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创变者私董会：一个商业“朋友圈”的长期主义进化

来源：晰数塔互联网快讯时间：2021年11月04日 13:50

创变者私董会

今年以来，一系列海外上市刹车事件使二级市场迷雾重重。

对于新经济企业而言，拨开迷雾，明晰上市之路至关重要。据媒体报道，中国证监会国际合作部主任申兵近日透露下一步推进资本市场制度型开放需要做好的几件事，其中就包括完善境外上市监管制度，保持境内企业赴境外上市的渠道畅通，在符合境内和境外监管制度的前提下，尊重企业依法合规自主选择境外上市地。

这意味着，在经历数月观望后，新的政策框架或将逐渐清晰，推动海外上市重回轨道。

如何面对新的监管环境？去港股还是去美股上市？一批新经济企业高管们在10月22-23日36氪主办的第四期创变者私董会上纷纷提出问题。

不过，答案远远不是非此即彼，用简单的Yes或者No可以回答的。

做好合规，修炼内功

大局观永远是市场观察最基本的方法论。本期私董会的发言嘉宾们从整体上分析了当前美股、港股和A股的制度特征、流程以及监管政策变化的特征并进行了总结。

本年度美股和A股的监管都出现了不少政策上的变化。2020年底美国的《外国公司问责法案》（HFCAA）生效，对赴美上市公司的信息披露提出了更高的要求。这些披露要求与当前中国的信息安全法律有不匹配之处，而这种不匹配导致赴美上市企业产生了合规的疑虑。纳斯达克中国区首席代表郝毓盛在发言中表示：“我们相信中美在监管合作上会朝着解决问题的方向去发展。”

由于赴美上市的暂缓，而A股连续深化改革，北京证交所创立，大大加速了二级市场与新经济企业的对接。从年初截至10月中旬，A股从审核的效率、融资金额大幅提升。

此外，港股也是许多企业选择多地上市或者二次上市的目的地之一。与会嘉宾们指出了赴港上市的一些优势，例如港股市场可以为上市企业提供再融资方面的更多便利，且当前港股流动性充裕，对于许多优秀的新经济企业有较强吸引力。同时，企业的合法合规性也正是许多有意在港股上市的新经济企业所关注的。

同时，也有嘉宾认为，美股在制度设计上对全球各地企业具有较强吸引力，仍会有中资企业选择在美股上市。只是，未雨绸缪起见，很多企业会选择多地上市。多地上市会面临不同的监管环境，如何做到“合规”也正是本次私董会的主题之一。

与此前三期略有不同的是，除了照例对资本市场开展宏观解读外，本期重点落在上市前各环节的合规准备，时间纵深延长。此前重点讨论Pre-IPO准备，本期向前推进到第一轮融资前后，重点落在财税合规、数据准备以及CFO的责任等考验企业内部管理水平的环节上。例如，普华永道北京审计部合伙人刘渊博分析了在证交所上市所需要的财务合规问题，汉坤律师事务所合伙人卢在光则分析了VIE架构在港股的合规要求。

不难看出，本期私董会议程设置的焦点明显前置，以“下沉”方式细化呈现“上市”这一巨大产业链上的环节。最细分的话题已细化到招股书、年报、季报的英文翻译和印刷——一个看似并不为人所关注，但与保密和合规息息相关的环节。

如此设置议程的目的，是突出私董会主办方和嘉宾们坚持的观念：健全企业的内部管理机制，应对外部环境的不断改变，正如刘渊博发言时强调的那样，“这个阶段需要大家修炼内功。”

主题演讲

“高端朋友圈”的长期主义

创变者私董会的关键词是“创变”，但“修炼内功”一直是它不变的中心思想。

按照组织者的公开说法，创变者私董会作为36氪旗下高端人士坐而论道的项目，通过线下活动推动Pre-IPO的新经济企业与资本市场对接，“联合顶级券商、律所、交易所等业内权威人士等资源以每期1-2天闭门私董会形式围绕行业热度话题解析实操案例，建立私享企业关键人社群”。

