《雏菊与罂粟花》，创下了中国藏家海外竞拍西方艺术品的最高拍价。

但另一边，华谊兄弟的电影项目却没有像王中军拍卖的收藏品那样保值:2010年的《唐山大地震》票房惨淡，2012年的《一九四二》票房更是扑街。

但王中军似乎还没有意识到这一点，因为这时，华谊的股价一路飘红。老王想着，电影赔点钱不算什么，只要股市行情好，钱包自然也会越来越鼓。

但资本市场总需要新故事，王氏兄弟也开始谋划着做点不一样的事情。

2012年，王健林提出“让迪士尼二十年赢不了利”。不知道是不是受到了“另一个老王”的启发，2014年，王中军也照猫画虎地推出了“去电影化”战略，准备捣鼓游乐场和旅游小镇，模仿迪士尼的去做实体业务。

2014年11月18日，华谊兄弟向腾讯，阿里，平安增股1.45亿，融资36亿元。马化腾，马云，马明哲这“三马”巨头聚在一块，和王中军一起幻想着共同建设中国的迪士尼。

一时间，对标迪士尼成了中国电影公司们最喜欢的叙事方式。

不过,相比较王健林的豪言壮语，王中军相对还保守些，他只是在接受媒体采访时承诺过“未来我们可能比迪士尼更丰富。”

于是，不具备与政府议价能力的华谊兄弟，选择了一条品牌输出的轻资产产业模式：王中军负责和地方政府和当地房地产公司谈判合作，华谊负责输出影视资源和品牌，合作方负责提供关键的土地资源，这样能够最大程度的减轻公司的运营成本。

华谊尝试的第一个电影小镇项目位于海口观澜湖，这个项目以冯小刚《一九四二》、《唐山大地震》、《非诚勿扰》等冯氏经典电影场景为建筑规划元素，配套综合娱乐商业街区，建筑面积950亩。

在这里，冯氏电影里的一切似乎都触手可及，这也是项目最大的卖点。2015年，这个华谊当年最为成熟的实景娱乐项目营业收入为1.16亿元，净利润807万元，其中一半以上的收入来源于门票收入。

王中军觉得，一切都掌控之中。可他不知道的是，华谊最辉煌的时期也就停留在此了。

PART.02

悬崖上的“华谊兄弟”

2015年开始，华谊兄弟开启了疯狂的收购之路。

光是这一年里，华谊兄弟就分别以7.56亿元、10.5亿元的巨资收购了东阳浩瀚、东阳美拉两家公司。前者拥有李晨、Angelababy、冯绍峰、杜淳等明星，后者则拥有冯小刚、陆国强等知名导演。

虽然两家公司的名字叫上去光鲜亮丽，但抛开明星光环，公司的净资产几乎为0。也就是说，华谊兄弟拿出了18亿真金白银来赌一个完全不确定的未来。

根据2016年华谊的年报显示，上述2家公司加上2013年收购张国立的浙江常升，未完成业绩超过8000万元。除此之外，因为超溢价收购公司，2017年底，华谊兄弟账面商誉高达30.47亿元，占比净资产约31.54%，成为了沉重的财务负担。

屋漏偏逢连夜雨。

2018年，冯小刚执导的《手机2》被崔永元爆料存在“阴阳合同”，随着媒体的挞伐和国家税务总局的介入，华谊兄弟旗下东阳浩瀚、东阳美拉两家公司里都有明星涉事其中。华谊兄弟也因此惨遭池鱼之殃。

阴阳合同所引发的蝴蝶效应致使华谊兄弟的股价不断暴跌。而在这时，华谊兄弟的竞争对手们也在背后紧紧追赶。

在整个2019年的电影市场上，华谊只推出了跨期电影《云南虫谷》和泰国引进片《把哥哥退货可以吗》，两部作品均没有引起太大水花。而冯小刚这块金字招牌也在失效，华谊2019年下半年押注的《只有芸知道》作为贺岁登陆院线，最终票房却惨淡不堪，冯小刚不禁在微博上感慨：“英雄老矣”。

根据天风证券的研报数据，目前，华谊兄弟的市场份额已经不到12%，被后来居上的万达电影、光线传媒、博纳兄弟，甚至北京文化远远甩在了身后。

从财务数据上看，华谊兄弟也开始走上连年亏损的路。

从近三年的数据来看，2017-2019年华谊兄弟分别实现营业收入39.46亿元、38.14亿元、22.44亿元，同期实现的扣非净利润分别为1.31亿元、-12.57亿元、-39.83亿元。

