酒店半年考:巨头“负重”扩张的盈利性难题
图片来源@视觉中国
文 | 酒管财经
8月底,酒店上市公司悉数发布2022年半年报。从营收和净利润来讲,可以预见的是业绩承压。
阅读财报是枯燥的,但是它又是外界全面认识上市公司的重要路径。对于酒店投资者而言,通过对财报的分析,可以粗线条地了解酒店集团的基本盘、战略方向调整以及真实的盈利水平。
本期“中报的秘密”,《酒管财经》梳理酒管集团三巨头的半年报,提炼开店、关店情况,关注酒店开拓方向,并针对出租率、平均房价等核心经营因素汇总对比,试图为投资者勾勒中行业头部的数字画像,助其做出更加理性的投资选择。
巨头扩张的多维度分析
坦诚来讲,酒店业的疲软与大环境息息相关。
文旅部数据显示,2022 年上半年,国内旅游总人次 14.55 亿,较 2021 年同期下降 22.2%,其中一季度同比下降 19.0%,二季度同比下降26.2%。部分经营不善的酒店被持续出清,行业集中度有望得到进一步提升。
截至2022年上半年,锦江酒店、华住和首旅酒店已经开业的门店数量分别为10975家、8176家和5942家,新开业酒店数量分别为584家、577家和342家,关店数量分别为 221 家、302家、316家。
如果按照“新开业数量/已开业门店数量”的计算方法换算出“开店比”,锦江、华住和首旅在上半年分别为5.32%、7.06%和5.76%。
同理,按照“关店数量/已开业门店数量”的计算方法换算出“关店比”,锦江、华住和首旅在上半年分别为2.01%、3.69%和5.32%。
整体来看,巨头上半年开店速度正在放缓,并调低全年开店目标。锦江酒店预计由年初的 1500/2500 家,下调至 1200/2200 家;首旅酒店预计由年初的1800-2000家,调低至1300-1400家。
不难看出,首旅酒店的门店开关波动最为明显。其中原因令人深思。对于所有酒店投资者而言,要继续做好疫情可能长期影响行业基本面的准备。
值得注意的是,在上半年,锦江酒店的直营店减少41家,直营店比例跌至8.02%。巨头躬身开店节奏的变化,或许可给投资者一些参考。
细分门店类型,三大酒店巨头侧重各有不同:
锦江酒店在第二季度的中高端酒店净新增239家,经济型酒店净新增-19家。中高端酒店是开店重点。
首旅在第二季度经济型酒店新开18家,中高端新开42家,轻管理新开90家。轻管理是开店重点。
华住未披露相关数据。不过截至6月底,华住的待开业酒店中,经济型酒店为974家,中高档酒店为1225家。中高端为开店重点。
事实上,向中高端发力已是大势所趋。对于三大巨头而言,也在极力撕掉经济型酒店的标签。
锦江酒店的10975家门店中,中端酒店有5896家,占比为53.72%;经济型酒店为5079家,占比为46.28%。在客房数上,中端酒店占比为62.17%。
华住的经济型酒店数量为4874,占比为59.61%;中档、中高档、高档和奢华酒店数量合计为3293家(2666+494+118+15),占比为40.27%。
首旅酒店的5942间门店中,24.44%为中高端酒店,中高端酒店客房占比提升为33.40%。
显然,锦江的中高端化进程最为理想,首旅酒店仍需努力。
盈利能力如何?
对于酒管集团而言,业绩承压是今年上半年的整体基调。
锦江酒店上半年营收50.43亿元,同比下降4.18%;亏损1.18亿元,上年同期净利润464.84万元。华住收入61亿元,同比增长2.5%;归属华住集团的净亏损为9.8亿元。首旅如家营收23.31亿元,同比下降25.88%;归属于上市公司股东的净亏损3.84亿元。
但这种盈亏,与酒店投资者的经营状况并不是一个概念。对于普通投资者而言,单店的盈利能力才是需要关注的核心焦点。
在今年上半年,锦江酒店旗下酒店的平均房价为212.98元/间,平均出租率为50.74%,Revpar为108.07元/间。
若再细分,中端酒店和经济型酒店的平均房价分别为239.31元和159.28元;平均出租率分别为54.47%和47.54%;PrePAR分别为125.57元和75.72元。
首旅酒店未有完整数据。单就第二季度而言,该集团的平均房价为181元,出租率为50.3%,RevPAR 为 91 元。
若再细分,经济型、中高端、轻管理的平均房价为151元、235元和145元,出租率为53.4%、51.1%和38.4%,PevPAR为80元、120元和56元/间。
华住第二季度的酒店入住率为64.6%,混合平均可出租客房收入为141元。
从上述数据,准备入局的酒店投资者们大致可估算不同品牌的回报周期。
事实上,关注巨头的直营门店的相关信息,也对投资者做出决策会有所帮助。毕竟,对于巨头而言,直营店才是真正的“亲儿子”。
截至6月底,锦江酒店大陆境内的直营酒店为590家,北上广(广东省)为28/57/103家。江苏、湖南、四川、湖北分别为50/36/33/29家。
首旅酒店拥有719家直营门店,北上广(广东省)分别为43/83/61家。苏浙皖、津鲁豫的门店数量分别为120家和121家。
华住方面未披露相关信息。
此外,巨头的战略调整也会影响其对不同酒店品牌的赋能。譬如华住就表示,未来不再发展经济型板块的软品牌,并于未来一至两年内加速退出经济型软品牌酒店市场,从而继续提高酒店网络中的整体酒店质量。那么,原有的投资者就需要提前做好准备了。
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