理想汽车走出最后的坦途

图片来源@视觉中国

文 | 电厂，记者 | 严利婷，编辑 | 高宇雷

在停产、涨价消息不断的产业环境中，理想汽车率先交出业绩答卷。

5月10日，美股盘前，理想汽车发布2022年Q1季度未经审计的财务报告，数据显示，2022年Q1，理想汽车实现总收入95.6亿元，同比增长167.5%，略高于市场预期的94.67亿元，报告期内，理想汽车录得净亏损1090万元，亏损同比收窄97%。调整后的净利润为4.77亿元，此前，彭博分析师预计，2022年Q1，理想汽车调整后的净利润为2.05亿元。

总体来看，理想汽车延续了一贯的稳健态势，无论是创收能力还是盈利能力均超出市场预期。

对此，理想汽车CEO李想在财报中分析称，用户的支持与公司自身对经营效率的追求，共同推动了一季度业绩的强劲表现。受此影响，理想汽车开盘后一度飙涨12.6%，不过，由于Q2业绩指引不及预期，叠加公司面临美股退市风险，理想汽车最终回吐了部分涨幅。截至收盘，理想汽车的涨幅为4.07%，股价报收19.67美元/ADS，对应的市值为203亿美元。 

01 “稳”字当头 Q1单季营收95.6亿元

作为一个主打家庭用车的新势力品牌，理想汽车在售车型其实只有一款理想ONE，但凭借“多人家用+增城续航+智能体验”的标签与定位，理想汽车在市场上仍然拥有强大的吸金能力。

最新的财报数据显示，2022年Q1，理想汽车的总收入为93.1亿元，同比增长168.7%。从收入结构来看，理想汽车的收入来源有两部分，除了汽车销售收入，还有包括充电桩、配件等在内的其他销售和服务收入。不过，汽车销售仍是主要支柱，二者的收入比重分别为97.4%和2.6%。

2022年 Q1，受理想ONE的销量推动，汽车销售收入攀升至93.1亿元，同比增长168.7%，与此同时，充电桩、配件等其他销售和服务也随之增加，累计贡献收入2.5亿元，同比增长127.2%。

由于春节假期的季度性影响，相较于2021年Q4，理想汽车2022年Q1的收入下降了10%。其中，汽车销售收入环比下降了10.3%，其他销售和服务收入则影响不大，环比仍然增长了3.6%。

与此同时，理想汽车的毛利润为21.6亿元，环比下降了9.1%。不过，需要指出的是，理想汽车仍然保持了一贯的高毛利水准。2022年Q1，整体毛利率为22.6%，超过彭博分析师此前预测的21.46%，并且，相较于2021年Q1的17.3%与2021年Q4的22.4%，同比、环比均保持上扬。

其中，一个重要原因在于，理想扩大销量的同时成本控制得当，尤其是整个产业普遍面临上游的涨价压力。2022年Q1，其营业成本为74亿元，同比增长150.1%，远低于168.6%的收入增速。

对此，理想汽车总裁沈亚楠在财报分析会上表示，“一季度的业绩在一定程度上考虑到了电池成本的上升，但对业绩的影响不大，因为有一些库存，这些库存缓冲了成本上升带来的影响”。

另一方面在于，宁德时代等动力电池厂商的成本压力并未完全传导至整车厂商。5月初，宁德时代在业绩说明会上表示，与整车厂商的协商调价已基本完成，将在2022年Q2才逐步实施。

同时，理想汽车提价所带来的利润拉抬效应仍然明显。2021年6月，理想汽车曾针对理想ONE改款售价上调1万元，2021年Q3，理想汽车的毛利率由此迈上20%的门槛，一直维系至今。今年4月，理想汽车进行了第二轮提价，再度将理想ONE的售价从33.8万元提升至34.98万元。

此外，理想汽车的运营能力也始终在线，体现在财报中是研发费率从2021年的12.2%加码至14.3%，营销及管理费率却基本与2021年持平，保持在12.6%左右。2022年Q1，理想的总营业费用为25.8，同比增长151.5%，不过，总营业费率仅从2021年的25.1%上升至2022年Q1的27%。

在此基础上，2022年Q1，理想汽车单季净亏损为1090万元，亏损同比收窄97%。在Non-GAAP下，理想汽车的净利润为4.77亿元，同比扭亏为盈，2021年同期净亏损为1.77亿元。 

02 面对成本、产能双重压力

3月份以来，吉林、上海、江苏等多地爆发疫情，对新能源汽车产业造成严重冲击，地处江苏常州的理想汽车生产基地更是首当其冲，不过，从理想汽车的财报来看，疫情的影响尚未完全显现。

数据显示，2022年Q1，理想汽车的总交付量为31716辆，同比增长152.1%，同期，汽车销售毛利率达到22.4%，更是继2021年Q4的22.3%之后，再度创下历史新高。对应的单车收入为29.35万元，单车成本为22.76万元，单车毛利润为6.59万元，三项指标基本均与2021年Q4持平。

不过，这种趋势在Q2或将难以维系。根据最新的产销数据显示，4月份，受疫情影响，理想汽车的新车交付量为4167辆，同比下降24.8%，相较于3月11034辆的交付数据，更是骤减62%。