2020年前三季度，华谊兄弟的扣非净利润实现V形反转，实现营业收入11.07亿元，扣非净利润-1.70亿元，亏损状况已出现大幅好转。但根据创业板退市规定，因为连续亏损三年，华谊兄弟或将被退市。

但幸运的是，2020年12月31日，深圳交易所对《深圳证券交易所创业板股票上市规则》进行了修订，新规中，将原有净利润连续亏损的退市指标调整为了“扣除非经常性损益前后最低的净利润为负且营业收入低于1亿元”的组合型退市指标，取消单一净利润为负值和营业收入低于1000万的指标。

也就是说，在新财务类指标下，亏损但营业收入高于1亿元的将不再触发退市风险。退市新规的推出后，华谊兄弟终于松了一口气。

截至2月10日收盘，华谊兄弟报4.18元/股，距离巅峰时期市值缩水已经超过80%，仅剩116亿元。

2020年，王中军本想要大干一场，但天有不测风云，一场新冠疫情给影视行业带来重击，华谊兄弟到了最危急的时刻。

PART.03

《侍神令》难成杀手锏

不过，华谊兄弟还是幸运的。

2020年，公司压箱底代表作《八佰》历经种种磨难终于走到台前，成为影院复工后的首部上映的国产大片。上映三天就破6亿票房，最后取得了超31亿元的票房，这为华谊兄弟覆盖掉了上半年的亏损。

下半年，其参与投资出品的抗美援朝战争影片《金刚川》截至目前累计票房超11亿元，常远导演的《温暖的抱抱》截至目前票房超8亿元。

从2020年下半年的成绩看，华谊兄弟似乎有那么一丝要卷土重来的气势。

而从在今年爆火的春节档阵容来看，华谊兄弟共有两部作品——电影《侍神令》以及参与投资的电影《你好，李焕英》。

那么，这两部电影能够在开年为华谊兄弟打一场漂亮的翻身仗吗？

截止2月19日17点，《侍神令》的票房为2.2亿，远远低于万达电影旗下的《唐探3》38亿和华策影视《刺杀小说家》的6.2亿。而《你好，李焕英》的累计票房虽已经超过30亿，但华谊兄弟作为参与投资方，只带来1000万左右营收，可谓杯水车薪。

从口碑上看，自家的出品的《侍神令》改编自游戏《阴阳师》，但周迅和陈坤的王炸组合却没有拯救影片的口碑，打开豆瓣影评，《侍神令》的评分只有6.0。

从排片率上看，《侍神令》几乎是“小透明”。《李焕英》一路逆袭，它却一路下滑，到初五时已经在一众影片中垫底。

票房与口碑双输，《侍神令》算是扑倒在了春节档上，可见，华谊兄弟远不能借《侍神令》翻身。

根据华谊兄弟公布的2021年重要档期影片显示，由李玉执导，改编自日本畅销作家伊坂幸太郎的同名小说的电影《阳光劫匪》将在2021年五一档上映；曹保平执导，黄渤、周迅联合主演的犯罪悬疑电影《涉过愤怒的海》将于2021年暑期上映；陈正道执导，张子枫、吴磊领衔主演，郝蕾主演的青春电影《盛夏未来》定档2021年七夕；杨枫执导，张涵予、范伟、魏晨、周也、森博之等主演的新片《铁道英雄》（暂定名）也已于2021年1月9日在北京开机，并定档2021年国庆。

在作品储备上，华谊兄弟2021年还有《749局》《美人鱼2》《一直游到海水变蓝》《中国试飞师》、《未来的未来》、《一条龙》等多部影片。另外，还有像《新狄仁杰之至尊浮屠》、《异形启示录》等还有12部网络电影项目。

国际合作方面，华谊兄弟也有三部大制作：其中，好莱坞科幻灾难大片《月球陨落》（片名暂译）已于2020年10月19日正式开机，计划2021年上映；由赵圣熙导演执导，宋仲基、金泰梨主演韩国首部全太空背景科幻大片《胜利号》，确定将于今年2月5日在Netflix上线，华谊兄弟拥有该片独家中国权利。由罗素兄弟执导，汤姆·霍兰德（荷兰弟）主演的新片《谢里》将于2021年2月26日北美上映，3月12日上线Apple TV+。

从公布的影片的知名度来看，今年的华谊兄弟还是有一些作品值得期待。比如曾经的票房冠军《美人鱼》的续集《美人鱼2》，该电影仍然由周星驰执导，第一部的主演林允也将出演。

但时隔5年，如今的市场早就不是当年华谊独霸天下的时候，观众的审美和爱好也在发生着变化，那么，周氏喜剧又能否承担了拯救华谊兄弟票房的重任呢？