首页专业知识 “抄底”中概股，国际资管入局，资本加码中国市场

“抄底”中概股，国际资管入局，资本加码中国市场

来源：晰数塔互联网快讯时间：2022年05月24日 20:28

图片来源@视觉中国

我国资本市场对外开放步伐稳健，多家国际资管机构加快布局步伐的同时，北向资金也开始逐步扭转3月以来的净卖出态势。

近日，证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》中再度提及促进公募基金行业高水平对外开放。该办法指出，坚持内外资一致原则，进一步完善境外股东准入条件，鼓励借鉴境外先进资产管理经验与有益业务模式，积极引入优质境外机构。

在业内人士看来，宏观环境好转、估值低位等多项因素支持下，未来国际投资者有望进一步加大对人民币资产的投资。外资机构对中国资产的未来走势保持乐观，未来也有望进一步拓展在华业务。

“当前我国经济基本面保持平稳复苏态势，能够有力地支撑人民币汇率保持韧性，而股票市场相对较低的估值水平。”毕马威中国首席经济学家康勇表示，叠加海外经济尤其是新兴市场经济复苏依然面临较大的不确定性，将进一步吸引国际投资者加大对人民币资产的投资。

国际资管巨头加码布局中国市场

作为衡量经济前景的晴雨表，国际资管机构巨头的动向受到投资者密切关注。

据上海市地方金融监管局披露，近期先后有汉领资本、建银国际、鼎晖投资、集富亚洲（二期）4家机构申请参与QFLP试点；贝莱德基金、安中投资两家机构申请参与QDLP试点。目前6家资管机构试点资质均已获批。

其中，贝莱德基金是首家参与QDLP试点的外商独资公募基金管理公司，汉领资本是上海市首家通过QFLP试点形式设立S基金的机构，安中投资是首家以外商投资私募证券投资基金管理人（WFOE PFM）为主体，同时允许开展QDLP业务的机构。

所谓QFLP，即合格境外有限合伙人，指境外机构投资者在通过资格审批和其外汇资金的监管程序后，将境外资本兑换为人民币资金，投资于国内的PE（私募股权投资）以及VC（风险投资）市场。QDLP即合格境内有限合伙人，是指允许注册于海外并且投资于海外的基金，向中国境内的合格投资者募集人民币资金，并将所募集的人民币资金投资于海外市场。

国际资管机构积极申请QFLP和QDLP试点，显示出海外投资者对中国市场的信心。

贝莱德中国区负责人、贝莱德基金董事长汤晓东表示，相信并长期看好中国市场潜力，此次布局QDLP业务，是贝莱德进一步引进海外投资及风险管理经验的良好契机。

据悉，还有多家国际资管机构计划加大在华业务，提交了追加试点额度的申请。

其中瑞锐投资QDLP试点机构追加额度1亿美元；瑞信投资、品浩投资QDLP试点机构追加额度2亿美元；信旌投资QFLP试点机构追加5亿美元投资额度。

中国资产被持续看好

除资管市场外，股债市场也不乏外资布局的身影。钛媒体App注意到：多家国际大型投资机构披露的一季度持仓报告显示，部分中概股被逆势增持。

其中，高瓴旗下美股投资主体HHLR一季度增持或新进买入8只中概股，分别为唯品会、京东、贝壳、满帮、富途、大全新能源和盛美半导体，其中，对唯品会和京东的主动加仓动作最明显。
HHLR一季度持仓比例变化

HHLR一季度持仓比例变化

此外，全球最大的对冲基金桥水今年一季度增持了百度、阿里巴巴等多只中概股。富达国际旗下的中国消费动力基金大举增持了京东、美团等互联网公司股票。摩根大通旗下的旗舰中国基金也对中概股大举加仓，同时上调了多家中概股的评级。