对此，理想汽车总裁沈亚楠曾对外解释，理想汽车常州基地和超过80%的零部件供应商处于长三角地区，位于上海和昆山等地的部分供应商无法供货，有些供应商甚至完全停工、停运，导致现有零部件库存消化后无法继续维持生产。随着疫情仍在持续，整体业绩冲击将在Q2逐步显现。

“我们现在的在售订单其实是足够的”，在本次业绩分析会上，沈亚楠表示，“最大的风险仍然是供应商的生产状况”。根据沈亚楠的说法，长三角地区新冠疫情有所缓解，但当前的困难仍然非常严峻，并且，一旦疫情卷土重来，有可能会降低消费者的购买意愿，从而影响整体购车需求。

理想汽车也在不断想办法升级供给能力。公开信息显示，除了常州生产基地外，理想在北京的绿色智能制造基地正在改建过程中，按照预定时间表，将于2023年底投产，达产后将每年将贡献10万辆的产能。此外，今年1月，理想以4.3亿元在重庆拿地建厂，预计2025年将完工。

事实上，除了生产端的供给问题，上游涨价压力也迫在眉睫。面对分析师的问询，沈亚楠在财报分析会上表示，当前电池和原材料成本严重偏高，未来成本会降到合理范围内，但预计今年价格仍然会保持在高位，但理想与供应商已经达成框架协议，因此成本变动或许还有但不会很频繁。

“成本会影响用户支付的价格，我们会通过考虑市场需求来确定销售价格”， 沈亚楠表示，理想4月份的提价已经考虑到了未来一段时间内的成本上升空间，目前来看，价格的调整对4月上旬的销售造成一定影响，但从4月中下旬到5月初订单都是不错的，现在没有继续涨价的必要。

针对2022年Q2的业绩预期，理想汽车却远没有那么乐观。根据官方给出的业绩指引，2022年Q2，理想预计总交付量在2.1万辆~2.4万辆之间，同比增长19.5%~36.5%。同期，预计总收入将在61.6亿元~70.4亿元之间，同比增长22.3%~39.8%，远低于分析师110亿元的营收期望值。

即便如此，这对于理想来说也并非易事。抛开4月份4167辆的交付数据，理想汽车接下来这两个月至少要完成1.68万的交付量才算达标，要知道在上海复工复产白名单上的特斯拉，还时不时因为供应商及零部件问题面临产线停摆的问题，更何况甚至还不在白名单上的理想呢？ 

03 学苹果太遥远 先解决新车量产

对于理想汽车来说，压力也远不止供应链。

在造车新势力中，不同于拥有EC6、ES6、ES8以及已经开启交付的ET7等多款车型的蔚来，手握P7、P5、G3和G9这四大主力车型的小鹏，在早期的SEV折戟之后，理想汽车自始至终只有一款理想ONE，并且改款上线也已将近一年，理想亟需一款新车来接驳新用户，打开新市场。

新车型理想L9就是这样一种存在，瞄准40至50万的价格区间，承接理想ONE在中大型SUV市场的口碑，切入大型SUV赛道迎合中产家庭的消费升级，自立项之初便引起了广泛关注，甚至被太平洋证券誉为短期内BBA最强的挑战者，不过，由于北京车展延期，这款车也随之跳票。

早在3月初，理想汽车就曾在官方微博上宣布，L9将在北京车展期间正式亮相。4月份，北京车展官方宣布，原定于4月21至4月30日举办的车展延期举办，至今，理想并未公布L9的具体上市时间，有员工曾接受媒体采访表示，内部有考虑过在线上发布，最终还是觉得线下更好一些。

如果继续选择与北京车展绑定的话，L9的发布时间将面临很大不确定性。此前，有消息称，北京车展将延期至6月份举办。而在本次财报分析会上，李想则表示，“尽管受到疫情影响，我们仍计划于第三季度交付第二款车型理想L9”，此外，李想还首次系统阐述了理想汽车的产品策略。

根据李想的介绍，理想汽车接下来的产品规划是两种不同的动力，增程式和纯电动模式，分别采取不同的形态。在李想看来，增程式最好的形态是SUV，但纯电做大尺寸SUV的效率不高，因此，不同于目前市场上任何的产品形态，理想汽车会专门针对纯电设计一种全新的产品形态。

此外，李想表示，这两种形态之间不会产生竞争，而是共同去比拼20万-50万元的市场，并在每10万元的价格区间都会放一款重量级产品，同时包括纯电动和增程版本，其中，增程式以SUV为主，轿车则以纯电为主。他还引用了苹果对iPhone的产品策略来解释理想汽车的类似定位。

“针对不同的价位，借助一套有效的技术平台，推出不同的iPhone 12 Pro Max、iPhone 12 Pro 、iPhone 12、iPhone 12 Mini，在不同的价位，针对不同消费需求进行精准覆盖。”

在此基础上，李想指出，理想的产品策略依然是服务有孩家庭，不仅会聚焦25-30万的价格区间，也会深耕35-40万的价格区间，还会参与到40万以上的市场。按照李想的规划，L9之外，2023年理想还将推3款新品：一款增程车、一款纯电车，一款中型车，价格区间在20~30万。

从财务层面来看，2022年Q1的好日子已经走到头了，未来将是一段无法预知的黑暗。

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