怪兽充电想上市，共享充电宝是闷声发大财还是给商户打工？

编者按：本文来自微信公众号“深燃”（ID:shenrancaijing），作者 | 王敏 ，编辑 | 向小园 ，36氪经授权发布。

“共享经济第一股”要诞生了？ 

美东时间3月12日美股盘后，怪兽充电正式向美国证券交易委员会 (SEC) 递交招股文件，拟在纳斯达克挂牌上市。这是继2020年7月小电科技接受创业板上市辅导之后，共享充电宝领域又一家冲击IPO的企业。 

共享充电宝行业于2014年兴起，在2017年高速发展，经过多轮洗牌后，2019年行业“三电一兽” （来电科技、街电科技、小电科技、怪兽充电） 的市场格局基本形成，2020年，“搅局者”美团充电宝业务的再次重启，则为这个市场增添了一些变数。而早在2018年下半年，多家选手便已纷纷宣布实现盈利，被行业调侃为“闷声发大财”。 

如今，怪兽充电招股书披露，也揭开了这个行业盈利真相的最后面纱。 

招股书显示，怪兽充电2019年营收为20.22亿元，2020年营收达28.09亿元，同比增长38.9%。净利润方面，2019年，怪兽充电净利润为1.67亿元，净利率为8.2%，2020年，怪兽充电净利润为7542.7万元，同比下降55.43%，净利率为2.7%。近两年，怪兽充电营收高速增长的同时，虽 然保持着盈利，但利润是越来越薄。 

自2016年“共享元年”后，共享经济经过野蛮发展后逐渐降温，共享充电宝经过大浪淘沙，竟然领先网约车，率先进入争夺“共享经济第一股”的新阶段。曾在2017年被王思聪评价为“要是能成我吃X，立帖为证”的共享充电宝模式，尽管屡受质疑，但从怪兽充电招股书公布的数据看，共享充电宝是一门赚钱的生意。至于这门生意究竟能否长久持续，或许可以通过这份招股书一探究竟。 

01 营收越来越高，利润越来越薄

怪兽充电是“三电一兽”中最晚诞生的，成立于共享充电宝行业蓬勃发展的2017年，也是这一年，行业创造了40天融资11笔的历史。怪兽充电算得上后来者居上，当年3月成立，在9个月内迅速完成了天使轮、A轮、B轮三轮超3亿元融资。 

据艾瑞咨询相关报告，中国共享充电宝行业历史虽短，但已经有几个相对较大的参与者，行业的前四名参与者在2020年的总收入占该行业总收入的83.1％，而怪兽充电在前四名中排名第一，在收入维度上，算得上是中国最大的共享充电宝服务提供商。 

按总收入计，中国移动设备充电服务市场当前的竞争格局  来源 / 艾瑞咨询 

根据招股书，2019、2020年，怪兽充电的营收分别为20.22亿元、28.09亿元，净利润分别为1.67亿元、7542.7万元。 

其中2020年营收同比增长38.9%，招股书指出，这是由于POI （商户点位） 数量增加、移动设备充电的收入增长。2020年一年，怪兽充电合作的点位增加了7.6万，增加到66.4万个，可用移动电源增加了81.8万个，增至536.08万个。 

截至2020年9月30日，怪兽充电在中国拥有超过63万个POI网络，并且自成立以来已累积了2亿多注册用户。 

从营收构成看，共享充电宝收入是绝对的大头 。怪兽充电的收入主要是移动设备充电业务、移动电源销售以及其他收入三部分，但高度依赖移动设备充电业务即共享充电宝，近两年这部分的收入为19.24亿元、27.12亿元，占总收入的比例分别为95.2%、96.5%。还有一小部分来自充电宝销售，近两年的收入规模分别为7044.8万元、7759.8万元，占比只有3.5%、2.8%。剩下的其他收入以广告收入为主，就更少了，占比在1%左右。 

怪兽充电各部分营收占比图 ，制图 / 深燃 

也因为此，2020年初面对疫情，怪兽充电大受打击，在2020年Q1还出现了亏损的情况。根据招股书，怪兽充电2020Q1净亏损1.37亿元，而上年同期净利润为1386.7万元。 

共享充电宝行业是一个高毛利的行业，我们来看看为什么怪兽充电在过去两年里实现了营收的大幅增长，并且保持盈利，净利润却没有保持正向的增长。 

在以共享充电宝的租金收入为主要来源的共享充电宝行业，主战场则一直在于点位的抢夺。而怪兽充电净利润大幅下降，也与疫情之下点位的变化有密切的联系。 

一方面，疫情之下线下停摆导致收入降低。根据招股书，在疫情期间，怪兽充电许多商户点位合作伙伴暂时或永久关闭运营，从而对怪兽POI覆盖范围和财务业绩造成负面影响，2020年继Q1净亏损1.37亿元后，上半年依然保持亏损状态，而2019上半年净利润为6495万元。 

