投资界“摩西”段师傅

文 | 首席人物观，作者 | 大雨，编辑 | 江岳

段永平不在江湖已经很久。

但他的存在，很难被真正忽略。最近，《王者荣耀》被官媒批为“精神鸦片”，腾讯股价跌到年内最低，段永平却逆势而为，抄底腾讯，他还在雪球上称，再跌再多买些。

雪球，是段永平的新江湖。他几乎每两天就会发布一条信息，或分享自己对投资的理解，或回答网友的提问。他的言论合集，也被整理成册，流传在网易博客、微信读书等平台。

有人说，段永平是摩西。

不管是当年带领步步高走出发不出工资的窘境，还是培养出黄铮、陈明永、沈炜等门徒，以及在雪球分享投资理念，他都如同圣经《出埃及记》里的摩西，放弃法老王宫里的荣华富贵，带领被奴役的希伯来族群，挥杖在红海中辟出生路。

以段永平的性格，他大概是要拒绝的。毕竟，在雪球上，当有人夸他像巴菲特时，他都会正色答道：我不是巴菲特，也不想做巴菲特。

原因很简单，“我胸无大志”。——这并非推托的套话。在商业世界里，有人低调，是为了躲避风头，更好地去生存，有人是因为天性如此。段永平，显然是后者。

01

段永平的雪球昵称为“大道无形我有型”，以前网友叫他“阿段”，现在更多叫他“大道”。有人称他“段老师”，他便说，叫“大道”更好些，不行就“段师傅”。

诸多称呼，段永平都接受，除了“段总”。毕竟，这是一个暗含着身份差异和距离感的尊称。

更多时候，他演绎的是大道若简。

有人问：为什么大道更喜欢巴菲特，而不是芒格？他答：因为芒格不好读懂，我也不是芒格说的成功人士，不爱读书。

有人说：请段师傅指点一下炒股。他答：非要指点一下的话，那就是远离股市。

他说，投资只是爱好，跟他喜欢打高尔夫一样，而且，高尔夫比投资难。他还说，“我懂的生意非常少”——倒也是，作为名声在外的投资人，他目前重仓和看好的股票也仅仅只有苹果、茅台与腾讯。

段永平第一次广为人知的投资案例，是网易，这也是他投资理念的第一次全面展示。

2001年9月，丁磊接近穷途末路。头一年，网易风光上市，但随即惨遭互联网泡沫破灭，股价跌掉97%，次年第二季度，又因为涉嫌会计造假，股票被纳斯达克暂停交易。

担心网易就此退市，专业投资者们纷纷抛售股票。丁磊想卖掉公司，但无人接盘，只能硬着头皮继续做。考虑转型做游戏，他去找了曾经做小霸王游戏机的段永平聊天。

事后看来，这位求助者，送来的是一次绝佳的投资机会。

段永平决定重仓网易。原因主要包括：看好网易做游戏的前景；网易股票被严重低估，但公司现金流充沛；网易所犯错误，并不致命。

他大量吃进网易股票，第一次投入200万美元，后来又陆续建仓——尽管因为“丁磊是个大孩子，把那么多钱放在他手里不放心”，他在2003年就开始撤出，但不到两年的时间里，他获利2亿美金。

事后有人问他，当初怎么有勇气买进网易？段永平云淡风轻：“有人非要把金子按铜的价钱卖给你时，你是不需要勇气的。”

十几年后，当被问到“价值投资最重要的是什么？”，他回答：对的生意、对的人、对的价格。显然，2002年出现在他面前的丁磊和网易，符合所有条件。

但这样的机会，总是难得。

在雪球上，当网友向他询问自己准备投资的公司，他总是回答得很果断：不知道，完全不懂。“我和很多人的区别在于，我承认我懂得少，所以一切都变得简单了。”

这样的谨慎，可能造成错过。

视频会议平台 zoom 是去年疫情中的一支“妖股”，高点时股价突破400美元。段永平在它股价没到100美元时，就开始关注。他在雪球上说，自己很喜欢zoom的企业文化，也很欣赏zoom的CEO——但他最终也没有下手，因为无法理解zoom的估值，更没有想透，十年后zoom是什么样子。

同样的故事，也发生在段永平看YY、陌陌这两家公司的时候。“很久以前试过YY的语音，不得要领。陌陌没用过，也没时间去看。”

买股票就是买公司，是段永平在雪球上重复最多的一句话。这句话来自巴菲特的老生常谈，也是段永平信奉的投资准则，无论是此前买苹果、茅台还是此次加仓腾讯，皆是如此。

段永平也是在2018年才开始下注腾讯的， 不过彼时只是“少量买入”，因为当时他“似乎更懂苹果些”。而到去年，腾讯被段永平列为“不卖品”，今年更是“再跌就再买”——因为想明白了腾讯的护城河：通过社交媒体将流量货币化，他由此判定，10年后腾讯应该强大。

