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基金“开门红”，为什么“黄”了？

来源：晰数塔互联网快讯时间：2022年01月11日 15:38

图源：视觉中国

进入2022年，基金卖不动了。一众明星基金经理也没能拉动“开门红”，首周32只新发基金“零爆款，零结募”。

作为一年当中重要的发行窗口，年初向来是基金公司“厮杀”的黄金时段。然而，在赚钱效应和市场行情的双重打压下，2022年的基金“开门红”格外冷清，首周32只新发基金“零爆款，零结募”。

《财经》新媒体从渠道处获悉，开年首周没有一只基金销量超过30亿元。卖得最好的是陆彬担纲的汇丰晋信研究精选，认购规模在28亿-29亿元；孟昊的鹏华成长领航两年持有发行不及预期，销量不到1亿元。

“黄”了的“开门红”

繁华过后，归于平静。

刚刚过去的2021年，依然是公募基金发行的“超级大年”。据银河证券基金研究中心统计，继2020年的3.16万亿元之后，2021年首发基金募集规模再破3万亿；基金发行数量达1906只，较2020年同比增加32%。

进入2022年，基金卖不动了。一众明星基金经理也没能拉动“开门红”，首周32只新发基金“零爆款，零结募”。

华南地区一位基金公司市场人士直言：“我们对新年基金发行遇冷早有预期，但是没想到会这么惨淡。”

1月4日，18只基金打响新年基金发行“第一枪”。不少明星基金经理披挂上阵，整体战绩却十分平淡，当日仅有一只销量破10亿元。

据渠道方透露，当天卖得最好的是广发瑞誉一年持有，认购规模约13亿元，挂帅的是唐晓斌和杨冬，他们管理的广发多因子位列2021年业绩榜第五名。此外，李晓星和张萍共同管理的新基金银华心兴三年持有，首日销量8.7亿元。携3只基金跻身2021年业绩榜前十的大成基金韩创，新发基金当天认购规模6.6亿元。建信基金陶灿和富国基金杨栋的新基金，首日销量均未超过5亿元。

下半周，王培、陆彬、孟昊等明星基金经理也加入发行大战。其中，陆彬领衔的汇丰晋信研究精选首日认购规模约20亿元。

即便将发行周期拉长至整周，基金“开门红”也难言乐观。《财经》新媒体从渠道处获悉，开年首周明星基金经理的销量大致如下：

·陆彬掌舵的汇丰晋信研究精选认购规模在28亿-29亿元；

·唐晓斌、杨冬管理的广发瑞誉一年持有认购规模不到30亿元；

·王培挂帅的中欧成长领航一年持有认购规模超过20亿元。

·银华基金李晓星、建信基金陶灿、大成基金韩创的新基金，首周销量均在15亿元左右。

·孟昊的鹏华成长领航两年持有发行不及预期，销量不到1亿元。

和2021年相比，2022年的基金“开门红”无疑是“黄”了。回顾去年第一周，基金发行“多、明、快、爆”——29只基金扎堆发行，明星基金经理云集，14只基金提前结束募集，8只爆款基金一日售罄。（参阅《“多、明、快、爆”！公募基金厮杀“贺岁档”》）

赚钱效应褪去，观望情绪渐浓

同样的“明星”配方，更多的宣传投放，渠道推广不遗余力，“爆款”基金为何消失了？

股市行情向来是基金发行的晴雨表。开年市场从此前的震荡转为大幅下挫，对销售渠道和投资者的信心产生了巨大的冲击。

有网友在微博上这样形容自己跌宕起伏的心情：“1月1日，2022年目标大赚特赚；1月4日，2022年目标回本就好；1月5日，2022年目标少亏当赢。”

“基金发行的冷热一直同市场情绪高度相关。”上海证券基金评价研究中心高级研究员姚慧向《财经》新媒体表示，开年至今，A股市场连续大跌，在未来走势尚不明朗之际，投资者风险偏好降低，对没有历史业绩支撑的新发基金保持观望，是非常正常且理性的投资态度。