除了“抄底”中概股外，外资控股券商开始提升外方股东的持股比例。

其中，瑞银完成其在中国合资券商瑞银证券的股权增持，持股比例由51%提升到67%。汇丰控股有限公司全资子公司香港上海汇丰银行也宣布，完成增持中国内地合资券商——汇丰前海证券39%股权的交易，将持股比例从51%提高至90%。瑞信也加大在华投入，并已成为合资券商的控股股东，其长期目标是实现对瑞信证券的全资控股。

债券市场方面，截至今年4月末，已有1035家境外机构进入我国银行间债券市场，继去年底突破1万亿元以后，今年以来，境外机构每月的现券交易量持续保持在1万亿元以上。

“中国资产已经不是一个备选项，而是一个必选项。”瑞银证券董事长钱于军认为，中国经济总体的基本面没有根本上的变化，跟踪全球主要指数的大规模机构投资者必须要投资中国。

另商务部近日公布的数据显示，今年前4个月，全国实际使用外资金额达到了4786.1亿元，同比增长20.5%，增速达到20.5%；期间，我国新增合同外资1亿美元以上大项目185个，相当于平均每天有1.5个外资大项目落地。

商务部新闻发言人束珏婷表示，在去年高基数的基础上，今年前4个月再次实现两位数的增长，反映了中国市场对外资的强大吸引力。

值得注意的是，4月份吸引外资有所回落。“主要受国内疫情影响，当然也有月度短期波动因素。”在国务院发展研究中心对外经济研究部综合研究室主任赵福军看来，4月份吸引外资有所回落是暂时情况，未来我国对外资的吸引力将不断增强，吸引外资规模仍有望继续增长。

资本大幅外流概率低

不可否认，今年以来，全球跨境资金流动波动性上升。据Wind数据显示，今年以来，北向资金净流出277.89亿元，其中近3月来净流出434.69亿元。
北向资金流向，来源：Wind

北向资金流向，来源：Wind

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平曾发文指出，疫情下世界经济陷入衰退已无悬念，国际资本风险偏好降低，短期很难期待国际资本会大规模快速流入中国。随着全球疫情好转，美国经济恢复和金融市场稳定，投资风险偏好提升，中国市场可能会吸引大量外来的投资。

不过连平认为，资本大幅外逃的可能性并不大，短期外资流出对国内资本市场的负面影响有限。这是由外资在中国资本市场占比偏低、中国核心资产仍为价值洼地的属性所决定。

当前，A股整体估值处于近10年的中位数附近，相比全球其他股票市场而言，是中长期资金配置的洼地。摩根士丹利近日发布报告，认为A股在短期内能够从潜在的宽松政策中获益，并且与长期增长机会保持一致。渣打银行的报告也表示，源于政策扶持和相对低廉的估值，中国股票在长期可能跑赢全球股票。

据Wind数据显示，截至目前，外资持有我国二级市场股票市值约为2.37万亿元，占流通A股市值的3.7%。相比日本（约32%）、韩国（约40%）等国家的水平，外资在国内资本市场的占比较低，外资流动对股市影响相对较小。

同样道理，截至2022年3月，外资持有债券约占中国整个债券市场托管总量的3.3%，远低于美国（约28%）、日本（约14%）甚至巴西（约9%）。外资在我国债券市场占比较低，短期面临一定的流出压力，但大幅外流的可能性不大。

2020年以来，中国国债相继被纳入摩根大通新兴市场政府债券指数、彭博巴克莱全球综合指数和富时世界国债指数三大全球主流债券指数，未来，境外机构持有国内债券的趋势大概率将以增长为主。

证监会副主席王建军近日表示，从历史经验看，外资有进有出是正常现象，近期外资流动和交易情况并未发生根本性变化。高盛宏观研究团队判断，在出口价格上涨的背景下，4月份出口波动的情况仅是暂时性的，中国出现大规模资本外流以及人民币汇率迅速且大幅度贬值的概率仍然很低。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼，编辑 | 孙骋）