“想不通的我不碰，肯定会错失很多好机会，但是保证抓住的都是对的”。

02

很多大佬都有过活跃的自留地。有人是为了塑造某种公共人格，有人是为了在商业世界中保留最后一部分真我，也有人，就是为了跟更多人产生更真实的交流。

王兴在饭否呓语般的表达，直到三个月前才中止。他在其中表达的，大多与商业无关，而是呈现自己丰富的好奇心、强烈的求知欲和分享欲。

活跃于雪球之前，段永平已经在网易博客发表了近600篇文章——考虑到他与丁磊的私交，你也可以将它理解为一种商业捧场。他努力分享着生活里的段子，将博客当成了微博，偶尔写下的电影观看感，只有寥寥数语，"蛮好"，"值得一看"。

他显然在很认真地对待“文字交流”这件事情，尽管因为网易博客的用户基数太少，他的博文，评论区的留言，大多保持在两三位数的水平，但这似乎并没有妨碍他在评论区展示真诚。尤其关于苹果公司、茅台，他总愿意参与交流。

1.0 版本的社区大佬，初具雏形。真诚、接地气、自由表达，成为这位隐秘富豪的另一面。

自由，搁在现在，大概是段永平最被后来者羡慕的财富——甚至远超银行账户的余额。

因为要兑现陪妻子在美国生活的承诺，他在38岁退休，放下功与名；他花费62万美金，拍下“巴菲特”的午餐，只因为对方的书曾经给自己指明方向，想要当面感谢。

金钱为自由提供了底气，但段永平的自由，又并非单单因金钱而来。

他生性如此。

1977年，他成为国家恢复高考的第一届考生，500位参考考生里，只有1人能考上。他成为了幸运数字里的分子。他在浙大读了四年无线电工程，毕业后被分配到北京电子管厂——这一家老牌国资企业，同时是中国电子工业和国防工业的骨干企业。

国企加上铁饭碗，很多人抢破头都想进去。但大三时就明确自己不喜欢本专业的段永平，感到越发迷惘，待了不久，他就裸辞考研，最终在1986年，考入人大攻读经济学。

不过，至此，投资大神还没有拿到属于自己的剧本。

研究生毕业后，段永平来到了佛山无线电八厂，这家明星企业，制造的音响在当时是国礼。而这次，段永平依旧只呆了几个月，因为无法忍受拉帮结伙，到处都是厂长亲戚，他再次辞职。

这些如今看来稀松寻常的举动，在上世纪八九十年代，充满了叛逆的意味。

他后来将这些行为凝结成一个短句“stop doing list”，不论是在人生选择、公司经营还是投资上，他都不断重复这个理念——做对的事就是不做错事，只要发现错误，立即刹车，不论此前付出了多大代价，都是最小的代价。

“错了一定要停，要抵抗住短期的诱惑。很多人放不下眼前的诱惑，30年后还在那儿。”

在广东日华电子厂，段永平终于找到了对的事情。他年纪轻轻就出任厂长，但看似光鲜的名分之下，是苍夷满地——日化电子厂的主业是大型电视游戏机，已被市场淘汰，厂里欠债200万元，现金仅3000元。

后面的故事，大家就很熟悉了。他开启工厂改革，效仿当时流行的任天堂红白机，生产售价仅为其四分之一的游戏机，又创造性地加入键盘，包装成学习机，找来成龙代言，满世界铺广告，“同是天下父母心，望子成龙小霸王”，就此成为一代人的记忆。

很快，小霸王的市场份额逼近80%。到1995年时，这家5年前还发不出工资的小工厂，收入超过10亿元，年底给员工发奖金时，包钱的报纸就用了十几摞。

03

“因为我是经营者，所以我成为了成功的投资人；因为我是投资人，所以我成了成功的经营者。”巴菲特广为人知的这句话，放在段永平身上，同样适用。

在小霸王推行股份制改革受阻后，段永平转身离开，创立步步高。

“so easy，妈妈再也不用担心我的学习”，铺天盖地的广告攻势之下，妈妈们打开了自己的钱包。产品之外，段永平在步步高实现了更多的愿景：完成了小霸王时期未竟的心愿，落实员工股份制；培养出几位可靠门徒，即后来的 OPPO 创始人陈明永、vivo 创始人沈炜，以及打造了“小天才”儿童手表的金志江。

这些在经营中积累的经验和财富，让他成为了更好的投资人，继而拥有了在38岁退休，去美国安静生活的自由。

当罗振宇用“时间的朋友”收割中产韭菜时，段永平早早成为了时间的好朋友。左手苹果，右手茅台，他无需再多做什么，财富便可实现逐年增长。

2012年5月，苹果市值突破8000亿美元，大V“潘九堂”在微博里提到：

2012年底和OV一位高层私下聊天，当时苹果市值约3千亿美元，酷派约60亿港币，他说相比酷派，苹果股票还有很大上涨空间。那时OV很多员工和段永平一起，抄底重仓了苹果和茅台。不必羡慕妒忌人家现在赚了很多钱，无论做企业还是炒股，人家都是坚守的价值投资者。

