中国式IPO月报：2019年8月A股IPO及被否情况全梳理

编者按：本文来自微信公众号“如是资本”，作者 张奥平，如是金融研究院副院长、如是资本董事总经理；36氪经授权发布。

截止2019年8月31日，中国A股上市公司共计有3680家，其中主板有194家，占比52.83%；中小板938家，占比25.49%；创业板770家，占比20.92%；科创板28家，占比0.76%。8月份发审委共召开了6次针对新股发行的会议，对9家企业IPO的申请进行审核，仅有1家企业未通过。继前两个月的IPO过会率连续降至63.64%后，8月份IPO过会率回升至88.89%。8月后期上会企业数目较多，呈现出1：2：2：4的格局。此外，截止8月31日，科创板IPO上会企业共45家，1家未通过。

2019年8月A股IPO整体情况

2019年8月共有9家企业上会（科创板除外），较之7月份的11家，审核节奏有所下降。9家企业中有8家过会，1家被否，过会率为88.89%。被否的1家企业申请的创业板。综合18年至今的IPO市场情况，2019年8月审核节奏较为平缓，过会率较低。

综合18年至今的IPO市场情况，2019年8月审核节奏较为平缓，过会率较低。

数据来源：中国证监会，如是资本

1、2019年8月A股IPO过会情况

2019年8月8家过会企业分别是：湖北五方光电股份有限公司、东莞市宇瞳光学科技股份有限公司、重庆农村商业银行股份有限公司、仙乐健康科技股份有限公司、浙商银行股份有限公司、豪尔赛科技集团股份有限公司、杭州壹网壹创科技股份有限公司、佳禾智能科技股份有限公司。

其中主板2家，中小板2家，创业板4家。从过会企业地域分布情况来看，广东省、浙江省各实现2家企业过会，北京、福建省、湖北省、重庆市各实现1家过会。从过会企业行业上看，计算机、通信和其他电子设备制造业3家；金融行业2家；建筑装饰和其他建筑业，食品制造业，信息传输、软件和信息技术服务业各1家。

数据来源：中国证监会，如是资本

2、2019年8月A股IPO未过会情况

本月被否企业有1家，为广东泰恩康医药股份有限公司。其被否的主要原因为：持续盈利能力、收购第一大经销商武汉威康的合理性、会计处理和会计准则相关、财务真实性及合理性。

本月无暂缓表决企业。

3、2019年8月科创板IPO情况

8月份，科创板IPO上会企业4家并通过，一家被否，首次出现证监会否决注册申请的情况。此次被否企业为恒安嘉新（北京）科技股份公司，被否的核心原因为以下两点：

（1）会计基础工作薄弱和内控缺失：发行人在2018年底签订的4份重大合同，对其立即进行收入确认，而实际并未收到回款。2019年发行人对该部分收入进行调减，调减金额占扣非归母净利润的89.63%。证监会认为此次的会计差错更正认定为特殊会计处理事项的理由不充分，不符合企业会计准则的要求。

（2）股权转让事宜及相应会计差错更正未及时披露：2016年，实际控制人将567.20万股股权分别以象征性1元的价格转让给了刘长永等16名员工。在上交所审核的一二轮问询中，发行人认定上述股权转让系解除股权代持，因此不涉及股份支付。但在第三次问询回复中，因支持股份代持的证据不充分，会计处理上调整为在授予日一次性确认股份支付5970.52万元。此次会计差错更正事项未在招股书中进行披露。

截止8月31号，科创板共上市28家，8月新增3家，分别为：深圳微芯生物科技股份有限公司，上海柏楚电子科技股份有限公司，晶晨半导体（上海）股份有限公司；所处行业依次为医药制造业，软件和信息技术服务业，计算机、通信和其他电子设备制造业。按地域分布来看，科创板上市公司主要集中在北京市、上海市、江苏省和广东省；按行业分布情况，科创板上市公司主要集中于计算机、通信和其他电子设备制造业以及专用设备制造业。

