怎么爬“投资理财”这座大山？

编者按：本文来自微信公众号“凯莉彭”（ID:kai-li-peng），作者：凯莉彭，36氪经授权发布。

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01

从前有一座山，传说山顶有财宝，但是山很高，也没有明显的路，人们不知道应该怎么爬这座山。

村民A找到一条看起来能最快到达山顶的路线，但是途中险象环生，容易摔跤，稍不注意还可能会摔下山崖。这个人爬到一半，发现他比其他村民爬得快，于是对山下的村民们喊叫：“快来呀，我这条路是最快的路！“

村民B爬了一小段，一个失足不小心摔下了山，还好小命没事。他回到村子里，对其他村民说，这座山太危险，千万不要去爬，在家呆着最安全。

村民C找到一条看起来很安全的路，道路平缓，但是代价是爬升的也比较慢。他爬着爬着，听到从半山腰上传来村民A的吆喝说自己找到了最快的路，村民C不免觉得有点郁闷，甚至纠结自己是否应该换到另一条路上。

村民D仔细的观察了这座山各个潜在路线的地质结构和沿途障碍，最后选择了自己比较放心的一条路，这条路虽然存在一些障碍，但是不至于威胁到他的人身安全。

村民E压根懒得自己找路，看爬哪条路的人吆喝的人多就跟着走哪条，于是他不得不一会儿选这条路，一会儿又想办法换到另一条路。

村民F爬这座山爬过好多年、好多次，了解不同道路的特点，他语重心长的告诉人们爬山中的注意事项，但注意事项无非就是注意安全，不要掉下山——这种经验太无聊了，大家都觉得自己不是那个会掉下山崖的倒霉鬼，所以遵守的人不多。

只有当人们在爬山过程中摔了跤、受了伤，才会想起当初村民F的话。但是如果人生可以重来，村民们大多还是会亲自去摔跤，去学习这些功课，而不是直接听前辈的话。

02

虽然这座山可以有很多的隐喻，我今天想说的这座山是投资理财的大山。

看到别人去年一年收益100%，你的只增长了20%，你是不是会去看看别人买了什么？是不是虽然不太懂也跟买了一点什么？

看到别人说“周期末日要来了”，你会不会忍不住想自己是否应该清仓？

投资大师们说“不懂的公司不要投”，你能做到不买那些看起来诱人但是你不懂的股票吗？

很多投资大师认为低费率的指数基金是最好的投资标的，诺贝尔经济学奖得主Eugene Fama曾说：“90%的主动基金跑输指数“，但是你是不是觉得定投大盘指数太无趣了？“说不定我就是那天赋异禀的另外10%呢，所以我就要赌下一个十倍股”。

这些路再走一遍也还是一样的，经验和教训都是得自己亲身体验过的才会印象深刻。

什么，你说不想亲自体验？好的，我总结了前辈们的部分经验：

一、最好的投资标的是什么？

1. 股票是最好的投资标的

从过去几百年来看，股票是最好的投资标的，时间线拉的越长，这个优势越是明显。Jeremy Spiegel在他的Stocks for the Long Run这本书中，分享了下图：

这张图的意思是，如果有人在1800年把一美元现金留作现金，那么它在1997年值0.07美元。如果这一美元在1800年被用来买了黄金，那么它在1997年值0.84美元。如果在1800年买了债券，那么它在1997年值803美元。如果在1800年投入了股市（这里指的是S&P500指数），那么它在1997年值558,945美元。

也就是说，虽然中间历经了大萧条、美国内战、两次世界大战、传染病爆发等等重大灾难，但是从拉长了的时间线来看，股票绝对是最坚韧的投资标的。

但是，这个时间线要够长，因为如果视线只是在短期，那么股票也是波动最大的投资标的。

2. 投资股票，大多数人的最好选择是指数基金

巴菲特在1996年致股东的信中说：“大部分投资者，包括机构投资者和个人投资者，早晚会发现，最好的投资股票方法是购买管理费很低的指数基金。”在2003年致股东的信中，巴菲特也说过：“对于大多数想要投资股票的人来说，最理想的选择是收费很低的指数基金。”

2008年5月3日，在伯克希尔股东大会上Tim Ferriss问：“巴菲特先生，假设你只有30来岁，没有什么经济来源，只能靠一份全日制的工作来谋生，根本没有很多时间研究分析投资，但是你已经有笔储蓄足够维持一年半的生活开支，那么你攒的第一个100万将会如何投资？请告诉我们具体投资的资产种类和配置比例。”

巴菲特回答：“我会把所有的钱都投资到一个低成本的追踪标准普尔500指数的指数基金，然后继续努力工作。”

有人问，指数涨幅代表股市投资平均业绩水平，可是为什么过去几十年经济持续增长，股市持续大涨，而大多数投资者却连平均业绩水平都达不到呢？

巴菲特说：“我认为主要有三个原因：第一，交易成本太高，投资者买入卖出过于频繁，或者在投资管理上费用支出过大；第二，进行投资组合管理决策是根据小道消息和市场潮流，而不是根据深思熟虑并且量化分析的公司评估；第三，盲目跟随市场追涨杀跌，在错误的时间进入或退出股市，比如在已经上涨相当长时间后进入股市，或是在盘整或下跌相当长时间后退出股市。”

二、如果要投资个股，那么你需要……

1. 找到杰出的公司

这个原则基于这样一个常识，即一个经营有方，管理者可以信赖的公司，它的内在价值一定会显现在股价上。所以投资者的任务是做好自己的“家庭作业”，在无数的可能中找出那些真正优秀的公司和优秀的管理者。一旦找到这样的公司，应该长期持有。

2. 不必担心短期价格波动

巴菲特的第五个原则是“不要担心短期价格波动”。他的理论是：既然一个企业有内在价值，他就一定会体现出来，问题仅仅是时间。世界上没有任何人能预测出什么时间会有什么样的股价。事实上，巴菲特从来不相信所谓的预测，他唯一相信的是，也是我们能够把握的是对企业的了解。

他购买股票的基础是：假设次日关闭股市、或在五年之内不再重新开放，是否有信心一直持有这支股票。也就是说他对所投资公司的未来有着绝对的信心。

3. 保有耐心

巴菲特的原则是：不要频频换手，直到有好的投资对象才出手。他常引用传奇棒球击球手Ted Williams的话：“要做一个好的击球手，你必须有好球可打。”

如果没有好的投资对象，那么巴菲特宁可持有现金。据晨星公司统计，现金在伯克希尔哈撒韦公司的投资配比中占18%以上，而大多数基金公司只有4%的现金。

4. 坚持不亏钱的原则

巴菲特认为投资最重要的原则有两个：第一个原则是永远不要亏钱，第二个原则是永远不要忘记第一个原则。做到不亏钱，需要选择价值被低估的好公司，不要在股票下跌时忍不住卖出，长期持有。

我知道，即使看完这篇文章，甚至读过投资大师们的所有著作，大多数人还是不会完全照做。当然，能够保持独立思考是可贵的，更重要的原因是，如果不是通过亲身经历领悟的道理，即使听了千百遍，人们也不会深刻理解它的价值。

最近行情下跌，希望大家都能把眼光放长远，不因短期涨跌而患得患失。可以预见这段时间会出现很多带着耸人听闻标题的文章，让人们觉得世界末日就要来了。但山顶还远，咱就牢记前辈的叮咛，慢慢爬吧。

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