小鹏困局：销量与利润的悖论 | 看财报

受财报影响，小鹏汽车昨日美股盘前跌了 3.74%。

2022 年 5 月 23 日，小鹏发布了截至 2022 年 3 月 31 日的第一季度财报。财报数据显示：

从直观的财报数据不难看出，受低毛利率影响，尽管总营收相比去年同期有所提升，但小鹏汽车的净亏损仍在不断扩大。

利润率低依然是核心问题

财报数据显示，小鹏汽车在第一季度汽车销量收入达 70.0 亿元，同比增长 149.0%，环比下降 14.5%。

小鹏方面表示，同比增长主要由于汽车交付量（特别是 P7 及 P5）增加所致，而环比减少则是因为受春节假期的季节性因素影响，导致汽车交付量减少。

从小鹏一季度的月度交付量来看，1-3 月的交付量分别为 12922辆、6225 辆、15414 辆，二月份受假期停工停产影响交付量最低。

在汽车销量收入之外，一季度服务及其他录得的收入为 4.6 亿元（0.7 亿美元），同比增长 224.5%，这主要是由于汽车销量增加而带来服务、零件及配件销售的收入增长。

随着汽车交付量增加，小鹏今年一季度销售成本也对应提高，为 65.4 亿元（10.3 亿美元），同比增长 149.7%，环比下降 13.1%。

从毛利率来看，由于业务结构简单，整体毛利率取决于汽车销售毛利率。

小鹏一季度汽车利润率为 10.4%，相较而言，2021 年同期为 10.1% 及 2021 年第四季度为10.9%，按照官方解释，环比减少主要是由于原材料成本上涨所致。

由于汽车利润率较低，小鹏一季度毛利率也处在低位，为 12.2%，去年同期为 11.2%，仅有略微上涨。

将蔚小理进行横向对比，蔚来自 2021 年毛利率就已稳定在 20% 以上，理想一季度毛利率为 22.4%，不难看出，小鹏毛利率还有较大提升空间。

在财报电话会议上，李小鹏也直面了这一问题。他表示，随着 G9 和后续新平台以及新车型的推出，小鹏将结构性的改善车型毛利率，中长期的目标是将公司整体的毛利率提升到 25% 以上。

值得一提的是，尽管小鹏汽车在今年三月宣布三款车型全部涨价，涨价幅度在 1-3 万，但小鹏方面表示，考虑下定和交付之间存在时间差，涨价后的订单仅有少部分会在二季度体现，因此也不难预测，二季度的利润率大概率不会发生太大变化。

销量位于新势力榜首

财报数据显示，小鹏汽车 2022 年第一季度汽车总交付量为 34561 辆，较 2021 年同期的13340 辆增长 159%。

小鹏近六个月交付量表现

从具体车型交付情况来看，一季度 P7 交付量为 19427 辆，较 2021 年同期的 7974 辆增长 144%；P5 交付量达到 10486 辆。

与蔚来和理想相比，小鹏的交付量目前处在领先地位。

蔚小理一季度交付量对比

在车企普遍受疫情影响的四月份，小鹏汽车的交付量达到 9002 辆，接近蔚来和小鹏的总和（交付量分别为 5074 辆和 4167 辆），这主要得益于区域性优势，其工厂远离江浙沪地区。并且，随着 5 月中旬小鹏恢复在肇庆工厂的双班生产，其交付量还将进一步提升。

不过，由于供应链紧张，小鹏给出的第二季度的预期交付量以及收入预期都相对保守，汽车交付量将介乎 31,000 至 34,000 辆，总收入将介乎人民币 68 亿元至人民币 75 亿元。

何小鹏在财报电话会上表示，如果没有疫情的影响，基本上大部分的新能源智能汽车生产厂商的主要产能会受限于芯片。据最新统计，一台智能汽车的芯片绝对数量有 5000 颗，很多时候产能问题受限于一些特别小且便宜的芯片，

另外，在去年对小鹏交付量形成掣肘的电池供应紧张问题，随着小鹏汽车在去年下半年扩大电池供应朋友圈，其供应紧张情况已有缓解。“今年二季度已经一定程度扭转，并且我们相信在后面会完全扭转。”何小鹏说道。

其它方面，小鹏汽车销售网络已有 366 间门店，覆盖 138 个城市。一季度门店数仅新增了 9 家，（上一季度门店新增数据为 86 家），可以看到，小鹏线下门店扩张出现了放缓趋势。

充电方面，截至 2022 年 3 月 31 日，小鹏汽车自营充电站网络进一步扩展至 933 座，包括757 座小鹏汽车自营超级充电站及 176 座目的地充电站。

2026 年将向 L4 级别自动驾驶技术过渡

在一季度财报电话会上，小鹏对自动驾驶相关的问题谈及甚多。

财报数据显示，小鹏汽车一季度高速 NGP 的里程渗透率接近 70%。截至一季度末，累计高速辅助驾驶里程超过 2400 万公里。

随着本月初提出“将智能辅助驾驶系统软件及升级服务调整为标配”的政策调整生效，这将进一步助推其智能辅助驾驶系统的普及。

5月中旬，小鹏在广州进行了城市 NGP 工程版的测试。小鹏方面表示，在获得城市高精地图等相关审批后会开始推送城市 NGP，并逐步增加覆盖的城市数量。

“只有当城市 NGP 到达完善阶段，形成智能辅助驾驶能力端到端的闭环，才会根本上改变用户的体验，进入到真正的人机共驾时代。”何小鹏说道。

不仅如此，何小鹏还给出了一个目标节点——即 2026 年，小鹏将向 L4 级别自动驾驶技术过渡。

在推进智能辅助驾驶能力普及的同时，软件收费也是小鹏汽车需要直面的一大问题——这不仅关乎小鹏汽车自动驾驶的发展，某种程度上也决定了小鹏汽车毛利率表现。

在何小鹏看来，如果将硬件先收一次费用，再将软件收一次费用，从销售的角度来看，它的效果并不如“硬件和软件一起打包”来进行收费。

他解释称，如果把硬件和软件一起打包收费，意味着软件能力内置进去以后可以扩展到智能辅助驾驶、智能座舱、智能底盘，以及多个包括安全、功能和性能提高的能力。

“我们认为，软硬件打包一次性收费无论是对于企业，还是对于客户的体验、或者对企业毛利都有更直接、更正面的价值。”何小鹏说道。

另外，何小鹏也表示，随着高等级的智能辅助驾驶再往前发展，有足够的数据提升以后，也可能会推出按照时长或者按照里程的收费方式，或是以“软件包+场景”为组合的新的收费方式。

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