郭广昌酒局“接着奏乐接着舞”，董宝珍举报难挡舍得强拉涨停板

图片来源@视觉中国

文 | 节点财经，作者 | 七公

最近一段时间，YYDS（永远的神）白酒股们心里有点“堵”。

6月15日，同花顺白酒板块指数盘中一度下跌超过3%，虽然之后顽强翻红，但后期走势仍待观察。而就在假期之前的6月8日，整个白酒板块崩盘暴跌8.19%，茅台、五粮液等无一幸免。之后虽有微弱反弹，但很快又在6月11日失势，终以大跌2.39%收在端午小长假之前。

这一轮白酒股的下跌中，舍得酒业“堵”的程度相对严重。因为除了跟着大家一起“关灯吃面”，其还遭到私募大V董宝珍“不合时宜”地发难，被质疑公司股票可能被非法操控。

受此影响，舍得酒业股价在6月10日直线跌停。但是，6月15日舍得酒业午盘后再次涨停，即便在6月16日A股大盘全线下挫的背景下，舍得酒业仍顽强收红，大有王者归来的阵势。

舍得酒业是不是已经度过危机？在董宝珍与郭广昌的这场PK中，白酒再次成为市场争论的焦点。

私募大V一声吼，舍得酒业抖三抖

6月9日晚间，知名私募基金经理董宝珍在微博上发文称，根据其对舍得酒业股票走势图的分析，质疑可能被非法操纵，并请求证监会就此进行调查。

董宝珍在文章中指出，监管层曾根据嘉美包装股价走势特征不正常，怀疑有操纵犯罪开始立案侦查。资本市场的股价如果存在操作犯罪，其走势会有明显特征，嘉美包装的走势正是普遍的操纵犯罪行为留下的必然走势，操作犯罪在股价走势上一般大体是一样的！而舍得酒业的股价走出了与嘉美包装几乎一样的走势！

此话音一出，次日舍得酒业便重重摔在了跌停板上，一天蒸发73亿元。

作为川酒“六朵金花”之一，并在今年加入“复星系”阵营，有大佬撑腰，舍得酒业自然也不是吃素的。

其内部人士表示：董宝珍举报内容和所谓回应内容，本身就是“有罪推定”的猜测，没有实质证据。上市公司反对制造恐慌情绪的无依据臆测、失实报道造成股价异常波动的违法行为。

董宝珍本人一直在微博笔耕不辍，连续发文佐证舍得酒业可能被非法操纵的逻辑。

更有甚者，在面对面对线上媒体的采访时，董宝珍丢出一击重磅炸弹：广泛的“赛道抱团”已经危害了金融安全和公共利益，实际上是类庞氏骗局，那舍得酒业其实是这个抱团庞氏骗局的冰山一角，我希望由舍得酒业揭开背后更严重的危害，中国资本市场战略稳定的抱团问题。

回到舍得酒业的主场，于6月10日当晚，公司正式发布公告反击，称除已披露事项外，舍得酒业不存在影响股票交易异常的其他重大事项，不存在应披露而未披露的重大信息，并附上实控人郭广昌的亲笔签名。

从资本市场的反映来看，舍得酒业的反击还是起到了一定作用，6月11日，舍得酒业股价开盘翻红，逆着板块风向收涨4.39%。

旁观双方你来我往，好一派针尖对麦芒的火爆。而在股民圈，支持董宝珍者与讨伐董宝珍者形成分庭对抗之势。

支持者认为，“舍得绝对是操纵股价，一抓一个准”，“董先生太腻害了！明知山有虎，偏向虎山行，一般投资人都明白这些庄股，极少有人有胆量举报”；反对者认为，“自己基金让投资人损失惨重，然后四处碰瓷转移矛盾搏出位，真是悲哀！”“想不通为何有的人一把年纪了，还如此不珍惜自己的羽毛，甘当跳梁小丑，简直贻笑大方”……

在节点财经看来，面对资本市场的可疑现象，投资者自然有举报的权利，但举报的逻辑是否站得住脚，证据能够做实，最终结论还有待监管部门的调查。

不过，这事儿摊到郭广昌头上，还真是挺闹心的。

郭广昌摆酒局，董宝珍砸场子？

今年4月份，在舍得酒业成都经销商大会上，郭广昌说：“我差不多被人描述成为酒鬼了，投了金徽酒又投舍得。而最近被问得最多的问题是，为什么要投白酒？答案其实很简单：喝了全世界那么多白酒，还是中国的白酒最香”。

言下之意，白酒的投资价值那是“杠杠的”。

事实上，拿下舍得酒业，郭广昌多少有点机缘巧合。

时间轴回拨到2015年，正值舍得酒业因经营不畅，提出改制的第13年。

这一年，舍得酒业股改在历经数次夭折后，终于有4家业企业向其抛出了橄榄枝，且均为业外企业。

最终，主业为房地产，曾开发过天洋城系列楼盘的天洋控股脱颖而出，以88.08%的溢价率，38.22亿元的代价拿下了舍得酒业70%的股权，其余的30%股权仍保留在射洪县人民政府手中。

在天洋控股的掌控下，舍得酒业的发展还算顺利。2015年-2019年，公司营收从11.56亿元增长至26.5亿元，归属净利润从0.07亿元增长至5.08亿元，账面现金从3.08亿元16.01亿元。

舍得酒业一片欣欣向荣，但上面的天洋控股却难掩“落魄”相。

自2019年开始，困于楼市调控政策趋严，以及多年来高速扩张带来的高杠杆压力，天洋控股债务危机全面爆发，诸多项目延期，遭多家银行和信托公司追债，实控人周政甚至被列入被执行人名单。

