特朗普“带货”的SPAC涨了8倍

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过去一年，在美股IPO发行数量和规模创下20年最高纪录的同时，“非主流”上市工具SPAC的发行规模也创下了历史纪录。

SPAC全称特殊目的收购公司（special purpose acquisition company），是一种没有任何实际业务的空头支票公司，其存在的唯一使命就是在上市以后，通过收购另一家有实际业务的公司，帮助后者实现首次公开募股（IPO）。

前美国总统唐纳德·特朗普 来源：Reuters

通过与SPAC合并的方式上市，是许多尚未实现盈利但迫切需要资金扩大规模的初创企业选择的一种快速上市通道。

过去一年的SPAC发行狂潮使各行业许多“冷门”的创业公司迎来了资本的高光时刻。但大多数公司后市表现惨淡，甚至跌破了10美元/股的发行价。追踪SPAC股价的指数基金——Morgan Creek - Exos SPAC Originated ETF，过去一年的跌幅达到了50%。

不过在众多“倒下”的SPAC中，有一只至今“屹立不倒”。这只SPAC名为Digital World Acquisition Corp.（DWAC），2021年涨幅达416.9%，是去年美股涨幅最大的金融股。

DWAC大涨最主要的原因是：去年10月，由前美国总统特朗普创立的社交媒体公司Trump Media and Technology Group（TMTG）宣布将与DWAC合并上市；此前，特朗普因美国国会暴乱事件被Twitter和Facebook等大型科技公司关闭了个人社交媒体账号；在被“禁言”数月后，投资者普遍认为这位以“推特治国”而闻名的前总统将带火这家社交媒体公司，进而推高与其关联的SPAC的股价。

即便DWAC超乎寻常的股价涨幅，以及不明朗的SPAC监管规则已经使其成为了空头们的主要做空对象，其股价也仍在上涨。

当地时间2月22日，TMTG 旗下第一款社交应用Social Truth正式上线的消息使DWAC股价收盘上涨10.18%至92.9美元/股，目前股价已升至了97美元/股，未来仍有望继续上涨。

空头的头号做空对象

近年来不断扩大的SPAC泡沫给空头们带来了很多机会。包括Nikola、MultiPlan、Clover Health以及Lucid等已与SPAC合并上市的企业都是空头们做空的对象。今年以来，由于许多SPAC的股价都已跌破10美元/股的发行价，做空的机会成本大幅提升。

不过空头们仍对DWAC与TMTG未完成的交易抱有极高的期待。除了惊人的股价涨幅、不确定的监管前景，当下美股的快速回调也提高了做空DWAC的吸引力。

根据数据分析公司S3 Partners的一份报告，DWAC是目前世界上遭到做空规模最大的一只SPAC。按市值计算，DWAC被做空的股票市值超过了1亿美元。截止1月20日，DWAC被卖空的股票数量占其全部已发行股票数量的比重（short interest）接近13%。

遗憾的是，到目前为止，空头们对DWAC的赌注一直在赔钱。S3 Partners的报告显示，截止1月20日，空头们做空DWAC的损失达到了1.45亿美元。

美股表现最好的SPAC

导致空头们赔钱的主要原因是DWAC出乎意料的上涨。

在去年10月宣布将与TMTG合并上市后，DWAC的股价一度飙涨超过1700%，使其市值达到超过100亿美元。

随着投资者情绪有所降温，其股价也开始回落，但仍然远高于10美元/股的发行价。即使是在11月23日的低点，其股价也维持在39美元/股上方。

S&P Global Market Intelligence的数据显示，自从2021年9月开始在纳斯达克交易所交易后，DWAC的股价在2021年上涨了416.9%，是美股表现最好的一只金融股。

另据SPAC Research的数据，截止今年1月底，DWAC还是美国股价最高的一只SPAC股，排在其后4只SPAC分别为MP Materials Corp、Lucid Group Inc、Willscot Mobile Mini Holdings Corp，以及Simply Good Foods Co。

近6个月来DWAC股价走势 来源：Google Finance

当地时间2月22日，DWAC股价收涨10.18%至92.9美元/股。助长股价大涨的主要原因是TMTG旗下的第一款社交应用Truth Social终于在苹果手机商店上线。这标志着在被Twitter、Facebook和YouTube等大型科技公司“禁言”一年后，特朗普将重新在社交媒体上复出。

此前，特朗普曾暗示将第三次参加总统竞选。为了加强与支持者的互动，毫无疑问他希望将数百万Twitter粉丝吸引到他的Truth Social账号上。这意味着，DWAC接下来有望继续上涨。

在过去的3个月里，DWAC的股价累计上涨了88%，相比之下，标普500指数的跌幅超过了9%。

来源：Getty Images

上市前景充满不确定

距离DWAC与TMTG宣布合并已经过去4个月，但交易的完成仍然遥遥无期，主要障碍来自美国对SPAC的监管。

为了防止SPAC泡沫可能触发不可控的金融风险，美国证券交易委员会（SEC）在去年发布了一系列将加强SPAC监管的消息。监管的收紧无疑将提高SPAC的发行和交易成本。

去年4月，SEC修改了针对SPAC公司的会计指南。新的指南要求SPAC向早期投资者发行的认股权证需被归入负债，而不是股权工具。如果这项指南成为法律，正在进行的SPAC交易以及现有的SPAC都必须重新计算认股权证的价值。

去年12月，新上任的SEC主席加里·金斯勒(Gary Gensler)再次表态称，将加强SPAC在费用、股权稀释和利益冲突方面等方面的信息披露，以便让投资者在投资前获得更多信息。这项规定不仅涉及SPAC的发起人，还涉及金融顾问以及其他会计人员。

在此背景下，DWAC也成为了SEC的监管对象。

去年12月，DWAC在一份文件中披露，SEC与金融业监管局(FINRA)要求其披露股票交易，以及与特朗普旗下社交媒体的沟通信息。此外，SEC还要求DWAC披露与董事会会议、股票交易政策，以及某些投资者身份相关的信息。

在特朗普“人气”的带动下，TMTG成为了2022年美股最值得期待的IPO之一。不过在监管加强以及美股随时可能面临大幅回调的背景下，TMTG的上市前景仍然充满不确定性。

参考资料

1.Institutional Investor, Donald Trump’s New Media Company Is the Top SPAC Short of 2022.

2.CNBC, SEC chair Gensler seeks tougher SPAC disclosure, liability rules.

3.CNBC, Trump SPAC under investigation by federal regulators, including SEC.

4.Reuters, SPAC linked to Trump's venture outperforms others in sector.

5.S&P Global Market Intelligence, Trump-linked SPAC leads US financial stocks with highest total returns in 2021.

6.MarketWatch, Glitches mar launch of Trump’s new social-media app.

7.MarketWatch, Stock of SPAC that is buying Trump's company that launched Truth Social jumps toward 4-month high. 

编者按：本文来自微信公众号“白话华尔街”（ID:WallstreetTalk），作者：白话华尔街，36氪经授权发布。

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