而另一方面，在日趋激烈的行业竞争中，怪兽充电必须要付出巨大的成本，尤其是营业成本和营销费用几乎是在翻倍的增长。在支出中增长最高的营销费用，主要是用于对合作伙伴的激励费用，包括佣金和入场费以及向业务开发人员支付的报酬。这笔费用在过去两年分别为13.62亿元、21.21亿元，增长率为55.87%。 

怪兽充电的共享充电宝业务有直营模式和代理商模式两种模式。直营模式是和点位合作伙伴进行协商，向其支付激励费用，包括入场费和佣金。后一种模式下，怪兽充电可以利用他们的本地业务网络来进行业务扩张，他们需要购置机柜，同时获得分成。 

在总激励费用中，怪兽充电的入场费则从2019年的1.06亿元增至2020年的3.8亿元，增长了约260%。支付给合作伙伴的佣金从2019年的8.22亿元增加45.5％至2020年的11.96亿元，佣金费率相对稳定，分别为42.7％和44.1％。 

经历了疫情之后，从怪兽充电的入场费和佣金支出水涨船高可以窥见，整个行业的竞争越来越激烈，内卷越来越严重。

02 怪兽接下来要如何充电？

从怪兽充电招股书公布的股权架构来看，其管理层依旧对公司拥有控制权。而在股东中，阿里为第一大股东，持股16.5％。此外，高瓴持股11.7％，顺为持股8.8％，软银亚洲持股7.7％，小米和新天域均持股7.5％，云九和CMC分别持股5.8％和5.4％。 

同时，值得注意的是，据招股书披露，在上市前，怪兽充电完成了超2亿美元的D轮融资，由阿里、CMC领投，凯雷、高瓴、软银亚洲跟投。 

怪兽充电得以汇集诸多明星投资机构，是因为共享充电宝行业确实有着不小的市场空间。根据艾瑞咨询报告，中国移动设备充电服务市场规模将从2020年的90亿元增长到2028年的1063亿元，复合年增长率为36.2%。 

与此同时，行业头部几家选手积累了大量的用户数量。除了怪兽充电用户突破2亿外，其他几家头部选手的官方数据显示，小电已经进入了1600多所城市，用户量近2亿；来电截至2020年10月注册用户超2亿；街电截至2020年11月注册用户量已近3亿。 

一二线城市共享充电宝行业竞争已经非常激烈，但这之外的下沉市场依然大有可为。艾瑞咨询此前发布的《2020年共享充电宝行业分析报告》显示，共享充电宝整体线下消费场景渗透率在20%-30%之间，点位的布局尚未饱和，尤其是三四线城市还有较大的开发空间。 

来源 / Unsplash 

但不容忽视的是，这个行业盈利模式相对单一，且成本不断增高，在这个节点上选择上市争夺“共享经济第一股”，怪兽充电有点迫不及待的意味。 

截至2020年12月底，怪兽充电的现金及现金等价物、有限制用途的资金以及短期投资金额分别为12.52亿元、5100.8万元、1.71亿元。尽管账面资金不少，但招股书中也提到了几点风险因素，比如：行业竞争激烈，企业在定价时面临压力，进而在扩大POI覆盖范围时便会遇阻，导致失去市场份额。 

不同场景下，充电宝的使用费用定价不同已经成为行业普遍现象，怪兽充电自然也是如此。有网友曾因为使用怪兽充电不足两小时收费8元吐槽“怪兽充电改名吞金兽充电了？” 

同时，如果竞争对手提供了更有优惠的激励措施，便会倒逼怪兽充电提升对合作伙伴的激励措施，这可能会损害未来的盈利能力。 

即使是头部选手，为了获得更多的市场份额，也不得不继续在争夺商户点位、招募代理商方面加大投入。进入2021年，怪兽充电先后宣布与深圳老碗会、巴邑火锅、美宜佳、邻几便利店等达成合作，不断扩大KA （Key Account关键客户） 网络，想必未来在入场费、佣金方面的投入会持续加大。 

此外，怪兽充电作为一个仅仅成立4年的新公司，是否能够一直维持如今的增长率还是一个未知数，而未来，手机电池续航寿命的延长或快充技术的发展，或将导致用户对共享充电宝的刚需性减弱，同时也可能会对运营商提高价格产生压力。 

不可否认，共享充电宝凭借着其服务模式相对较轻，准入门槛较低，容易复制等特点吸引了大量选手。但同时，这个行业还存在着诸多不确定性，行业选手不能仅仅关注当前的营收增幅、市场占有率，而应当深耕用户，聚焦服务，才能走得更长远。 

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