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市场需要什么样的市值管理？

来源：晰数塔互联网快讯时间：2021年05月17日 11:04

编者按：本文来自微信公众号“界面新闻”（ID:wowjiemian），作者：吴治邦，36氪经授权发布。

近几日，证券市场最火爆的事件无疑是私募大V叶飞爆料事件。根据他的说法，有数十家上市公司卷入到了坐庄操纵股价黑幕中。具体是，上市公司实控人或上市公司大股东，邀请庄家逐步做高股价，然后以回扣返点形式，吸引公募基金以及券商资管接盘，美其名曰“市值管理”，但本质上已触及操纵证券市场的高压线。

从爆料的细节来看，叶飞提及的市值管理，大多是短期内的股价拉升需求，在关键时间节点来满足再融资、并购重组、股权激励等重大事项的实施。为了更高效率地提升市值，操作方往往通过加杠杆形式放大资金规模，将股价运作至目标区间，服务于上文提及的资本事项。然而，在高昂的资金成本及剧烈的市场波动下，参与者往往沦为股价的奴隶，并且还有法律、合规及道德风险。在泡沫破灭后，市值一落千丈，除了少数人赚的盘满钵满，多数普通投资者都以伤痕累累收场。

那么，资本市场到底需要什么样的市值管理？上市公司又应该如何合法合规的提升市值，实现各方共赢？

从全球股市发展来看，市场确实需要市场管理，而且还有着一套成熟的市值管理模式。在注册制快速推进的当下，不注重市场形象的上市公司，确实有被边缘化的趋势，部分甚至没有流动性，逐步沦为僵尸股，这是一个多输的局面。

2014年，国务院发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》指出，规范上市公司控股股东、实际控制人行为，保障公司独立主体地位，维护各类股东的平等权利，鼓励上市公司建立市值管理制度。从这个角度来说，市场需要市值管理，但是不需要叶飞所提及的“市值管理”。

首先，市值管理应当有一个能力多维的市值管理团队，他们不仅要有股票交易技巧、资金方面的实力，更需要产业运营和资本运作的经验，给上市公司赋能。以最为常见的传统企业跨界转型为例，引入的市值管理团队，除了购入股票外，还应当帮助寻找合适赛道，拓展新业务，从而提升上市公司的盈利能力，提升市值。

对照来看，一些炒股价式的市值管理，用一批所谓的做盘团队，主导者的学历低至高中、初中，甚至部分人员还有涉黑背景，胆子大、无底线、黑吃黑是这类所谓市值管理的标签。如裁判文书网的一份判决书显示，某操盘手在被公安人员抓获时，还从身上及住所查出数支枪状物，还因吸毒行为被行政拘留。

有人会质疑称，就算反对“胆子大、无底线”的市值管理行为，上文提及给上市公司赋能的市值管理行为，不就是前几年饱受诟病的租壳、买壳模式？资方受让大股东部分股权或二级市场买入并锁定股票，新股东直接介入经营，为上市公司引入先进管理经验和优质资源，实现盈利能力和市值的共振。但是，从鼓励交易、盘活资源的角度来看，只要做到信息充分披露、合规合法，这未尝不是合适的市值管理模式。

其次，从上市公司的角度来说，还是老生常谈的内容，应当将市值管理当做长期的一项工作，市值管理≠股价管理，核心在于价值创造。如同市值管理的定义那样，其是建立在价值管理基础上的，是价值管理的延伸。价值管理主要致力于价值创造，而市值管理不仅要致力于价值创造，还要进行价值实现。

具体到上市公司来看，在创造价值的同时，还应当主动向外界准确、及时的传递公司的价值。以互动易来看，部分上市公司的证券事务部，甚至大半年都回复不了一条信息，投资者电话也长期处于无人管理状态，这样的上市公司在未来有可能会成为僵尸股。此外，还应当让全体股东切实感受到价值，享受公司发展的成果，这就需要上市公司提升业绩，拿出合理分红方案。对照港股的情况来看，规律性分红上市公司的市值一般都会超过长期一毛不拔的铁公鸡。

市值管理不是洪水猛兽，如果上市公司及其高管长期对股价不管不问，也是市场的悲哀。但是，我们不需要内幕交易、操纵股价式的市值管理。有关部门应当发布科学、合规的市值管理指引，为市值管理正本清源。