数据来源：中国证监会，如是资本

数据来源：中国证监会，如是资本

2019年8月A股IPO被否情况

本月共有9家企业上会（不含取消审核），其中8家企业过会，1家企业被否，整体过会率为88.89%，被否率为11.11%，被否企业为申报创业板被否。

1、被否企业板块情况

从被否板块情况分布来看，2019年8月申报创业板的企业有5家，其中1家被否。

数据来源：中国证监会，如是资本

2、被否企业排队时间情况

从被否企业排队时间来看，2019年8月仅1家被否企业的排队时间为1-1.5年的有1家。综合过去一年间被否企业排队时间来看仍集中于0.5-1.5年。

数据来源：Wind，如是资本

3、被否企业行业分布情况

从被否企业行业分布上来看，2019年8月被否企业行业为批发和零售业。

自2018年以来，从被否企业行业分布上来看，计算机、通信和其他电子设备制造业数量最多，高达11家；其次是专用设备制造业8家；软件和信息技术服务业7家；汽车制造业，医药制造业各4家；橡胶和塑料制品业，电气机械和器材制造业各3家；通用设备制造业，建筑装饰和其他建筑业，生态环保和环境治理业，批发和零售业各2家；其他占21家。

数据来源：Wind，如是资本

4、被否企业利润规模情况

从被否企业利润规模情况上来看，2019年8月被否企业利润刚过5000万，未跨过8000万的利润“红线”。

自2018年以来，从被否企业利润规模情况上来看，被否企业利润规模集中在3000万至8000万之间，其中3000万至5000万被否企业有24家，5000万至8000万被否企业有30家。小于3000万被否企业有4家，大于8000万被否企业有14家。目前总体来看8000万的利润规模仍是企业成功实现IPO的保障。

数据来源：Wind，如是资本

5、被否原因梳理

从2018年被否企业问题及审核结果情况 来看，发审委的关注重点集中在：财务真实性及合理性、毛利率相关问题、关联交易与业务独立性、持续盈利能力、供应商和客户集中度问题、会计处理和会计准则相关、现场核查及内部控制相关问题。

从2019年被否企业问题及审核结果情况来看，发审委关注重点仍集中在：财务真实性及合理性、毛利率相关问题、关联交易和业务独立性质疑、持续盈利能力、供应商&客户相关问题、合法合规问题、内部控制规范性问题、会计处理和会计准则相关。

数据来源：Wind，如是资本

其中有13家涉及财务真实性合理性质疑：主要包括营收与费用匹配性、销售费用逐期减少、人为调节利润质疑、收入增长与固定资产增加不匹配、放宽信用政策的行为提高收入质疑等问题；

13家涉及毛利率相关问题：主要包括毛利率低于或高于同行业、某种毛利率与其他相比差异大、毛利率变化趋势与同行业不一致、某种毛利率高于或低于另一种毛利率等问题；

8家涉及关联交易和业务独立性质疑：主要包括关联交易逐年增长、与关联方交易金额占同类业务比重、交易价格公允性、与经销商与管理商联营商是否存在关联关系、关联方大额无息资金拆借等问题、同业竞争或利益输送等问题；

13家涉及持续盈利能力相关问题：其中主要包括管理能力、竞争优势和核心竞争力影响、不同招投标方式是否影响、营收净利大幅下滑、与重大客户约定协议是否可持续、贸易政策影响、是否面临反倾销、反补贴等问题；

11家涉及供应商&客户相关问题：主要包括供应商与客户集中度较高、第一大客户和供应商重合、经销商刚成立即成为发行人经销商、经销商是否取得相关证照、与重要客户与供应商合同有效期到期后继续开展合作是否存在风险等问题；

7家涉及合法合规问题：主要包括业务资质/业务授权、环境保护方面问题、未按照规定办理外汇登记前多次向境外股东利润分配、划拨土地实际用途合规性、诉讼纠纷（常见如专利及商标诉讼）和权属纠纷等问题；

10家涉及内部控制规范性问题：主要包括固定资产管理、分包合同管理、招投标管理、收入确认等方面存在薄弱环节、内部控制制度是否有效执行等问题；

*感谢实习生张杰（新南威尔士大学）对本文的贡献

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