从定义上说，私董会是一个高端的“朋友圈”。但“朋友圈”跟许多创投界的“朋友圈”不同。它并不针对学员所在公司提供专门的咨询服务，而是从专业视角为新经济公司展示资本市场的认知逻辑。同时，私董会所讨论的内容与企业的直接利益脱钩，确保了它能够传递出中立的长期主义价值观。

这一价值观的核心是以企业发展而不是上市作为企业管理的终极目标。上市被视为企业成长的阶段之一，而不是成长的终点。这一观点在嘉宾发言中多次重复，正如容联云CFO李亦鹏在本期私董会中所言：“上市只是一个阶段性的东西……作为企业领导者来说，在企业扮演更重要的角色并不是上市本身，而是怎么能够带领企业或者说引导业务部门往前发展。”

一言以蔽之，私董会不仅想要告诉你know-why（为什么），还尽量展现know-how（怎么办）。

这对于有上市计划的新经济公司高管们非常关键。他们通常会关注监管政策、上市流程和定价机制、上市后管理的经验寻找答案。总之，他们都关注迫在眉睫且相对宏观的问题，既需要答复，也要知道如何根据答复进行决策。

私董会在尝试解读这些问题的同时，将背后的逻辑呈现出来：除了深度观察与解答，还安排了案例拆解和走访参观相关企业两个流程。线下会议后，建立私董会俱乐部，邀请学员们共同参与，以不定期的方式继续举办延伸活动，以案例和解读为主。私董会以“深度答疑-案例拆解-走访参观-俱乐部”四部曲流程办完了三期。

此外，本期私董会流程中，还设立了商业沙盘演练的新环节，强化私董会线下互动属性。沙盘推演其实是一种社交手段，通过增加学员之间的深度交往，形成配合和协调。当游戏者意识到并愿意做出利益上的妥协和均等交换时，他或可以正视“现实焦虑”。再度与外部压力平衡供出，做到举重若轻。

沙盘活动

在第四期，“know-how”的比例无疑大大增加了。“修炼内功”是一个无数具体行为汇聚成的抽象概念。如果细看，它是一个覆盖全流程的方法论，每一步都将企业发展战略与合规工作耦合起来，最终推动企业走向资本市场。“主要是上市前的内容分享，换了一种‘以终为始’的眼光，”私董会学员、陈茂源星座创始人陈茂源在会后总结说。

当初创企业高管们接受了私董会的长期主义逻辑，并形成“修炼内功”的共识后，他们的企业决策自然也就纳入私董会的框架，接受了这个框架的运行方式。这就是说，纳入了私董会的“私域流量”。

私董会的框架和逻辑，胜在它与当下潮流的兼容。长期主义战略本身是市场发展到一定阶段、渐渐成熟后企业的必然选择。当前外部环境的急剧变化与重塑，迫使企业管理者的聚焦更加内向，强化内部应对变化的能力。CXO们需要从更加宏观的角度去审视更加细节化的企业管理工作，需要把商业心理从互联网时代中早期的“求速成”调整为“求稳健”。

有路网创始合伙人兼副总裁张议文表示：“上市是一个很长的链条，创变者私董会提供了一个高质量的CFO社交平台，中外各大证券交易所相关的专业人士在这个平台上分享最新信息与观点，利于我们根据最新的政策和资本市场的情况调整公司战略。”

活动合影

在迅速变化的时代，碎片化的解读和分析，无法一次性提供给企业高管足够系统的认知。高管们需要时刻进行有针对性地“充电”。这种认知需求在当前构成了有效市场，并被私董会创办者们准确捕捉到。从另外一个角度来看，长期主义价值观，也未尝不是私董会提供给新经济企业们一种行之有效的思维方式，在转型时代自有其历史意义。

高端“朋友圈”的价值，也许无过于此。