当债务成为难以承受之重，天洋控股想到了舍得酒业这头“现金奶牛”。

2020年9月22日，浓眉大眼的舍得酒业突然变身“ST舍得”，股票日涨跌幅限制为5%。

事情缘由正是天洋控股对上市公司形成的资金侵占行为。

公告显示，2019年以来，天洋控股不断从舍得酒业“提款”，累计获取资金高达逾40亿元。截止公告发布之时，尚有4.75亿元没有归还。

市场一片哗然。之后，周政被证监会立案调查，舍得酒业时任董事长刘力、总裁李强、董事张绍平因涉嫌背信损害上市公司利益罪，被公安机关刑事立案调查，舍得酒业股价则一路从40元/股左右下跌至9月28日盘中最低27.67元/股。

深跌的舍得酒业，遇上有“酒瘾”的郭广昌，一面是砸出的“价值坑”，一面是对白酒的“执念”，犹如天作之合。

2020年底，刚刚痛饮完金徽酒的郭广昌，立马加入到争夺舍得酒业股权的大战中。最终，在27轮的激烈竞价后，复星集团旗下的豫园股份以45.3亿元的价格拿下舍得集团70%股权。

从舍得酒业的股价走势来看，郭广昌这场“酒局”是成功的。

节点财经注意到，2021年初至今，舍得酒业的股价涨幅超过180%；如果以3月中旬的阶段低点算，舍得酒业的股价涨幅超过300%。换言之，郭广昌布局舍得酒业，账面浮盈至少在100亿以上。

未曾料到，就在这个节骨眼上，董宝珍跑出来“砸”场子，不仅举报了舍得酒业，还声称部分白酒股被史无前例的高估。

究竟高估不高估？抛开基本面看股价，都是耍流氓。

舍得酒业，该“舍”还是该“得”？

6月10日，董宝珍在接受每经记者采访时表示：“看白酒指数或部分白酒股的市盈率、市净率就可知道它们是不是被高估。这些股票在史无前例地高估面前仍旧强劲的上涨，那一定是有一股力量在支撑着他们。

“部分白酒”自然也包括了舍得酒业。

据公开资料显示，舍得酒业拥有“舍得”和“沱牌”两大核心品牌，“舍得”主攻次高端市场，“沱牌”主攻中低端市场。

2020年，舍得酒业实现营收27.04亿元，归属净利润5.82亿元，在上市白酒企业中的排名分别为13位、11位。

就营收体量而言，舍得酒业尚不及同为六朵金花五粮液营收的二十分之一，同时也落后于洋河股份、山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖等次高端竞品酒企。

细分品类，舍得酒业寄予厚望的次高端白酒业务出现萎缩。2020年，舍得酒业中高档酒销售收入21.29亿元，同比下滑3.31%，毛利率86.29%；低档酒实现销售收入为2.21亿元，同比增长158.14%，毛利率利率41.67%。

也就是说，正是靠低档酒品的拉动，舍得酒业2020年的营收才得以保持正增长。

尽管如此，在市盈率上，舍得酒业却遥遥领先。

以6月7日收盘价为例，舍得酒业静态市盈率超过147、市净率超过20，远高于同等级白酒上市企业，也高于同样被郭广昌纳入怀中的金徽酒，而整个白酒板块的市盈率在60倍附近，公司近三年的估值中枢为27倍。

2021年第一季度，舍得酒业的营收约为10.28亿元，同比增速154.21%；归属净利润接近3.02亿元，相较于2020年第一季度的0.27亿元，劲增1031.2%，成绩相当亮眼。

但需要注意到的是，2021年一季度的高增长本身也有上年同期基数较小的缘故。2020年同期，舍得酒业营收和归属净利润分别大幅下降42.02%和73.46%。

得益于相对亮眼的数据，3月10日至6月7日的股价最高点，舍得酒业股价累计涨幅超过330%，在此期间，上证指数累计整体涨幅约6%。

节点财经认为，舍得酒业股价节节攀高，一方面来自业绩驱动，另一方面也离不开外界对复星入主后的预期。

比如，郭广昌称之所以看好舍得酒业，其中一条动因就是“老酒战略独一无二，老酒储量行业领先，看好舍得酒业未来发展”；舍得酒业在4月发布的“老酒战略”升级体系中，亦称要将舍得打造为中国老酒第一品牌。

说到底，舍得酒业还是想通过“时间的力量”，进入高端酒通道。

然而，当下我国白酒市场正陷入“内卷化”。根据WIND统计，2020年我国白酒产量仅为74亿升，相较2016年高点的136亿升，下滑近一半。产量萎靡，受伤害的往往是不上不下的中间品牌。

另外，相较贵州茅台、五粮液，由送礼、收藏等用途把持的高端市场，次高端领域以商务宴请、大众聚餐等消费为主，竞争更加激烈，对价格敏感度更高，意味着很难形成像前者那样的品牌壁垒。

并且，就目前的次高端市场，舍得酒业的市场占有率很小。

广发证券发展研究中心数据显示，2020年，舍得酒业在次高端白酒市场的占有率仅3.3%，位列第11位，与同省兄弟剑南春21.7%的占有率相比，差距甚大。

近年来，白酒行业“马太效应”愈发明显，强者恒强规律下，中小酒企的生存空间不断被挤压。舍得酒业要想逆势扩大“地盘”，不是一件容易的事情。

行业“内卷”、次高端品牌打造刚刚开始，且困难重重。股价暴涨的背后，舍得酒业是否已到了“高处不胜寒”的境地，恐怕只有时间能给出答案。

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