关于OV员工们跟着段永平赚了多少钱，坊间并无统计数据。但段永平的获利，清清楚楚：2012年，他以每股180元的价格买入茅台，茅台的最新股价是1695元；2011年1月，他买入苹果，股价在47美元左右，苹果的最新股价是145美元——它在中途还进行过拆股。

这两支股票，段永平都没有卖过。

原因很简单，在过去十年里，他没有发现值得卖掉苹果和茅台去兑换入场券的公司。“躺在苹果身上很舒服哈”，在雪球，他不止一次如此感慨。

从注意到苹果，到重仓苹果，段永平也花了9年时间。

2002年左右，段永平关注到了苹果公司，但并不是太看好。受美国管理学著作《基业长青》影响，段永平判断乔布斯属于“报时人”——即找到时机，推出了高瞻远瞩的产品构想，利用一次优秀产品成长曲线和生命周期发展起来的企业家。这类企业家以及他所带领的企业，通常后劲不足，产品到了生命的末期，企业也会随之消亡。

而好的投资，是需要找到“造钟人”的，即建立一家公司，使公司在任何一位领袖身后很久、经历许多产品生命周期，仍然欣欣向荣。

9年后，段永平终于理解到，乔布斯是一个恰好会“报时”的“造钟人”。而接班人库克，是更理性的CEO。

尽管当时苹果市值已从50亿涨至3000亿，并且面临着乔布斯病危、库克尚未接任、接手后未知数太多等问题，段永平还是决然入局。无论苹果股价如何震荡，周围人如何套现出局，他都岿然不动。相反，每次下跌，他都会加码。

有人恐惧，就有人贪婪。

多年之后，他在雪球上分享了一个真实的故事：

“有个朋友卖了一万多股（分股前，已经赚了很多）苹果买了一套房子。我当时说，最好不要这样想，不然你会觉得房子很贵的。后来他告诉我当时没明白，后来发现房子确实很贵。”

这样的故事，在雪球很有共鸣。太多人在错误的时机离场，就此错过财务自由的机会——从某种程度上，这比从未上车，更让人懊恼。

在公共社交平台，参差从来都是常态。段永平被封神的雪球，亦是如此。多数个人投资者，期待大神给出具体的操作建议，买还是不买，段师傅更愿意分享的，却是投资理念，比如告诉提问者，“真正的投资者是目中无人的，他不看周围有没有人买，而且最好希望别人都不买。”

从经营成就和投资战果来看，段永平确实是属于上一个时代的成功者。

尽管他的理念深度影响了后来的OV，以及拼多多，尽管时至今日，早年的价值投资还在为他持续创造财富，但这种 old money 式的沉稳，在投资者中，终归是稀缺品。

更多的投资者，会每天9点打开雪球、富途牛牛等炒股软件，关注当天的股价变化，决定买入或者卖出——连雷军都未能免俗地每天关注股价，这样的煎熬，直到小米股价爬出低谷才结束。他第一时间卸载了所有的炒股软件，畅快淋漓。

上个时代的印记，还体现在他极少买入互联网公司的股票。

他曾经评价阿里巴巴，“虽然我很钦佩马云，也觉得他们怎么看都有些在长长的坡上，但有些业务，已经超过我这种早已退出江湖的人的理解范围了。”

只有腾讯是例外。

“马化腾人不错，而且年轻，微信及微信支付的影响非常大且深远。”他在2010年就觉得腾讯不错，但一直没等到好价格。2018年，游戏行业跌入低谷，腾讯股价受到波及，他买入了一些。今年，受政策等多重因素影响，腾讯股价相比高点一度下跌近40%，段永平立刻入手，并将它列为跟茅台、苹果一样的非卖品。

他的判断是，腾讯的护城河，在十年内不会被超越。——当然，国内互联网行业重新进入变革期，反对这个观点的人，也不在少数。

在雪球上，段永平有了48万粉丝。很多人花200块在雪球提问，只是为了感谢段永平，如同段永平当年拍下饭局，只是为了感谢巴菲特一样。

现实生活中的他，与妻儿住在美国加州的帕洛阿尔托，过着接近隐居的生活。这里距苹果的新总部并不远。但于他而言，这也没有太多意义。他与苹果公司的联系，存在，且仅仅存在于股市之中。

2006年与巴菲特吃完饭后，段永平与他走到门口，看到司机开着一辆类似卡车的汽车来接他，那是美国蓝领工人最常开的车，70岁的巴菲特，身手矫捷爬了进去。尽管早就知道巴菲特生活简朴，但这一幕，还是印在了他的脑海里。

如今，段永平也过着这样的朴素生活。在雪球上，他始终标榜自己就是普通人。

这个话题，一度引发过讨论。有雪球网友感慨，自己理解了，段永平确实是一个普通人。不少网友展开了反驳，“从第一届高考中脱颖而出，又考上研究生，在80年代以一己之力扭转200万亏损的小厂，创造小霸王、步步高，从何而谈普通？”

最后，段永平也下场了。他回复道：

“大道只是一个普通人，高考和研究生的时候，并没有取得很好的成绩，而大道也不绝顶聪明。”

“大道能有今天，是因为一些其他因素，比如，理性，想长远，stop doing list……"

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