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如何和项目谈一场不分手的恋爱？

来源：晰数塔互联网快讯时间：2021年04月29日 14:58

“对我来说，投资就是投人”。

2007年开始从事投资相关工作的徐庆钟，进入投资行业已经整整14年。2007年，还在证券公司上班的徐庆钟主要从事证券经纪业务，2009年创业板的开闸，使他开始关注股权投资市场。

2012年，机缘巧合之前踏入股权投资行业。刚开始入行时，湖南全省民营机构屈指可数，不超过5家。和所有新入行的人一样，他要做的就是：跟前辈一起看项目，用项目的沉淀来不断累积经验，培养项目渠道。在9年的股权投资行业中，徐庆钟参与了多个项目的投资和投后管理，例如湘佳股份、切糕王子、微影时代、嘉元科技、怀仁大健康、湖南医药集团等项目。

现在投资行业面临哪些困难？什么项目值得投资？投后管理如何做？长沙哪些行业还有投资机会？

松果财经有幸邀请到了轻盐晟富的投资总监徐庆钟，以他作为专业投资人的身份来看待目前整个投资行业的发展情况，以及他对投资创业的一些看法。

投资行业“三大山”：募资、估值、IPO

首先，就整个投资行业环境来看，股权行业，也就是一级市场正在经历“头部集中效应”。

徐庆钟表示，不论是资金还是资源，都在向一线头部投资机构聚集，活跃在资本市场的始终是外资的IDG、红衫、经纬中国、高瓴，内资的达晨、深创投等等。这样的背景下，造成小型民营机构募资也更加困难。

一方面是头部效应明显，另一方面是股权投资周期较长，流动性较差，一般项目退出都要5-7年左右。加上几次风口投资机构追高投资一些项目，使得社会出资人对募资方信任度下降，给募资造成困难。对于湖南内陆经济欠发达省份，不论是民营机构还是国有机构，大家的募资通道都很窄，也很难。

募资困难之外，现在市面上很多项目估值过高也是股权投资机构发展的一个难题。

随着注册制的开闸，越来越多投资机构瞄准PRE IPO，带动一级市场的估值水涨船高。现在很多项目的估值完全是漫天要价、拍脑袋估值。未来随着注册制的发行节奏加快，在一级市场投资估值在二十倍左右项目，如果项目没有成长性的话，而上市之后的估值如果依旧是二十倍左右，那么对于投资机构来说，可能既上市就亏钱，形成一、二级市场估值倒挂。

另外，一个好项目属于稀缺资源，也使得一些项目价格偏高；宏观来说，全球都跟随美联储“放水”，长期处于货币超发，流动性泛滥，也可能是好项目估值一直降不下来的原因之一。

最后，投资退出通道是“独木桥”——对于内陆投资而言，退出的方式基本上很依赖IPO通道。据徐庆钟引用潜力股平台数据，在中国股权投资行业，IPO占所有项目退出的59%，而美国仅有5.6%。

除了IPO外，对于初创企业来说，可能还会有并购的方式退出投资，但是也比较少见，尤其是项目发展不好的没有人愿意接盘，而项目发展好的也没有人愿意退出。还有就是转老股，也是另一种退出方式，但要做到点对点的找到合适的机构，也很难。

所以目前，在徐庆钟看来，还是IPO这一种方式比较多见。但如果以IPO形式退出，发展周期需要5-7年甚至更久，如何解决股权行业流动性问题，这值得国内所有投资机构深思。

投资如同恋爱，选择“适合”才能长久

基于一个投资大环境存在的困境，行业整体对于投资也更加谨慎，在项目筛选上也会更加严格。

那么，究竟什么才是好的项目？

首先，要看投资项目所属行业和机构自身发展是否匹配。每一个投资总监或者说投资人都有自己擅长的领域，或者比较了解的行业，甚至说符合未来发展趋势的行业，比如说轻盐晟富，主要就是投资盐化行业和医药健康类，主要是集团有这两个行业的产业优势。而天图资本和龙珠资本主要看新消费行业，高特佳投资和天士力渤溢资本主要看医药健康行业，每个投资机构都有重点关注的几个行业

也就是说，投资不仅是要“向外看”，还得“向内省”，自己的投资机构是否有熟悉相关行业的人或人才？能否给到项目相应的投后管理？想要让项目上岸，首先要了解一个行业上游下游等等，了解后再去与创始人探讨，会让投资成功概率高出很多。

其次，还要看国家政策的趋势，例如半导体等高新项目，国家鼓励的是投资机构可以多关注的。与之相对，对于行业红线，国家禁止不能做的，绝不沾边。

第三，要看行业内有没有创新创业的机会，所选的项目未来市场是红海还是蓝海，有寡头的行业不去碰触，因为很难到与他们进行竞争，例如短视频行业的投资。

当然，不管是什么项目或者公司，有健康的现金流算得上是一个基本前提。