此外，A股具有长期投资逻辑的热门板块当前估值高企，且美联储加息箭在弦上，市场普遍预期美股或会出现调整，导致投资者对后市继续上涨的信心不足。

基金赚钱效应褪去，也是投资者入市热情不高的重要原因。2021年虽然出现了翻倍基，但在分化的结构性市场中，绝大多数基民收益欠佳。

2021年买基金赚钱有多难？一位投资者表示，自己去年在天天基金的收益只有5%，却跑赢了70%以上的基民。另一位投资者晒出的支付宝收益图显示，2021年收益率9%，跑赢了90%以上的上海基民。

据民生加银基金测算，2019年和2020年主动型基金收益率中位数分别为36%和38%。该基金公司2021年初曾提醒，历史上持续两年高收益率后的下一年往往会经历调整。

一语成谶。招商证券最新研报显示，2021年各类偏股型基金整体跑赢沪深300指数，但内部分化极大，净值增长中位数显著降低，收益中位数下降至5%左右。

“股市热度持续了两三年，也带动基金发行火爆了两三年。”一位头部公募人士认为，从均值回归的规律来看，也许会出现蓄势再出发的阶段性调整。

实际上，基金发行热度下降已有征兆。根据中国银河证券的研报，尽管2021年新成立公募基金数量刷新历史，较2020年的1441只同比增加32%，但从募集规模来看，较2020年的近3.16万亿元同比减少5%。

买点已至？

在基金行业，流传着“好发不好做，好做不好发”的说法。这是否意味着，当前是比较好的买入时点？

姚慧认为，该说法反映的市场极端行情下的极端表现，可能并不适合把其当做普遍规律。背后的原理在于，在市场高点时，投资者情绪极度乐观，此时发行的基金，因为估值高企，存在系统性风险，更挑战基金经理的能力；而在市场低点时，投资者极度悲观，此时艰难发行成功的基金，仅靠市场beta就能大概率实现正收益。

以股票型基金为例，如果根据2017-2019年间月度基金成立数量判断新发市场热度，排名前三位的是2019年12月、2017年9月和2月，新发基金成立数量分别为10只、10只、9只。把这三个月份定义为“好发”，每月发行1-2只基金的月份定义为“不好发”。

上海证券基金评价研究中心统计了上述“好发”和“不好发”月份发行的基金成立1年、2年、3年的累计收益情况，发现：

·“不好发”月份发行的基金近1、2、3年的平均收益高于全市场所有股票型基金成立1-3年的平均收益水平，相同时间段的排名前1/2的概率分别为46%、53%和82%。

·“好发”月份发行的基金近1、2年的平均收益低于市场平均收益水平，但成立3年之后，不再落后于市场平均水平，相同时间段排名前1/2的概率分别为25%、32%和44%。

从统计数据上看，基金成立2年以内，“好发不好做，好做不好发”现象基本成立。但不论是什么时间段发行的基金，个体差异显著。

因此，姚慧的结论是：首先，对于个人投资者而言，具体基金具体分析是一切投资策略的基础；其次，基金发行规模受各种因素影响，发行量下降无论从哪个角度来看都不是市场见底的标志，因此也并不能为投资提供任何保证；再次，持有时间超过3年，发行时的行情对基金业绩表现的影响不再显著，因此，长期价值投资是最理性的投资理念。

站在基金公司的角度，她强调，保有规模更重要，没有好的业绩支撑，再大的发行规模也无法阻碍投资者用脚投票。相反，发行时没有被看好的产品，因为业绩出众，也会实现规模的与日俱增。

“我们认为，看淡新发基金规模，聚焦投研实力，更有助于整个基金行业发展，也有利于投资者获得更丰富的优质理财产品。”姚慧最后补充道。

本文来自微信公众号“财经”（ID:mycaijing），作者：蒋金丽，编辑：蒋诗舟，36氪经授权发布。