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从千亿人民币到千亿美元，医药企业市值飞升之路怎么走？

来源：晰数塔互联网快讯时间：2021年05月19日 15:31

文/《财经》新媒体刘洋编辑/蒋诗舟

男人买茅台，女人买爱美客，这似乎已成近期资本市场的笑谈。

2020年9月底，爱美客（300896.SZ）上市，随后几个月，其股价从320元的上市开盘价，最高冲到了2月18日的1331.02元，成为A股第三只“千元股”。不过，随着医美赛道变得拥挤，爱美客的股价亦出现回落，5月18日，爱美客收盘价已至631.49元/股。

与爱美客类似的医药健康板块“黑马”在近年来不断跑出，近日，迈瑞医疗(300760.SZ)市值甚至已突破5000亿，更让资本市场为之振奋。

在5月16日举办的第五届中国医疗健康产业投资50人论坛年会上，多位企业人士、投资人、投行人士认为，医药健康行业中的千亿市值企业正加速跑出。不过，对标美国资本市场的相关公司，拥有千亿人民币市值的医药板块企业尚不算体量庞大。另外，尽管市场空间广阔，但技术、受众人群、人才等因素仍然在束缚企业发展。

医药板块接连跑出市值“黑马”，是何缘故？

“如今，中国最大的行业是房地产，但在未来10年至20年，中国最大的行业大概率会是医药健康行业，这由我国的人口结构、老龄化程度、居民收入水平等因素决定。”汉康资本管理合伙人苑全红如此谈到。

2020年疫情之下，医疗、卫生成了无可争议的强需求，资本也在这一领域持续升温。有数据显示，2020年医疗健康赛道共发生投融资事件1120起，披露总金额达到2459亿元人民币，同比增长43%，其中融资金额超过10亿的项目共60个。

在此势头下，千亿市值的医药企业迅速脱颖而出。据同花顺数据，截至5月18日，恒瑞医药（600276.SH）市值为4552亿元人民币，迈瑞医疗市值为5755亿元人民币，药明康德（603259.SH）市值为3956亿元人民币；另外，互联网医疗企业市值也毫不逊色，京东健康(6618.HK)总市值约为3509亿港元，阿里健康(0241.HK)总市值约为2927亿港元、平安好医生（1833.HK）总市值约为1017亿港元。

中信证券投行部医药组负责人程杰谈到，目前在A股市场上，超千亿市值的企业约有140家，其中医药行业有16家；港股市场中，有12家医药行业企业拥有超千亿市值，其中7家已在A股同步上市。“以前医药行业从来不讨论千亿市值，大家都觉得医药行业企业怎么可能达到千亿市值，但这两年确实发生了翻天覆地的变化。”他说。

程杰观察到，近几年，A股市场中的医药板块或许不是市值最大的板块，但交易量却已经排名第一，且交易非常活跃，这在一定程度上推动了众多千亿市值的医药企业跑出来。另外，迈瑞医疗等企业的市值甚至触达5000亿，这打破了此前医药行业的市值天花板，起到行业领头羊的作用，也有利于下一波企业的成长。

诸多医药健康企业跑出千亿市值，或多或少得益于近年来的“天时、地利、人和”。在创新药研发方面，泉创资本董事总经理巫荟谈到，从2014年开始，国家在政策层面给予了很大助力，特别是2017年，中国加入了国际人用药品注册技术协调会（ICH），这让很多合作模式都发生了变化。

爱美客董事长简君将公司的迅速发展归结为国家经济快速前进、人们收入增加以及新消费崛起。她谈到，在这样的社会背景下，消费者不再只满足于温饱需求，转而更为关注自己的生活水平、生活状态提升，因此医美逐渐被广大消费者认可和接受。另外，过去医疗美容的形式主要是手术，其优势在于见效较为明显，但是手术创伤性大、康复时间长，与之相比，消费者更容易接受微创手术，这也让相关产业拥有了发展机会。

另一方面，医药健康板块企业正加速进入资本市场，华平投资合伙人方敏对此有着切身的体会。“目前新药研发公司在一级市场的时间越来越短，很多一级市场项目在短短一年，甚至半年就能成功IPO。”他说。这种现象也给一级市场投资人带来了一定的压力，同时，伴随着医药健康企业资本化的速度加快，二级市场对于优秀的生物医药公司的投资热情也毫未降温。

从千亿人民币到千亿美元，市值飞升之路有多远？

尽管中国医药健康产业中诸多明星企业飞速诞生，但对标欧美成熟资本市场企业，千亿人民币市值似乎只是起点。苑全红分析，在美国资本市场中，市值在100亿美金上下的企业归为小市值公司，市值在500亿美金则归为中盘股。对标美国资本市场的市值分类，目前我国涌现的千亿市值医药健康企业尚算中小盘股，从未来的发展来看，其中的挑战仍然很多。

博远资本创始人陈鹏辉认为，医药板块在过去多年少见千亿市值公司的重要原因在于，行业仍存在众多束缚，比如产品试用范围、技术手段等。

他提出一些建议：第一，用技术手段去打破固有的医疗服务和医疗场景问题，比如通过AI系统解决诊断、创新药研发问题等，这可节省大量的医护人员、场地等成本；第二，打破医疗只服务病人的束缚，开发健康的人也能使用的医疗产品，打破受众人群的限制；第三，打破中国创新药只做Me-too药和Me-better药的限制，未来中国的创新药要变成global first-in-class（全球首创新药），企业市值才可能从千亿人民币迅速走向千亿美金。

（注：Me-too药是指具有自己知识产权的药物，其药效和同类的突破性的药物相当；Me-better药即在仿制中创新，要做得比原来的产品更好。）

除此之外，人才也是行业未来发展的关键。程杰谈到，上世纪70、80年代，中国有一批优秀的人到国外学习IT、生物制药等，大部分人在国外的医药企业工作多年，掌握着很多先进的技术，这批人才正有回巢之势。“中国资本市场要抓住这5-6年的窗口期，把这些人才吸引回来，营造中国自己的创新药生态圈。”他说。

苑全红也谈到，从临床前、临床、商业化，再到资本市场，甚至走向国外，每个阶段面临的挑战都是专业人才的紧缺。人才是稀缺的，这意味着企业对于人才的竞争也非常激烈，行业空间是巨大的，谁能抓住最好的人才，谁将更胜一筹。